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　編者按：制冰設(shè)備龍頭企業(yè)，冷鏈物流帶動(dòng)壓縮機(jī)機(jī)遇。 公司業(yè)務(wù)以壓縮機(jī)為核心產(chǎn)業(yè)，集余熱回收發(fā)電、新能源、工商業(yè)制冷及其成套制冷系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售、工程安裝、售后服務(wù)于一體的高科技企業(yè)。公司產(chǎn)品聚焦于制冰設(shè)備、壓縮機(jī)產(chǎn)品及系統(tǒng)應(yīng)用，以及燃料電池空氣供應(yīng)系統(tǒng)，廣泛應(yīng)用于電力、化工、基建、冷鏈物流、新能源汽車等領(lǐng)域。目前公司制冰設(shè)備市場份額穩(wěn)定、保持行業(yè)龍頭地位；壓縮機(jī)擁有兩大國際品牌 SRM 和Refcomp，在國家政策支持節(jié)能環(huán)保、冷鏈物流行業(yè)發(fā)展背景下，公司有望通過品牌影響力保持收入和份額快速增長。

參股加拿大 HYGS，加速燃料電池戰(zhàn)略布局。 在氫能源領(lǐng)域公司主營燃料電池空氣供應(yīng)系統(tǒng)，目前擁有空壓機(jī)、氫循環(huán)泵以及燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)等產(chǎn)品，此外公司還掌握 AUTOROTOR 氫燃料電池雙螺桿空氣循環(huán)系統(tǒng)的核心技術(shù)，產(chǎn)品應(yīng)用于輕軌、巴士、乘用車等多種交通工具及分布式能源等領(lǐng)域。據(jù)公告， 2017 年公司參股加拿大 Hydrogenics 公司，合作開發(fā)氫燃料電池大巴和物流車，并建設(shè)配套加氫站，打造燃料電池業(yè)務(wù)業(yè)績增長點(diǎn)。

政策補(bǔ)貼推動(dòng)氫能源產(chǎn)業(yè)，燃料電池發(fā)展空間廣闊。 氫能源在功率、環(huán)保方面相對于其他能源具有明顯優(yōu)勢，在國家政策推動(dòng)下氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢向好。而在各環(huán)節(jié)中，燃料電池有望通過交通運(yùn)輸需求迅速發(fā)展。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)， 2018 年全球燃料電池汽車銷量為 5177 輛，同比增長 14%；國內(nèi)燃料電池汽車銷量 1527 輛，同比增長 20%。據(jù)中證網(wǎng)消息，氫燃料電池汽車有望在 2019 年正式實(shí)施“十城千輛”推廣計(jì)劃，或?qū)⑻峁┴?cái)政補(bǔ)貼對氫燃料電池車進(jìn)行示范推廣。公司作為全產(chǎn)業(yè)鏈布局領(lǐng)跑者，有望實(shí)現(xiàn)率先受益。

投資建議： 公司作為國內(nèi)制冷設(shè)備龍頭地位穩(wěn)定，氫能源產(chǎn)業(yè)鏈布局全面，隨著近期地方政策催化下燃料電池板塊景氣度向上，公司有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。 我們預(yù)計(jì)公司 2018 年-2020 年收入增速分別為 35.2%、 25.6%、 26.2%，凈利潤增速分別為 130.6%、 135.2%、 75.6%。首次給予增持-A 的投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為 9.07 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)競爭加劇， 燃料電池政策推廣不達(dá)預(yù)期
原標(biāo)題：燃料電池景氣向上，產(chǎn)業(yè)鏈布局全面有望受益