短短幾年時(shí)間，從巔峰到低谷。一家凈利潤(rùn)率曾高達(dá)20%以上的“賺錢公司”，竟出現(xiàn)了52億元的巨額虧損！是戰(zhàn)略失誤？還是形勢(shì)比人強(qiáng)？請(qǐng)看公司聚焦：*ST天威52億元巨虧是怎么造成的？
這個(gè)西部最大的太陽(yáng)能光伏生產(chǎn)基地，是由東部的企業(yè)天威投資的，緊跟著中央調(diào)控政策，靠生產(chǎn)變壓器起家的天威集團(tuán)，一口氣在中西部和東北地區(qū)投資了近10個(gè)生產(chǎn)基地，在擴(kuò)張中企業(yè)調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，調(diào)整了產(chǎn)業(yè)布局。
丁強(qiáng)（天威保變?cè)麻L(zhǎng)）：過去我們是單純做以變壓器為核心的輸變電，逐漸完善輸變電，后來又轉(zhuǎn)入了新能源，光伏，后來又走入了風(fēng)電。
在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的壓力下，天威拿出300億元向新能源產(chǎn)業(yè)突圍。
主持人：2011年7月10日晚，位于河北保定的天威集團(tuán)登上了央視新聞聯(lián)播的頭條，彼時(shí)，這家原本以生產(chǎn)輸變電設(shè)備為主業(yè)的公司，因進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)并取得突出成績(jī)，而被廣泛視為中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的成功范例。誰(shuí)能料到，僅僅兩年之后的2013年，天威集團(tuán)旗下上市公司天威保變竟曝出了高達(dá)52億元的巨額虧損，在去年滬深兩市的年度虧損公司中名列前茅。而將天威集團(tuán)拖入如此境地的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;，正是其一直引以為豪的新能源業(yè)務(wù)。這背后究竟發(fā)生了什么？
解說：天威集團(tuán)是我國(guó)變壓器行業(yè)的老牌骨干企業(yè)，在業(yè)界素來與特變電工、中國(guó)西電并稱為“三大變”。而在傳統(tǒng)主業(yè)之外，它其實(shí)很早就已看好新能源領(lǐng)域蘊(yùn)藏的潛力，早在上個(gè)世紀(jì)末，它就抓住西部大開發(fā)啟動(dòng)太陽(yáng)能應(yīng)用的商機(jī)，于2000年成立了西藏華冠科技股份有限公司。2001年，天威保變?cè)谏虾ＷC交所掛牌上市。不久，時(shí)任天威集團(tuán)董事長(zhǎng)的丁強(qiáng)力排眾議，決定投資當(dāng)時(shí)急需資金的民營(yíng)企業(yè)——由苗連生創(chuàng)辦的保定英利新能源有限公司。2002年2月，天威保變?nèi)牍捎⒗履茉?，占?9%股份。這就是后來光伏行業(yè)大名鼎鼎的天威英利。
丁強(qiáng)：“當(dāng)我們提出天威要轉(zhuǎn)做新能源的時(shí)候，受到了各方面的壓力和批評(píng)。一些政府部門也提出了疑義，說我們是‘誤入歧途’，甚至還有人說這就是國(guó)有資產(chǎn)流失。但是我們沒有放棄，通過反復(fù)溝通和堅(jiān)持，最后還是獲得了支持。”
解說：天威英利可謂生逢其時(shí)。彼時(shí)，隨著國(guó)際油價(jià)的不斷攀升，歐美等國(guó)紛紛開始尋找石油的替代能源。德國(guó)政府宣布實(shí)施“十萬(wàn)太陽(yáng)能屋頂計(jì)劃”，計(jì)劃2003年底安裝10萬(wàn)套光伏屋頂系統(tǒng)，德國(guó)政府為此提供了總共約4.6億歐元的財(cái)政預(yù)算。隨后西班牙也對(duì)國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能發(fā)電進(jìn)行補(bǔ)貼，海外巨大的太陽(yáng)能光伏市場(chǎng)被啟動(dòng)。
從2004年起，以無(wú)錫尚德為代表的中國(guó)太陽(yáng)能電池組件生產(chǎn)企業(yè)，憑借中國(guó)強(qiáng)大的生產(chǎn)加工能力，開始迅速進(jìn)軍歐美光伏市場(chǎng)并發(fā)展壯大。此時(shí)的天威英利也準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)，急需大量資金，于是希望獲得天威保變的融資擔(dān)保支持。借此機(jī)會(huì)，天威保變進(jìn)一步從英利集團(tuán)手中收購(gòu)了天威英利2%的股份，取得了天威英利51%的絕對(duì)控股權(quán)。2005年，天威保變更是斥巨資布局上游多晶硅產(chǎn)業(yè)鏈，收購(gòu)了四川新光硅業(yè)35.66%股權(quán)，成為其第二大股東。也正是在這一年，天威集團(tuán)提出了對(duì)其以后發(fā)展影響巨大的“雙主業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略，即在做強(qiáng)做大輸變電產(chǎn)業(yè)的同時(shí)全面進(jìn)入和發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)。
丁強(qiáng)：我們提出來天威的“雙主業(yè)”，“雙支撐”。“雙主業(yè)”一個(gè)就是我們輸變電制造的這個(gè)主業(yè)，這是我們看家的東西，這個(gè)主業(yè)要繼續(xù)把它做強(qiáng)做大，不斷完善；再就是我們產(chǎn)生了一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)，就是新能源產(chǎn)業(yè)。
主持人：不能不說，天威集團(tuán)和丁強(qiáng)確實(shí)有先見之明，不過現(xiàn)在來看，這似乎更像是一種投資眼光，因?yàn)椴痪?，天威保變就在天威英利海外上市的過程中喪失了對(duì)它的控股權(quán)，實(shí)際上，根據(jù)雙方之前的“君子協(xié)定”，天威保變從未真正介入天威英利的實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。盡管如此，天威英利仍在接下來的幾年中為天威保變貢獻(xiàn)了絕大部分利潤(rùn)：2006年是1.35億元，占天威保變凈利潤(rùn)比重的68.23%；2007年是2.13億元，占天威保變凈利潤(rùn)比重的46.04%；而在天威保變?nèi)〉媒?0億元凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)率高達(dá)21%的2008年，天威英利和新光硅業(yè)分別為它貢獻(xiàn)了3億元和2.88億元的投資收益。那幾年，也正是中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)狂飆猛進(jìn)的“黃金時(shí)期”。
解說：伴隨著全球光伏市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，再加之無(wú)錫尚德海外上市后的巨大財(cái)富效應(yīng)，一大批光伏企業(yè)在資本和地方政府的助推下如雨后春筍般涌現(xiàn)，各類中小型光伏加工企業(yè)更是遍地開花。光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展很快造成了上游多晶硅原材料的緊缺，2006年我國(guó)多晶硅的總產(chǎn)量只有87噸，與市場(chǎng)需求的缺口相差巨大。如此緊俏的產(chǎn)品立刻遭到了下游太陽(yáng)能光伏企業(yè)的哄搶，價(jià)格從原來的20美元/公斤飆漲至300美元/公斤，2007年甚至攀升到了400～500美元/公斤的高點(diǎn)。
陳紹章（四川新光硅業(yè)科技有限責(zé)任公司原總經(jīng)理）：當(dāng)賣到300萬(wàn)元的時(shí)候，我就跟他們開了個(gè)玩笑，中國(guó)什么最賺錢，以前說是販毒最賺錢，我說現(xiàn)在是賣多晶硅最賺錢。因?yàn)槟闼懵?，你?dāng)時(shí)300萬(wàn)元的時(shí)候，你的成本才幾十萬(wàn)元，你算五倍以上的，差不多五倍（利潤(rùn)）。
解說：2007年初，新光硅業(yè)1260噸多晶硅生產(chǎn)線的投產(chǎn)，正好趕上了這一波暴漲。據(jù)陳紹章后來告訴媒體，他們僅僅用1年半的時(shí)間就全部收回了10多億元的投資，這樣的發(fā)展速度在其他行業(yè)幾乎是不可想象的。很快，大量的資本就開始瘋狂撲向這一年多前還無(wú)人問津的領(lǐng)域。天威保變也正是在這個(gè)時(shí)候一口氣控股和參股了兩家新設(shè)立的多晶硅公司——四川天威硅業(yè)和樂電天威，產(chǎn)能均高達(dá)3000噸。同時(shí)，一直試圖收回天威英利控股權(quán)、卻始終未能如愿的天威集團(tuán)，還在成都投巨資設(shè)立了天威新能源公司。
主持人：某種程度上可以說，天威集團(tuán)的“雙主業(yè)”戰(zhàn)略直到此時(shí)方才真正展開。而當(dāng)時(shí)背靠兵裝集團(tuán)的天威可謂財(cái)大氣粗，提出了“完善新能源產(chǎn)品構(gòu)成，打造完整新能源產(chǎn)業(yè)鏈”的口號(hào)，在新能源領(lǐng)域全面“下注”：不僅生產(chǎn)多晶硅，還生產(chǎn)電池和組件；不僅做多晶硅電池，還做薄膜電池；不僅從事太陽(yáng)能，還從事風(fēng)能，生產(chǎn)風(fēng)電機(jī)組，甚至做風(fēng)機(jī)葉片。只是，等到這些項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期，時(shí)間已經(jīng)到了2009年，無(wú)論是光伏還是風(fēng)電，形勢(shì)都已急轉(zhuǎn)直下。
解說：2008年下半年，金融危機(jī)爆發(fā)后，歐洲國(guó)家紛紛取消太陽(yáng)能補(bǔ)貼，國(guó)外訂單銳減，多晶硅價(jià)格迅速?gòu)拿抗飵装僭┑翈资?。市?chǎng)形勢(shì)的風(fēng)云突變，使此前喊著“擁硅為王”口號(hào)大舉殺入多晶硅領(lǐng)域的一大批企業(yè)傻眼了：本來還以為多晶硅“奇貨可居”可以大賺一把，誰(shuí)曾料這個(gè)產(chǎn)業(yè)的高潮那么快就過去了。而且由于市場(chǎng)縮水和大量項(xiàng)目上馬，產(chǎn)能過剩的問題開始困擾這個(gè)新興行業(yè)！
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2009年上半年，我國(guó)已有19家企業(yè)的多晶硅項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到3萬(wàn)噸/年，另有10多家企業(yè)在建、擴(kuò)建多晶硅項(xiàng)目，總規(guī)劃產(chǎn)能超過10萬(wàn)噸。而2008年我國(guó)多晶硅的總需求量才1.7萬(wàn)噸。這些產(chǎn)能若全能兌現(xiàn)，將超過全球需求量的2倍以上。
然而，即便面對(duì)這樣的形勢(shì)，天威集團(tuán)依然對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)初心不改。天威保變2009年年報(bào)強(qiáng)調(diào)：“公司堅(jiān)信新能源行業(yè)廣闊的發(fā)展前景。”
丁強(qiáng)：“其實(shí)那段時(shí)間的低迷主要還是受金融危機(jī)沖擊，我認(rèn)為跟行業(yè)本身沒有太大關(guān)系。質(zhì)疑主要是兩方面。首先是環(huán)保，很多人認(rèn)為多晶硅行業(yè)對(duì)環(huán)境污染嚴(yán)重。但我個(gè)人認(rèn)為，這種質(zhì)疑其實(shí)能夠促使我們不斷去提升技術(shù)水平。其次就是面臨‘產(chǎn)能過剩’的質(zhì)疑，不過當(dāng)時(shí)我就判斷，這種‘過剩’的現(xiàn)象主要還是受金融危機(jī)沖擊的暫時(shí)性影響，長(zhǎng)期來看，多晶硅的產(chǎn)能仍然是偏緊的。”
解說：或許正是出于這一判斷，2008年3月，繼在四川連投多個(gè)多晶硅項(xiàng)目之后，天威新能源還與美國(guó)多晶硅供應(yīng)商Hoku公司簽訂了10年期、4.68億美元購(gòu)貨合同，并預(yù)付7900萬(wàn)美元貨款。到2009年下半年，Hoku瀕臨破產(chǎn)、無(wú)法履約，天威新能源又以債轉(zhuǎn)股方式控股該公司，并又投入近1億美元。這起收購(gòu)在當(dāng)時(shí)光伏市場(chǎng)的低谷期曾讓行業(yè)為之一振，而天威新能源似乎也有意借此布局美國(guó)市場(chǎng)。此外，在薄膜電池方面，2009年6月，天威產(chǎn)出了第一批薄膜太陽(yáng)能電池組件；7月，天威風(fēng)電二期工程基本完工，具備了年產(chǎn)500臺(tái)1.5MW整機(jī)的生產(chǎn)能力；8、9月，天威硅業(yè)和樂電天威分別成功試產(chǎn)出第一爐合格產(chǎn)品；而天威風(fēng)電的首批兩套葉片，也與其整機(jī)實(shí)現(xiàn)了對(duì)接。在新能源領(lǐng)域全面拉開陣勢(shì)的天威保變當(dāng)時(shí)認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)外整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷好轉(zhuǎn)，新能源產(chǎn)業(yè)將逐漸復(fù)蘇，上述努力將為公司新一輪大發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
主持人：此時(shí)，不知天威保變的管理層有沒有充分注意到這樣兩個(gè)跡象：其一，曾經(jīng)給它帶來巨額利潤(rùn)的新能源參股企業(yè)，2009年給它帶來的投資收益為1.94億元，同比大幅減少67.48%；其二，天威保變的傳統(tǒng)主業(yè)——變壓器業(yè)務(wù)也在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中顯現(xiàn)出了頹勢(shì)。例如，拿它和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特變電工進(jìn)行比較，1999年，天威保變的變壓器業(yè)務(wù)收入為特變電工的2.67倍，2009年則只是特變電工的44.26%，毛利率也不如特變電工高。
當(dāng)然，如果新能源業(yè)務(wù)能像天威保變預(yù)想的那樣迎來大發(fā)展，今天它或許就會(huì)是另一番面貌。然而事與愿違，盡管市場(chǎng)形勢(shì)一度有所好轉(zhuǎn)，但很快就陷入惡化，新能源產(chǎn)業(yè)非但沒有成為天威保變騰飛的翅膀，反而成了它沉重的包袱。
解說：2011年，多晶硅價(jià)格一路走低，最低時(shí)達(dá)到每公斤不足20美元，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)大部分多晶硅企業(yè)的生產(chǎn)成本，行業(yè)開始出現(xiàn)大面積的停產(chǎn)潮，甚至有企業(yè)堅(jiān)持不下去實(shí)施了破產(chǎn)。與此同時(shí)，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也逐漸白熱化，風(fēng)機(jī)價(jià)格一路走低，從前幾年的每千瓦8、9千元跌到了不足4千元。而傳統(tǒng)輸變電產(chǎn)業(yè)尤其是中低壓產(chǎn)品市場(chǎng)，更是陷入了紅?；鞈?zhàn)。一時(shí)間，天威保變的兩大主業(yè)都面臨著嚴(yán)峻的形勢(shì)。
市場(chǎng)形勢(shì)不好，正是考驗(yàn)企業(yè)真本事的時(shí)候。那么，天威保變新能源業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力如何呢？我們來看國(guó)內(nèi)另一家多晶硅巨頭保利協(xié)鑫，其多晶硅生產(chǎn)成本在2009年第二季度大約40美元/公斤，到2010年第三季度就降到了25美元/公斤，隨后的兩年，其成本更是一路降至20美元/公斤以內(nèi)。而天威保變旗下的天威硅業(yè)盡管起步較早，但成本降低卻一直止步不前。到2011年底天威硅業(yè)宣布停產(chǎn)檢修前，其成本始終徘徊在約40美元/公斤的水平。事實(shí)上，天威保變也曾經(jīng)試圖通過技改來降低多晶硅的生產(chǎn)成本——
張繼承（天威保變副總經(jīng)理、董秘）：“但當(dāng)時(shí)多晶硅市場(chǎng)價(jià)格一直在跌，最夸張的時(shí)候幾乎一天一個(gè)價(jià)，公司擔(dān)心技改后的成本跟不上價(jià)格下滑腳步，因此除了部分改造之外，實(shí)際上的技術(shù)升級(jí)并未全面啟動(dòng)。”
解說：而在薄膜太陽(yáng)能和風(fēng)電方面，天威的產(chǎn)品似乎并沒有獲得市場(chǎng)的廣泛接受，一直未見什么起色。例如，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的前20名幾乎占據(jù)了100%的市場(chǎng)，而在前20名中并沒有出現(xiàn)天威保變的名字。
解說：2011年，天威保變出現(xiàn)了上市十年來的首度虧損。進(jìn)入2012年，美國(guó)和歐盟相繼對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)舉起了“雙反”大棒，形勢(shì)更加惡化。天威保變的新能源子公司紛紛進(jìn)入停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。更要命的是，其輸變電業(yè)務(wù)收入和毛利率也出現(xiàn)了大幅下滑。這一年，天威保變報(bào)出了高達(dá)15億元的虧損。年底，天威保變宣布，原公司董事長(zhǎng)丁強(qiáng)不再兼任公司董事長(zhǎng)及公司董事職務(wù)。在這一年年報(bào)對(duì)公司戰(zhàn)略的描述中，不再提到此前高舉高打的“雙主業(yè)”戰(zhàn)略。
解說：2013年，天威保變提出“聚焦輸變電主業(yè)”的口號(hào)，開始全面清理和收縮新能源業(yè)務(wù)：
2013年10月，天威保變一口氣拿出天威風(fēng)電、風(fēng)電葉片、天威新能源、薄膜光伏等4家新能源公司的100%股權(quán)，置換大股東天威集團(tuán)的輸變電資產(chǎn)；
2013年11月，天威新能源控股的美國(guó)Hoku公司宣布破產(chǎn)清算；
2014年1月，天威保變又對(duì)控股子公司天威四川硅業(yè)實(shí)施破產(chǎn)。截至2013年12月31日，天威硅業(yè)凈虧損11.68億元。這家公司僅在2010年為天威保變貢獻(xiàn)了533.08萬(wàn)元的凈利潤(rùn)；
5天后，其又把所持的天威英利新能源7%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給了天威集團(tuán)。
而近日，天威保變宣布計(jì)劃向樂山電力轉(zhuǎn)讓其所持有的樂電天威49%股權(quán)。
……
因剝離新能源業(yè)務(wù)計(jì)提各項(xiàng)減值及預(yù)計(jì)負(fù)債，天威保變最終宣布2013年虧損高達(dá)52億元。
主持人：對(duì)于這一令人震驚的數(shù)字，市場(chǎng)和業(yè)界卻反映平靜，大家對(duì)此顯然早有預(yù)料。不過，天威保變十年逐夢(mèng)新能源，卻落得個(gè)這樣的結(jié)果，讓人不勝唏噓的同時(shí)，我們不禁要問:究竟是什么原因?qū)е铝颂焱Ｗ兊氖?？是因?yàn)闀r(shí)運(yùn)不濟(jì)，形勢(shì)比人強(qiáng)嗎？還是因?yàn)樗鼣傋愉伒锰?，力有不逮？或者是它市?chǎng)判斷，管理經(jīng)營(yíng)出了問題？甚至它壓根兒就不應(yīng)該搞“雙主業(yè)”，不應(yīng)該進(jìn)入新能源？答案只能留待您去解答。
在此，我們僅提出兩點(diǎn)看法:
其一，新能源產(chǎn)業(yè)無(wú)疑具有廣闊的前景，在十年前看來更是如此，因此天威保變進(jìn)入新能源產(chǎn)業(yè)似乎無(wú)可厚非。況且企業(yè)經(jīng)營(yíng)者也不是神仙，不可能預(yù)知市場(chǎng)后來的變化。但有一個(gè)重要的市場(chǎng)信號(hào)卻是可以給經(jīng)營(yíng)者提供參考的，那就是價(jià)格。在天威保變大規(guī)模上馬多晶硅項(xiàng)目之前，多晶硅的價(jià)格曾低至每公斤20美元以下，而后來天威保變生產(chǎn)多晶硅的成本卻達(dá)每公斤40美元左右，盡管多晶硅的價(jià)格曾一度高達(dá)每公斤400~500美元，但一旦市場(chǎng)由盛轉(zhuǎn)衰，企業(yè)無(wú)疑將面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。
其二，天威保變所謂的“雙主業(yè)”，在我們看來多少有點(diǎn)名不副實(shí)，其新能源“主業(yè)”早期主要靠投資，后來雖然全面出擊，但無(wú)論是太陽(yáng)能還是風(fēng)電，都未能在市場(chǎng)上獲得真正的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。一個(gè)在市場(chǎng)上沒有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)能叫“主業(yè)”嗎？或許我們需要重溫戰(zhàn)略大師邁克爾波特多年前的見解：“在一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)的早期發(fā)展階段，爆炸式增長(zhǎng)使許多企業(yè)在這一階段獲利豐厚，但是所有這些利潤(rùn)都是暫時(shí)的，因?yàn)槟７潞蛻?zhàn)略趨同最終將使整個(gè)行業(yè)的獲利能力受到損害。只有那些盡早在自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中界定并保持獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)定位的企業(yè)才能真正持久繁榮。”
現(xiàn)在，天威保變舍棄了從事十年的新能源業(yè)務(wù)，回歸傳統(tǒng)主業(yè)，這不失為一種明智的戰(zhàn)略選擇。不過，從天威保變輸變電產(chǎn)品僅有8.08%的毛利率，以及變壓器產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩、競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)狀來看，等待它的，仍將是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
掃描關(guān)注微信
寧德時(shí)代吳凱...
天合光能陳奕...
劉巖: 追光行...
黃震院士：大...