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編者按：本文是將電力設(shè)備行業(yè)的一份動(dòng)態(tài)分析，此文分析了光伏電價(jià)政策符合預(yù)期，在一季報(bào)中顯示出電芯的強(qiáng)勢(shì)高增長(zhǎng)。

電新板塊一季報(bào)簡(jiǎn)評(píng)：營(yíng)收方面：19Q1電新板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1136.74億元，同比增長(zhǎng)18.33%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利84.15億元，同比上升13.34%，環(huán)比上升49.35%。盈利能力方面：19Q1綜合毛利率26.12%，同比下降5.57%，綜合凈利率7.03%，同比下降28.66%。期間費(fèi)用方面：19Q1期間費(fèi)用絕對(duì)值同比減少21.40%。資產(chǎn)負(fù)債率方面：19Q1電新板塊整體資產(chǎn)負(fù)債率為45.48%，仍處于較低水平。

新能源汽車：電芯環(huán)節(jié)營(yíng)收強(qiáng)勢(shì)高增長(zhǎng)，盈利能力依然隔膜最強(qiáng)。截至本周，新能源汽車板塊一季報(bào)已披露完畢。終端需求方面：19Q1新能源汽車?yán)塾?jì)實(shí)現(xiàn)銷量21.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)106.44%。營(yíng)收規(guī)模方面：整個(gè)板塊19Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收361.43億元，同比增長(zhǎng)41.99%，其中電池環(huán)節(jié)表現(xiàn)最為亮眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收181.08億元，同比增長(zhǎng)93.07%，隔膜與電控環(huán)節(jié)則出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。盈利能力方面：19Q1共實(shí)現(xiàn)29.41億元?dú)w母凈利，同比增長(zhǎng)5.41%，其中除了電池級(jí)設(shè)備環(huán)節(jié)，其它環(huán)節(jié)均出現(xiàn)大幅下滑。整個(gè)板塊的平均毛利率為27.03%，同比下降2.64個(gè)pcts，凈利率依然是隔膜環(huán)節(jié)最為突出，高達(dá)25.33%。總的來看，由于補(bǔ)貼退坡、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等影響，板塊的盈利能力下降趨勢(shì)明顯。投資建議：維持對(duì)新能源車2019年產(chǎn)銷170萬(wàn)輛(YoY+35%)、動(dòng)力電池裝機(jī)量75-80GWh(YoY+35~40%)的判斷。從短期受補(bǔ)貼退坡影響較小、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力顯著兩方面綜合考慮，重點(diǎn)推薦：1)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求、參與全球競(jìng)爭(zhēng)的電芯龍頭寧德時(shí)代、億緯鋰能，建議關(guān)注欣旺達(dá);2)海外供貨占比高、降價(jià)空間小、具備全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的材料及零部件廠商，重點(diǎn)推薦：當(dāng)升科技、新宙邦、天賜材料、恩捷股份、璞泰來、杉杉股份、星源材質(zhì)、三花智控等。另外，建議關(guān)注產(chǎn)能緊缺、價(jià)格步入上升通道的原材料環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦：石大勝華(化工組覆蓋)。

新能源發(fā)電：光伏電價(jià)政策符合預(yù)期，加速?gòu)?ldquo;周期”邁向“成長(zhǎng)”。4月30日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制有關(guān)問題的通知》：將集中式光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)，將納入國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼范圍的I~III類資源區(qū)新增集中式光伏電站指導(dǎo)價(jià)分別確定為含稅0.40、0.45、0.55元/kWh;“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”工商業(yè)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至0.1元/kwh，且競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不得超過0.1元/kwh。隨著成本的進(jìn)一步下行以及平價(jià)政策進(jìn)一步推動(dòng)，平價(jià)將在2020年加速到來，而從全球范圍來看，全球大部分區(qū)域已實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，價(jià)格的降低將會(huì)激發(fā)海外越來越多的需求。因此，我們認(rèn)為今年是光伏板塊從周期邁向成長(zhǎng)的元年。

投資建議：光伏重點(diǎn)推薦龍頭標(biāo)的通威股份、隆基股份、正泰電器、陽(yáng)光電源、林洋能源等，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的東方日升、中環(huán)股份、中環(huán)股份、福斯特、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份等;風(fēng)電重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等，建議關(guān)注泰勝風(fēng)能、恒潤(rùn)股份、日月股份、天能重工、金雷風(fēng)電等。

電力設(shè)備與工控：一季報(bào)小結(jié)：19Q1板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收388.83億元，同比增長(zhǎng)8.08%，歸母凈利為21.35億元，同比下降7.19%。其中，低壓電器、工控、特高壓等板塊幅度較大，分別為18%、14%、11%。歸母凈利除了電纜環(huán)節(jié)，其它均出現(xiàn)同比下滑。盈利能力方面：19Q1的板塊毛利率略有小幅上升，為28.66%;凈利率則環(huán)比出現(xiàn)了接近10個(gè)pcts的上升，達(dá)到6.41%，但仍低于去年同期水平。整個(gè)電力設(shè)備環(huán)節(jié)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度較快，體現(xiàn)了國(guó)網(wǎng)對(duì)于發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)的決心，預(yù)計(jì)未來幾年電網(wǎng)智能化投資金額與占比有望實(shí)現(xiàn)同時(shí)快速提升。投資建議：重點(diǎn)推薦國(guó)電南瑞(二次設(shè)備龍頭+集團(tuán)信通相關(guān)業(yè)務(wù)17年注入)、岷江水電(國(guó)網(wǎng)信通業(yè)務(wù)擬注入)、金智科技(二次設(shè)備+電力信息化);建議關(guān)注新聯(lián)電子(用電信息采集+230M組網(wǎng)+智慧能源云平臺(tái))、炬華科技(用能側(cè)信息采集)、朗新科技(電力及燃?xì)鉅I(yíng)銷與采集系統(tǒng))、恒華科技(面向電力行業(yè)的云服務(wù)平臺(tái))、遠(yuǎn)光軟件(國(guó)網(wǎng)電商平臺(tái)擬注入)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)相關(guān)政策推出節(jié)奏或力度低于預(yù)期;新能源車產(chǎn)銷量及風(fēng)電光伏低于預(yù)期;電網(wǎng)混改力度不足或節(jié)奏遲緩等

本周組合：億緯鋰能、正泰電器、通威股份、隆基股份、璞泰來、寧德時(shí)代、國(guó)電南瑞、平高電氣。

原標(biāo)題：電力設(shè)備行業(yè)動(dòng)態(tài)分析:光伏電價(jià)政策符合預(yù)期 一季報(bào)電芯強(qiáng)勢(shì)高增長(zhǎng)