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編者按：目前電化學(xué)的儲(chǔ)能裝機(jī)占比較低，但隨著可再生能源的大規(guī)模建設(shè)需求，以及建設(shè)綠色清潔能源等相關(guān)扶持政策的不斷出臺(tái)，電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)有望得到持續(xù)的發(fā)展和提高。

行業(yè)首次覆蓋,增持評(píng)級(jí)

我們認(rèn)為目前電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)占比仍較低,未來隨著政策、需求和成本等多方因素拉動(dòng),行業(yè)整體有望保持快速增長趨勢(shì)：

1)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展2019-2020年行動(dòng)計(jì)劃的出臺(tái)進(jìn)一步明確各方職責(zé),保障產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展;

2)可再生能源的并網(wǎng)、大規(guī)模充電站的建設(shè)以及電網(wǎng)的調(diào)峰調(diào)頻等都將持續(xù)拉動(dòng)儲(chǔ)能需求;

3)電池的梯次回收利用和新電池價(jià)格的下降都將降低儲(chǔ)能系統(tǒng)的使用成本,為后續(xù)應(yīng)用打開成長空間。

儲(chǔ)能市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展,中國裝機(jī)規(guī)模位列全球第一

截止2018年底全球累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到179.1GW,其中抽水蓄能占比達(dá)到94.3%,電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到6625MW,同比增長126.4%;占儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模比重從2017年1.67%提升到2018年的3.70%。從地域分布來看中國裝機(jī)規(guī)模達(dá)到31.3GW,占全球裝機(jī)總量17.3%,位列全球第一。我們認(rèn)為儲(chǔ)能在電網(wǎng)側(cè)、可再生能源并網(wǎng)、用戶側(cè)以及分布式等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛,而我國也在積極推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,儲(chǔ)能+新能源的模式將進(jìn)一步推動(dòng)我國儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展,裝機(jī)規(guī)模占比有望持續(xù)上升。 

多因素共振,鋰電池儲(chǔ)能助推電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)?？焖偕仙?018年我國電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1072.7MW,占總裝機(jī)規(guī)模比重為3.43%,其中鋰電池儲(chǔ)能占比超過70%。我們認(rèn)為應(yīng)用端的快速推廣和成本端的持續(xù)將推動(dòng)鋰電池儲(chǔ)能的快速發(fā)展:1)應(yīng)用端:鋰電池儲(chǔ)能在用戶側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和可再生能源并網(wǎng)端應(yīng)用較為平均,隨著國網(wǎng)、南網(wǎng)加大儲(chǔ)能在電網(wǎng)側(cè)的應(yīng)用,光伏、風(fēng)電等可再生能源裝機(jī)量的上升以及新能源汽車充電樁數(shù)量的上升都將持續(xù)拉動(dòng)國內(nèi)儲(chǔ)能需求。2)成本端:電池占儲(chǔ)能系統(tǒng)成本超過50%,我們認(rèn)為新能源汽車動(dòng)力電池的回收梯次利用,以及原材料價(jià)格下滑、產(chǎn)品技術(shù)成熟以及規(guī)模效應(yīng)都將帶來電池成本的下降,從而降低儲(chǔ)能系統(tǒng)的使用成本。 

投資建議:我們認(rèn)為2018年是電化學(xué)儲(chǔ)能儲(chǔ)能的元年,隨著建設(shè)綠色數(shù)據(jù)中心等相關(guān)扶持政策的不斷出臺(tái),電化學(xué)儲(chǔ)能有望得到持續(xù)發(fā)展。進(jìn)一步來看,隨著鋰電池性能的不斷提升和電池梯次利用以及規(guī)模效應(yīng)帶來的成本下降,鋰電池儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模占電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)比重有望進(jìn)一步上升。投資主線主要包括兩個(gè)方向：

1)率先布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的部件、儲(chǔ)能系統(tǒng)等非電池環(huán)節(jié)企業(yè),推薦科士達(dá)、科華恒盛等;
2)儲(chǔ)能電池領(lǐng)域擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的鋰電池相關(guān)企業(yè),推薦億緯鋰能、寧德時(shí)代等。 

風(fēng)險(xiǎn)提示:鋰電池爆發(fā)安全性問題,儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。