一、 事件概述
公司公告三季度報告，1-9月份營業(yè)收入36.69億元，同比增長0.36%,凈利潤虧損2.25億元。其中三季度凈利潤340萬元，季度環(huán)比轉(zhuǎn)正。
二、 分析與判斷
單季度利潤轉(zhuǎn)正，制造業(yè)板塊回暖
三季度單季度實現(xiàn)收入16.09億元，實現(xiàn)營業(yè)利潤1709萬元，凈利潤340萬元，較前兩個季度虧損有著顯著提升。
三季度利潤轉(zhuǎn)正主要原因為，下半年國內(nèi)市場顯著好轉(zhuǎn)，組件價格由上半年3.8元/W上漲至4.1-4.2元/W,預(yù)計公司成本下半年較上半年下降8-10%,制造業(yè)環(huán)節(jié)迎來開始回暖，四季度業(yè)績將有著明顯提升。
預(yù)計明年公司組件環(huán)節(jié)迎來快速增長
預(yù)計2013年整體市場價格相對平穩(wěn)，全球增速預(yù)計有望達30%,而國內(nèi)增速明年有望增長達40%-50%,預(yù)計2014年公司毛利率保持穩(wěn)定在13%-15%,較今年虧損有著大幅增長。公司作為A股電池、組件龍頭，國內(nèi)出貨量逐步提升，電池、組件環(huán)節(jié)將迎來快速增長。
期待電站轉(zhuǎn)讓收益
近兩年國內(nèi)電站建設(shè)將迎來快速增長，今明兩年預(yù)計裝機量在8GW、12GW,同時隨著地面電站建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-建設(shè)模式的成熟，20年電價補貼的即將出臺，電站開發(fā)龍頭將顯著收益。
我們認為公司前期在電站開發(fā)板塊布局良好，和順風光電合作順利，若電站項目現(xiàn)金回流，公司地面電站建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-建設(shè)模式將得以快速復(fù)制，后續(xù)電站滾雪球式開發(fā)帶來的業(yè)績快速增長。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計2013-2015年EPS為0.07元、0.29元和0.51元，考慮到目前電站轉(zhuǎn)讓的不確定性，維持“謹慎推薦”的投資評級。
四、 風險提示：
電站轉(zhuǎn)讓收益低于預(yù)期。
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