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編者按：上半年，振江股份同比下降155.11%，首次陷入虧損。從半年報披露的數(shù)據(jù)看，公司財務狀況在惡化，流動性已經(jīng)不足,盈利能力下降的同時，振江股份的債務在激增。

上市之后，振江股份(603507.SH)的盈利能力表現(xiàn)頗為弱勢。

半年報顯示，今年上半年，振江股份營業(yè)收入同比大增73.44%，達到6.45億元，而凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤)為-2108.84萬元，同比下降155.11%，首次陷入虧損。

針對首次虧損，在半年報中，振江股份用了較大篇幅來解釋虧損原因，主要涉及6個方面，諸如固定費用增加、報廢品增多、理財收益減少、生產(chǎn)效率未達到最優(yōu)等。

其實，振江股份的虧損并不令人意外。公司于2017年11月6日在上海證券交易所上市，上市當年業(yè)績就變臉，凈利潤較上年下降19.77%。去年，凈利潤為6074.89萬元，同比下降47.65%。相較于上市前夕的2016年，去年的凈利潤下降了約六成。

盈利能力下降的同時，振江股份的債務在激增。截至今年6月末，公司短期債務為11.20億元，較去年同期的5.47億元增加5.73億元，翻了一倍多。資產(chǎn)負債率飆升至52.82%，較2017年上升了24.05個百分點，接近翻倍。

從半年報披露的數(shù)據(jù)看，公司財務狀況在惡化，流動性已經(jīng)不足。今年上半年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-1.74億元，較去年同期下降32%。

二級市場上，振江股份走勢很弱。其上市之后，股價最高曾達到65元/股，昨日收報15.95元/股，累計下跌了75.46%。而且，股價早已破發(fā)，昨日收盤價較26.25元/股的發(fā)行價已經(jīng)下跌了39.24%。

經(jīng)營業(yè)績上市就變臉

振江股份的凈利潤表現(xiàn)越來越差。

振江股份成立于2004年，2017年初躋身A股市場。公司主營業(yè)務為風電設備、光伏設備零部件和緊固件的設計、加工與銷售，主要產(chǎn)品包括機艙罩、轉子房、定子段、制動環(huán)等風電設備產(chǎn)品，以及固定/可調式光伏支架、追蹤式光伏支架等光伏設備產(chǎn)品。

根據(jù)披露，振江股份是國內專業(yè)從事新能源發(fā)電設備鋼結構件的領先企業(yè)，覆蓋風電和光伏設備鋼結構件設計開發(fā)、焊接、機加工和表面處理等生產(chǎn)全過程。

年報顯示，振江股份具有客戶資源優(yōu)勢，公司先后西門子集團、通用電氣、康士伯、ATI、森未安、Enercon等全球知名企業(yè)，以及上海電氣(4.910, 0.00, 0.00%)、特變電工(6.560, 0.00, 0.00%)、陽光電源(10.140, 0.00, 0.00%)、天合光能等國內知名公司建立了良好合作關系。公司稱，穩(wěn)定、優(yōu)質的客戶群支撐了業(yè)務較快增長。

然而，振江股份的經(jīng)營業(yè)績有些蹊蹺。2015年、2016年，公司闖關IPO關鍵期，其實現(xiàn)的營業(yè)收入為4.22億元、8.23億元，同比增長109.86%、94.96%，對應的凈利潤為0.56億元、1.45億元，同比增幅分別高達586.91%、158.89%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)走勢與凈利潤大體相同，也表現(xiàn)出超高速增長。

或許是超高速增長的凈利潤為振江股份的IPO鋪平了道路，進而成功登陸資本市場。

然而，一上市業(yè)績就變臉。2017年，上市當年，公司凈利潤為1.16億元，同比下降19.77%，扣非凈利潤為1.05億元，下降26.63%。去年，凈利潤為0.61億元，下降幅度擴大，降幅為47.65%，扣非凈利潤為0.49億元，同比降幅擴大至53.41%。近兩年，公司營業(yè)收入雖然表現(xiàn)出持續(xù)增長狀態(tài)，但其增速已經(jīng)大幅放緩，分別為14.61%、3.95%。

更甚的是今年上半年，營業(yè)收入出人意料地大增73.44%，達到6.45億元。對應的凈利潤與之嚴重背離，虧損2108.84萬元，同比下降155.11%，扣非凈利潤則虧損0.24億元，降幅更是高達209.99%。

在今年一季度，公司的凈利潤還是正值，為514.12萬元。這意味著，公司在二季度虧損2622.96萬元，二季度營業(yè)收入為3.56億元，比一季度多0.67億元。

上半年為何盈轉虧？振江股份給出了6條理由。具體為，募投項目逐步建設完成，規(guī)模擴大，固定資產(chǎn)折舊增加1725.44萬元、員工薪酬增長4783.49萬元。涂裝等部分關鍵工序暫未完工進而影響實際產(chǎn)能，加之新客戶Enercon因物流調度等原因調整提貨計劃，風電設備收入與固定費用增長不匹配，風電設備產(chǎn)品產(chǎn)能利用率較低。此外，新產(chǎn)品開發(fā)導致報廢品增多，理財收益減少、攤銷股權激勵費用，新業(yè)務光熱設備產(chǎn)品處于新產(chǎn)線調配階段，這些因素直接導致收益減少、成本增加。

負債率一年半接近翻倍

至少是目前，尚未看到振江股份盈利能力釋放跡象，而其財務壓力已經(jīng)陡增。

其實，在闖關IPO關鍵期的2015年、2016年，振江股份的營業(yè)收入和凈利潤暴增就備受質疑，市場曾有預言，公司業(yè)績異常增長，似乎是為了上市，業(yè)績高增長不可持續(xù)。果不其然，上市之后，振江股份的實際經(jīng)營業(yè)績驗證了上述預言。

為了提振經(jīng)營業(yè)績，振江股份大舉投資。

上市以來，振江股份先后將尚和(上海)海洋工程設備有限公司(簡稱尚和海工)、上海底特精密緊固件股份有限公司(簡稱上海底特)兩家公司納入麾下，分別持股80%、84.51%，合計耗資約4億元。今年上半年，上海底特實現(xiàn)凈利潤1003.28萬元，尚和海工則虧損200.18萬元。

如今，振江股份財務壓力倍增，償債壓力不小。

截至去年底，振江股份的貨幣資金為6.79億元，1.04億元未贖回的理財產(chǎn)品，合計接近8億元。公司短期借款為7.44億元、一年內到期的非流動負債為0.22億元，短期債務合計為7.66億元。此時，不考慮資產(chǎn)受限情況下，公司不存在償債壓力。

然而，到了今年6月末，公司貨幣資金只剩下4.03億元，尚未贖回的理財產(chǎn)品只有3040萬元，再加上1.50億元借款保證金，合計也只有5.83億元。而期末短期借款為10.68億元、一年內到期的非流動負債為0.52億元，合計為11.20億元。短期債務幾乎是貨幣資金(含理財產(chǎn)品、保證金)的一倍多。

同時，由于上半年虧損，加上其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.74億元，同比下降32%。這些狀況將加劇振江股份的償債壓力。

值得一提的是，振江股份的短期債務增長過快，截至今年6月末為11.20億元，而去年同期才5.47億元，一年之間增長了5.73億元，翻了一倍多。

振江股份的資產(chǎn)負債率也說明其存在較大的償債壓力。截至6月末，其資產(chǎn)負債率為52.82%，較年初上升2.68個百分點，較2017年底的28.77%增長了24.05個百分點，幾乎快要翻倍。

從年報數(shù)據(jù)看，今年上半年，公司現(xiàn)金流減少，主要是存貨增加。只是，如果存貨周轉不力，應收賬款回收不及時，將進一步殃及現(xiàn)金流甚至是凈利潤。

股價跌近80%實控人幾度觸及平倉線

業(yè)績變臉，股價大幅下跌，實控人高比例股權質押，風險如影隨形。

振江股份的實控人為胡震，截至目前，其直接持有公司3728.96萬股股份，占公司總股本的29.11%。

公司2017年11月6日上市，一周之后，胡震就將其持有的股權質押了240萬股。而這只是開始，此后，胡震質押股權是一發(fā)而不可收拾。截至今年6月末，其已累計質押2602.07萬股，約占公司總股本的20.32%，股權質押率69.78%。胡震的一致行動人江陰振江朗維投資企業(yè)(有限合伙)系公司第三大股東，其股權質押率也達到64.76%。

此外，華聞傳媒(2.940, 0.00, 0.00%)的兩家全資子公司上海鴻立股權投資有限公司(簡稱鴻立投資)為振江股份第二大股東，已質押646萬股，質押率為49.60%。第四大股東寧波博遠新軒股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱博遠新軒)的股權質押率為86.12%。

上市之后，振江股份的股價最高曾摸至65元/股，此后是一路下探，至昨日收盤，股價為15.95元/股，期間最低價為14.74元/股。相較最高價，公司股價最大跌幅達77.32%。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，由于高比例質押股權，胡震曾多次觸及平倉線。此外，博遠新軒、鴻立投資也曾觸及平倉線。從振江股份K線圖看，其股價仍然處于下行趨勢。

值得一提的是，2018年3月26日，振江股份股價跌至26.15元/股，而其發(fā)行價為26.25元/股，跌破了發(fā)行價。此時，距離公司上市公司不到5個月。上市之后，作為新股，短短4個多月，就跌破發(fā)行價的，這在A股市場中并不多見。

限售股解禁后，曾經(jīng)的機構股東已經(jīng)聯(lián)袂開始減持套現(xiàn)了。今年3月，振江股份披露，股東東楷富文、創(chuàng)豐昕舟、創(chuàng)豐昕文、創(chuàng)豐昕匯、東侖金投作為一致行動人,計劃在未來6個月內合計減持不超384萬股(占總股本3%)。鴻立投資、鴻立華享作為一致行動人,也計劃減持768萬股(占總股本6%)。

截至目前，東楷富文已經(jīng)減持1%股權。

原標題：振江股份業(yè)績變臉半年虧損2100萬 短期債翻倍增至11億流動性不足