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編者按：華為、陽光電源和錦浪科技居2019上半年光伏逆變器出口頭三把交椅，前五強企業(yè)出口金額占比為36.44%，頭部企業(yè)出口集中度進(jìn)一步提升。

光伏逆變器行業(yè)競爭激烈，充滿話題，也出現(xiàn)各種爭議。

今年年初，有全球調(diào)研機構(gòu)發(fā)布2018年全球逆變器銷量排名，華為、陽光電源、SMA居前三，五家中國企業(yè)入圍前十。但也有業(yè)內(nèi)人士做相應(yīng)的數(shù)據(jù)推算后，質(zhì)疑“逆變器又被裝到火星上了？”

7月初，ABB在其官網(wǎng)鄭重宣布退出光伏逆變器業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這一事件也代表著包括施耐德、GE、博世集團(tuán)、艾默生、西門子等全球產(chǎn)業(yè)巨擘基本都已退出光伏逆變器業(yè)務(wù)。

8月初，有媒體報道，根據(jù)進(jìn)出口海關(guān)數(shù)據(jù)，華為、陽光電源和錦浪科技居2019上半年光伏逆變器出口頭三把交椅，前五強企業(yè)出口金額占比為36.44%，頭部企業(yè)出口集中度進(jìn)一步提升。對此報道，行業(yè)基本已無異議。但不久前，逆變器出口的各種排名再次引起行業(yè)熱議：到底是按“裝機量”、“金額價值”，還是“臺數(shù)”來排名？

當(dāng)然，有爭議未必是壞事，所謂百家爭鳴，都各有依據(jù)。接下來，黑鷹光伏團(tuán)隊將通過調(diào)研、專訪、公開數(shù)據(jù)分析，以及互動性的話題設(shè)置與執(zhí)行，陸續(xù)推出“逆變器的戰(zhàn)爭”系列報道，供大家分享和參考。

眾所周知，歷經(jīng)三次行業(yè)洗牌，光伏逆變器市場的競爭格局今非昔比。其一大特點是華為、陽光等地面集中式寡頭和分布式“老兵”之間在業(yè)務(wù)上開始“兵戎相見”；此外，包括錦浪科技、上能電氣等力量在組串式和集中式領(lǐng)域加速崛起并發(fā)揮各自競爭優(yōu)勢，攻城略地。

本期內(nèi)容，我們擇選陽光電源、錦浪科技、上能電氣、特變電工和易事特共計5家光伏逆變器相關(guān)上市和擬上市企業(yè)的核心經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行對比。對比的維度包括這些企業(yè)2016年以來：逆變器業(yè)務(wù)收入、凈利潤、負(fù)債率、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額和凈利潤比例等。由于這5家企業(yè)財報公布的數(shù)據(jù)維度、程度、發(fā)布時間的起始和終止等各有差異，筆者只能選取盡可能充分的數(shù)據(jù)進(jìn)行呈現(xiàn)分析，供讀者參考。

特別聲明：1、科華恒盛歷年財報沒有單獨披露逆變器業(yè)務(wù)收入；2、科士達(dá)歷年財報把逆變器和儲能業(yè)務(wù)放在一起，沒有單獨披露逆變器業(yè)務(wù)收入；3、華為為非上市公司，沒有相關(guān)公開數(shù)據(jù)，故也未納入此次比較；4、特變電工也沒有披露逆變器業(yè)務(wù)具體數(shù)據(jù)，但在“其他產(chǎn)品”申明主要就是逆變器業(yè)務(wù)。

一、逆變器業(yè)務(wù)收入對比

從逆變器業(yè)務(wù)的營收上看，陽光電源依然領(lǐng)先。從2016年至2018年，陽光電源、錦浪科技、上能電氣等三家企業(yè)營收都實現(xiàn)連續(xù)增長，特別是2017年各家企業(yè)得益于國內(nèi)光伏市場的興起，都獲得較大增長。2018年受國內(nèi)“531政策”影響，3家企業(yè)增速放緩，2家企業(yè)營收同比下降。3年復(fù)合增長率最高的是錦浪科技，逆變器營收從2016年的第4位快速增長到2017年和2018年的連續(xù)兩年第2位。上能電氣在2018年成功超越特變電工后位居第3位。




二、歷年凈利潤對比

特別備注，特變電工和易事特沒有單列逆變器板塊凈利潤，且逆變器凈利潤占比相對不大。下表數(shù)據(jù)均為公司整體凈利潤總額。陽光電源依然在逆變器利潤方面領(lǐng)先。錦浪科技和上能電氣從2016年數(shù)據(jù)看較為接近，之后兩家企業(yè)利潤額都快速增長，錦浪科技增長速度更快，從2017年開始即維持在1.18億元，上能電氣也在2017年突破6000萬。


三、負(fù)債率對比

從負(fù)債率來看，截止2018年，除上能電氣外，其他4家逆變器企業(yè)負(fù)債率都維持在60%以下，其中錦浪科技負(fù)債率在50%以下，陽光電源負(fù)債率也控制在較低水平。幾家逆變器企業(yè)基本維持了相對穩(wěn)定的負(fù)債水平，短期內(nèi)出現(xiàn)債務(wù)危機的可能性較小。
四、經(jīng)營性凈流額和凈利潤比例對比

通過企業(yè)近三年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額和凈利潤的比例來體現(xiàn)企業(yè)盈利質(zhì)量，也即當(dāng)期實現(xiàn)的凈利潤有多少是有現(xiàn)金流量保證的。

下圖為5家企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額和凈利潤的比例對比PK。雖然隨著各年政策變動，多數(shù)企業(yè)此數(shù)據(jù)的每年變動較大，但是平均三年來看，基本都維持在100%左右，相對盈利質(zhì)量均較高。



原標(biāo)題：中國光伏逆變器企業(yè)收入、凈利潤、負(fù)債率等權(quán)威公開數(shù)據(jù)比較