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作為全球薄膜電容領(lǐng)先廠商,公司財務狀況、經(jīng)營能力、市場競爭力長期以來表現(xiàn)良好。受制于傳統(tǒng)薄膜電容市場日趨成熟,公司2011年開始進入調(diào)整期。隨著太陽能、風能行業(yè)景氣轉(zhuǎn)暖以及主動進行產(chǎn)品優(yōu)化,公司新能源薄膜電容業(yè)務從2013年開始異軍突起,從而使公司成長性預期明顯提升。

光伏、風能需求構(gòu)成新能源業(yè)務短期主要驅(qū)動力。

公司2013年新能源薄膜電容業(yè)務大幅增長,主要原因在于:第一,光伏風能等新能源行業(yè)在成本降低以及政策驅(qū)動下開始復蘇,新興國家代替歐美成為主要的市場驅(qū)動力,對逆變器用薄膜電容需求快速增長;第二,以法拉電子為代表的極少數(shù)國內(nèi)廠商取得了技術(shù)突破,在該領(lǐng)域?qū)θ障蹈偁帉κ中纬煽焖偬娲?成為公司新能源業(yè)務成長的主要動力。

汽車電子是公司業(yè)績長期增長的新“藍海”。

新能源汽車是汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個重要趨勢。和傳統(tǒng)汽車相比,新能源汽車的動力及電控系統(tǒng)發(fā)生了根本改變,新增的變頻/逆變設(shè)備是必需部件,從而形成了薄膜電容的一個新市場。另一方面,傳統(tǒng)汽車電子化也是大勢所趨,自動啟停、各類電子輔助駕駛及安全功能正快速普及,對薄膜電容的需求也在不斷增加。公司已經(jīng)切入汽車薄膜電容市場,長期成長潛力巨大。

維持公司“強烈推薦”評級。

長期來看,公司堅定能源戰(zhàn)略,新廠地塊已經(jīng)拿到,產(chǎn)能提升的布局正在進行中,或?qū)⒃僭煨路ɡ?。因?基于對公司長期發(fā)展邏輯的看好,我們持續(xù)“強烈推薦”公司,上調(diào)14-16年EPS為1.60、2.09、2.72元。