編者按：異質(zhì)結(jié)電池蓋概念今年異?；鸨S多行業(yè)巨頭都在計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)，然經(jīng)歷2019年的寒冬后為何光伏巨頭密集斥資數(shù)百億擴(kuò)產(chǎn) 瘋狂燒錢背后的邏輯為哪般？
市場(chǎng)對(duì)異質(zhì)結(jié)電池概念的追捧點(diǎn)燃了2020年A股光伏板塊的第一把火，而近期多家龍頭公司合計(jì)數(shù)百億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃令市場(chǎng)再度亢奮。
過(guò)去一年，雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低于預(yù)期，但受益于海外的高景氣，多家光伏公司已預(yù)告業(yè)績(jī)翻倍，根據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪的情況，今年國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)有望重回增長(zhǎng)通道，多名業(yè)內(nèi)人士判斷，新增裝機(jī)規(guī)模將在40GW以上，同比增幅超過(guò)三成。
2020年是國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)走向真正平價(jià)的關(guān)鍵一年，擺脫補(bǔ)貼束縛后，光伏行業(yè)的發(fā)展空間也有望打開。在這樣的背景下，擴(kuò)產(chǎn)密集上演，誰(shuí)都不愿意在這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失掉一點(diǎn)份額；光伏行業(yè)技術(shù)迭代迅速，新技術(shù)的登場(chǎng)構(gòu)成了新的變數(shù)，異質(zhì)結(jié)、大硅片，沒(méi)人能真正看清未來(lái)究竟會(huì)怎樣，但身處其中的企業(yè)已在自己選定的賽道上加速奔跑。
融資擴(kuò)產(chǎn)力度加大
隨著2月18日午間的一紙公告，晶澳科技成為2月中旬以來(lái)第三家宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的A股光伏企業(yè)，公司預(yù)計(jì)此次總投資約102億元。此前，通威股份、隆基股份已披露了相應(yīng)的投資計(jì)劃。
去年12月底，晶澳科技與義烏信息光電高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管委會(huì)簽訂投資框架協(xié)議，就年產(chǎn)5GW高效電池和10GW高效組件及配套項(xiàng)目達(dá)成合作意向。從最新公告來(lái)看，這項(xiàng)投資中有關(guān)高效電池部分的產(chǎn)能規(guī)模將由5GW擴(kuò)充至10GW。
按照晶澳科技的計(jì)劃，上述項(xiàng)目周期預(yù)計(jì)為4年，將分2期執(zhí)行，一期5GW電池+5GW組件將于2021年12月達(dá)產(chǎn)，二期5GW電池+5GW組件將于2023年12月達(dá)產(chǎn)。
通威股份200億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃一度引發(fā)市場(chǎng)轟動(dòng)，公司將在成都市金堂縣投資建設(shè)年產(chǎn)30GW高效太陽(yáng)能電池及配套項(xiàng)目。其中，前兩期各投資40億元，分別建設(shè)7.5GW高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目，后兩期各投資60億元，分別建設(shè)7.5GW高效太陽(yáng)能電池及配套項(xiàng)目。
通威股份表示，根據(jù)公司已有及在建項(xiàng)目的進(jìn)度情況，公司將在2020年內(nèi)至少形成30GW的太陽(yáng)能電池規(guī)模。上述項(xiàng)目全部實(shí)施后，公司太陽(yáng)能電池及配套項(xiàng)目產(chǎn)能將達(dá)60GW，規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。
根據(jù)最近的公告，隆基股份計(jì)劃在在西安航天基地投資建設(shè)年產(chǎn)10GW單晶電池及配套中試項(xiàng)目，預(yù)估投資45億元，項(xiàng)目將分兩期實(shí)施。
今年1月初，隆基股份就在楚雄新增投資建設(shè)年產(chǎn)20GW單晶硅片項(xiàng)目與當(dāng)?shù)卣_(dá)成合作意向。去年11月，公司也就新設(shè)立項(xiàng)目公司投資25億元在騰沖投資建設(shè)年產(chǎn)10GW單晶硅棒項(xiàng)目進(jìn)行了公告。
從上面的情況來(lái)看，光伏行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)已蔓延到全產(chǎn)業(yè)鏈，上游的硅料、硅片，中游的電池、組件一個(gè)都沒(méi)落下。龍頭企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏也已明確，以通威股份為例，公司2020年末的目標(biāo)是，高純晶硅產(chǎn)能8萬(wàn)噸，太陽(yáng)能電池產(chǎn)能30~40GW，公司產(chǎn)能規(guī)劃已做到了2023年。
光伏龍頭擴(kuò)產(chǎn)背后有何邏輯？一位硅材料公司的人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者感嘆，光伏行業(yè)發(fā)展速度太快！“在差異化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境里，企業(yè)只有不斷地投資建設(shè)、擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能規(guī)模、提升市場(chǎng)份額，才能始終保證自身處于行業(yè)領(lǐng)先位置。”
光伏行業(yè)中既有專注于某個(gè)單一環(huán)節(jié)的企業(yè)，如中環(huán)股份等，也有同時(shí)涉足多個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)，如隆基股份等；前者參與橫向競(jìng)爭(zhēng)，后者參與縱向競(jìng)爭(zhēng)，這一情況加劇了行業(yè)的差異化競(jìng)爭(zhēng)。
“民企嘛，競(jìng)爭(zhēng)激烈。”另外一家光伏上游企業(yè)人士在談到擴(kuò)產(chǎn)時(shí)向記者說(shuō)。
發(fā)展光伏的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，更具競(jìng)度電成本要比傳統(tǒng)能源爭(zhēng)力。因此，除了應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)，擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)效應(yīng)也十分重要。
“一個(gè)工廠的成本是1，但兩個(gè)工廠的成本卻不是1+1，有可能只是1.8甚至更低。隨著資源的集約、產(chǎn)能的擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)就會(huì)越明顯，企業(yè)的生產(chǎn)成本越低，也越具競(jìng)爭(zhēng)力。”上述硅材料公司人士向記者說(shuō)道。
擴(kuò)產(chǎn)無(wú)疑要面對(duì)錢從哪里來(lái)的問(wèn)題，記者注意到，在已披露的光伏擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中，上市公司均談到擴(kuò)產(chǎn)可能對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流造成一定壓力，需確定資金來(lái)源的問(wèn)題，因此，光伏擴(kuò)產(chǎn)同時(shí)出現(xiàn)的資金饑渴現(xiàn)象也極為明顯。
僅僅在2019年，A股光伏公司的再融資就頻頻上演，隆基股份去年4月完成了39億元的配股發(fā)行，去年10月，又計(jì)劃通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式募資50億元；中環(huán)股份的50億元定增方案也已獲批，目前尚待執(zhí)行。
與此相關(guān)的一個(gè)現(xiàn)象是，越來(lái)越多的光伏公司登陸A股。晶科電力計(jì)劃通過(guò)IPO募資25億元，并已于1月過(guò)會(huì)；從美股退市的天合光能正沖擊科創(chuàng)板，計(jì)劃募資30億元，不過(guò)，該項(xiàng)目的審核在1月初意外按下“暫停鍵”。晶澳科技的情況也十分典型，公司通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)了回A上市，而在回A前，公司在美股市場(chǎng)受到冷落，融資能力大大降低。
“新能源行業(yè)非常燒錢，一方面技術(shù)在不斷迭代，另一方面又要不斷擴(kuò)產(chǎn)，沒(méi)有錢就無(wú)法實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展。龍頭企業(yè)近幾年都在瘋狂燒錢，從我們公司的情況來(lái)看，擴(kuò)產(chǎn)就沒(méi)有停過(guò)。”上述硅材料公司人士向記者說(shuō)道。
新增裝機(jī)規(guī)模受期待
光伏全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張背后，警惕新一輪產(chǎn)能過(guò)剩的呼聲也逐漸興起。不過(guò)，與2011年左右的產(chǎn)能過(guò)剩不同，當(dāng)前，企業(yè)在產(chǎn)能規(guī)劃與下游需求方面的銜接更加超前；今年1月，隆基股份分別與江蘇潤(rùn)陽(yáng)和成都通威簽訂了為期三年的硅片長(zhǎng)單銷售合同，金額超過(guò)200億元。
另一方面，全球光伏市場(chǎng)的景氣度也在提高，受益于中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)的需求，以及美國(guó)、日本等歐美國(guó)家的傳統(tǒng)光伏市場(chǎng)需求，全球光伏發(fā)電裝機(jī)規(guī)模呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，未來(lái)全球光伏發(fā)電市場(chǎng)規(guī)模仍將保持每年20%的增速。
事實(shí)上，正是有賴于海外市場(chǎng)的高景氣度，不少A股光伏公司在2019年實(shí)現(xiàn)了近乎翻倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。相比之下，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)規(guī)模在2018年和2019年連續(xù)下滑，特別是2019年的新增裝機(jī)僅30.1GW，降幅達(dá)32%。
2020年是國(guó)內(nèi)光伏競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的最后一年，也是啟動(dòng)平價(jià)時(shí)代的關(guān)鍵過(guò)渡年份，市場(chǎng)各界對(duì)于今年的市場(chǎng)空間頗為期待，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)何時(shí)重回上升通道？
政策環(huán)境依然是光伏行業(yè)當(dāng)前最重要的主導(dǎo)力量。在與多位光伏從業(yè)人士的交流中，證券時(shí)報(bào)·e公司記者聽(tīng)到最頻繁的一個(gè)詞仍是“5·31政策”—實(shí)際上，這份指引光伏補(bǔ)貼退坡的政策距離發(fā)布已過(guò)去近兩年，分水嶺效應(yīng)顯著。
最近的一份政策是今年1月底國(guó)家能源局發(fā)布的2020年光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)方案，其中談到，無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)項(xiàng)目信息應(yīng)于今年3月中旬報(bào)送，今年擬新建的補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目等信息于4月30日前報(bào)送，同時(shí)明確，2020年度新建光伏項(xiàng)目補(bǔ)貼預(yù)算總額為15億元。
記者注意到，去年光伏競(jìng)價(jià)政策文件發(fā)布較晚，競(jìng)價(jià)工作在7月中旬才完成，一定程度上導(dǎo)致去年新增裝機(jī)不及預(yù)期。今年的光伏項(xiàng)目建設(shè)方案印發(fā)時(shí)間大幅提前，這被認(rèn)為是向行業(yè)釋放的一個(gè)積極信號(hào)，有利于保障2020年的新增裝機(jī)規(guī)模。
一位近期宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的龍頭光伏公司人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，綜合考慮去年的遞延項(xiàng)目以及今年的新增項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2020年光伏新增裝機(jī)達(dá)到40GW~50GW。廣發(fā)證券也給出了全年預(yù)測(cè)，即2020年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)有望超過(guò)40GW，同比增幅超過(guò)30%。
廣發(fā)證券分析，今年的光伏項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置方案參照去年執(zhí)行，鑒于運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的增加，2020年光伏競(jìng)價(jià)工作的開展要明顯快于2019年，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的及早落地將有力保障2020年的新增光伏裝機(jī)規(guī)模。
為了盡快實(shí)現(xiàn)光伏平價(jià)，減少對(duì)補(bǔ)貼的依賴，根據(jù)相關(guān)政策，已核準(zhǔn)的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目需按時(shí)并網(wǎng)，如未按時(shí)并網(wǎng)將面臨補(bǔ)貼減少甚至取消的壓力。因此，搶裝是否會(huì)成為今年國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的一大看點(diǎn)也值得關(guān)注，國(guó)信證券對(duì)此看好，并指出，2020年是國(guó)內(nèi)最后一批新增光伏帶補(bǔ)貼的年份，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)“終極搶裝”。
對(duì)于2020年是否會(huì)出現(xiàn)搶裝潮，一位國(guó)有光伏電站運(yùn)營(yíng)商人士的觀點(diǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，“過(guò)去，很多民營(yíng)企業(yè)搶裝實(shí)際上是為了鎖定電價(jià)，并通過(guò)未來(lái)出售電站實(shí)現(xiàn)收益，但是，現(xiàn)在的電價(jià)補(bǔ)貼水平對(duì)于電站投資方的吸引力已經(jīng)大不如前了，在前景不明朗的情況下，僅僅是專業(yè)的電站運(yùn)營(yíng)商有投資需求，以賣電站為主要目的的搶裝意愿就沒(méi)有那么明確了。”
“低水平的電價(jià)將壓縮企業(yè)搶裝后的獲利空間，同時(shí)，受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，民營(yíng)投資方近年來(lái)的融資壓力也比較大。“綜合該電站運(yùn)營(yíng)商人士的觀點(diǎn)，電站的投資將更趨理性，搶裝或許很難再上演。
中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)王勃華近日表示，2020年市場(chǎng)規(guī)模主要由四部分組成，一是2019年部分未完成的競(jìng)價(jià)/平價(jià)項(xiàng)目，二是2020年新增競(jìng)價(jià)/平價(jià)項(xiàng)目，三是自發(fā)自用的分布式、戶用項(xiàng)目，四是領(lǐng)跑者獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目、國(guó)家示范項(xiàng)目等。
王勃華透露，由于疫情的出現(xiàn)，目前正在考慮將全年新增規(guī)模的預(yù)測(cè)調(diào)整至35GW~45GW。他也分享了今年市場(chǎng)的幾個(gè)挑戰(zhàn)，包括不同清潔能源之間存在消納空間的競(jìng)爭(zhēng)，個(gè)別省份的消納空間已經(jīng)被提前透支，還包括要完成棄光率5%的目標(biāo)。
上述電站投資商人士坦言，今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可能略有好轉(zhuǎn)，但要預(yù)測(cè)全年新增規(guī)模為時(shí)尚早。“受農(nóng)民工返城遇阻等影響，有部分工地未必能按時(shí)復(fù)工，一些競(jìng)價(jià)項(xiàng)目按要求須在6月底前并網(wǎng)，其實(shí)際進(jìn)度有待觀察，未來(lái)政府部門可能會(huì)針對(duì)光伏行業(yè)出臺(tái)專門的激勵(lì)政策，因此，3、4月份時(shí)再對(duì)全年情況進(jìn)行預(yù)測(cè)會(huì)更加清晰。“
新技術(shù)變革加速蔓延
異質(zhì)結(jié)光伏電池（HIT或HJT）并不是最近才誕生的技術(shù)，但這一概念卻意外引爆了A股光伏板塊2020年的首輪上漲行情。山煤國(guó)際是這輪行情中的代表之一，由于股價(jià)異動(dòng)，公司還專門發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示公告。
山煤國(guó)際主營(yíng)煤炭生產(chǎn)與銷售，與光伏結(jié)緣是在去年7月23日，公司與鈞石能源簽署協(xié)議，擬共同建設(shè)總規(guī)模10GW的異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)線項(xiàng)目。公司表示，異質(zhì)結(jié)是結(jié)合目前硅基電池及薄膜電池的優(yōu)點(diǎn)發(fā)展的先進(jìn)量產(chǎn)電池技術(shù)，將致力于使用及不斷尋求新的發(fā)電技術(shù)。
正如前述，光伏的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)度電成本的持續(xù)下降，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的效率提升、成本下降都有助于此。目前的主流光伏電池路線是采用PERC技術(shù)，數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)線量產(chǎn)的異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率在23.5%左右，領(lǐng)先PERC效率1%，且未來(lái)仍有提升空間。
光大證券指出，異質(zhì)結(jié)作為未來(lái)高效光伏產(chǎn)品，有望引領(lǐng)技術(shù)變革，是面向國(guó)際光伏中高端市場(chǎng)企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)涉及能源轉(zhuǎn)型、欲彎道超車企業(yè)比較好的選擇。山煤國(guó)際作為后來(lái)者選擇了異質(zhì)結(jié)電池，而現(xiàn)有光伏龍頭公司中也有不少已經(jīng)開始布局。
通威股份剛剛披露的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中就為發(fā)展異質(zhì)結(jié)預(yù)留了空間，公司表示，一直在前瞻性布局新型技術(shù)，新建項(xiàng)目將適時(shí)考慮新型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，此次新建項(xiàng)目以大尺寸規(guī)格、Perc+、Topcon及HJT等高效產(chǎn)品為主的技術(shù)選擇將促進(jìn)太陽(yáng)能電池非硅成本持續(xù)下降。
目前，通威股份已有三條HJT中試線，規(guī)模達(dá)400MW，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。通威股份表示，在上述項(xiàng)目規(guī)劃中，公司將根據(jù)HJT技術(shù)的發(fā)展進(jìn)程，適時(shí)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)化投放。
此外，值得注意的是，在晶澳科技披露的102億元投資計(jì)劃中，根據(jù)投資強(qiáng)度測(cè)算，資本市場(chǎng)有聲音認(rèn)為，晶澳科技規(guī)劃的技術(shù)路線大概率是HJT技術(shù)。
證券時(shí)報(bào)·e公司記者致電晶澳科技，公司人士稱，這樣的測(cè)算并沒(méi)有依據(jù)，因?yàn)楣竟娴目偼顿Y涉及流動(dòng)資金、土地、廠房建設(shè)等，而市場(chǎng)通常講的投資只含設(shè)備款，口徑不一樣。不過(guò)，該人士也表示，公司當(dāng)前以市場(chǎng)主流產(chǎn)品為主，對(duì)異質(zhì)結(jié)等新技術(shù)會(huì)保持密切關(guān)注。
除了電池環(huán)節(jié)，大硅片也是有關(guān)光伏技術(shù)變革的一大熱點(diǎn)，尤其以中環(huán)股份的210硅片為代表。根據(jù)中環(huán)股份披露的信息，自210硅片產(chǎn)品發(fā)布以來(lái)，多家下游客戶提出合作意向，目前2020年大部分產(chǎn)能已鎖定，并且該產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并獨(dú)家供應(yīng)；隨著公司五期項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)對(duì)行業(yè)的推動(dòng)，光伏新能源相對(duì)其他能源形式的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。
記者了解到，光伏硅片過(guò)去的主流尺寸是156mm，已經(jīng)有廠商在研究將產(chǎn)線改造為166mm等尺寸；雖然大硅片是趨勢(shì)，但中環(huán)股份直接跨越到210mm尺寸的決策顯得獨(dú)樹一幟。大硅片的切割效率更高，但210硅片碎片率較高等問(wèn)題暫時(shí)未能解決，不少?gòu)S商仍在觀望。
“無(wú)論是210硅片還是異質(zhì)結(jié)電池，我們都在密切關(guān)注，也積極儲(chǔ)備技術(shù)力量，雖然這是未來(lái)發(fā)展方向，但就目前來(lái)看，我們沒(méi)有看到明確的經(jīng)濟(jì)性和市場(chǎng)訂單。一旦未來(lái)經(jīng)濟(jì)性確立，我們也會(huì)推動(dòng)響應(yīng)技術(shù)的發(fā)展。“一家老牌光伏公司人士向記者說(shuō)道。
不過(guò)該人士也坦承，技術(shù)變革給市場(chǎng)帶來(lái)了非常大的變化。“光伏產(chǎn)品的迭代非常快，一旦進(jìn)入市場(chǎng)期，給每個(gè)廠商的時(shí)間窗口可能只有半年或者幾個(gè)月。“由于已經(jīng)歷多輪技術(shù)迭代，該人士表示，公司一般不會(huì)在技術(shù)上搶跑，因?yàn)橐坏┣捌谕顿Y效益不好，就可能會(huì)面臨現(xiàn)金流以及市場(chǎng)掉頭難等問(wèn)題，”我們一般會(huì)在充分論證后再行動(dòng)。“
事實(shí)上，很多光伏企業(yè)均對(duì)技術(shù)變革發(fā)表了看法，例如，隆基股份表示，關(guān)于電池的技術(shù)路線，HIT目前的性價(jià)比低于PERC，尚不具備規(guī)模生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性。針對(duì)大硅片趨勢(shì)，通威股份談到，在產(chǎn)品尺寸方面，公司適應(yīng)產(chǎn)品大尺寸的趨勢(shì)，規(guī)格將全面兼容210及以下尺寸。
技術(shù)變革對(duì)中上游產(chǎn)業(yè)鏈的影響頗為強(qiáng)烈，但下游電站運(yùn)營(yíng)商的容忍度明顯更高。“技術(shù)變革會(huì)提高發(fā)電效率，我們并不排斥新技術(shù)，允許用一部分新技術(shù)產(chǎn)品，只要建設(shè)方案滿足裝機(jī)規(guī)模和預(yù)算范圍即可，另外，就是必須提供產(chǎn)品質(zhì)保。“上述電站人士向記者說(shuō)道。
光伏屋頂也是行業(yè)內(nèi)近期備受關(guān)注的一項(xiàng)變革，不過(guò)與其說(shuō)這是一種技術(shù)變革，不如說(shuō)是商業(yè)模式上的變革。馬斯克近期表示，在美國(guó)加緊安裝光伏屋頂業(yè)務(wù)的同時(shí)，特斯拉還將把該業(yè)務(wù)拓展到歐洲和中國(guó)市場(chǎng)，隨后，馬斯克明確進(jìn)入這些市場(chǎng)的時(shí)間為今年晚些時(shí)候。
國(guó)內(nèi)企業(yè)也對(duì)光伏屋頂躍躍欲試，根據(jù)隆基股份的表態(tài)，公司目前持有約400MW的屋頂發(fā)電項(xiàng)目，且已經(jīng)啟動(dòng)光伏建筑一體化產(chǎn)品的開發(fā)與生產(chǎn)，會(huì)持續(xù)向各類光伏建筑一體化項(xiàng)目提供解決方案以及產(chǎn)品和技術(shù)支持。
市場(chǎng)趨勢(shì)繼續(xù)被看好 行業(yè)龍頭集中度提高
雖然去年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)出現(xiàn)了顯著下滑，但在海外市場(chǎng)的拉動(dòng)下，多家光伏上市公司的業(yè)績(jī)遇喜，在已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，不乏業(yè)績(jī)翻倍者。
隆基股份預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)為50億元~53億元，同比增長(zhǎng)95.47%~107.19%；東方日升2019年盈利9.7億元~10.38億元，同比增長(zhǎng)317.44%~346.7%。此外，福萊特預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)為6.8億~7.3億元，同比增長(zhǎng)67.08%~79.36%。
此外，光伏板塊也已經(jīng)走出了“531政策“的陰霾，市值翻倍的公司不在少數(shù)。從市場(chǎng)空間及頻頻擴(kuò)產(chǎn)來(lái)看，一定程度上鎖定了龍頭企業(yè)未來(lái)收入增長(zhǎng)的預(yù)期；從技術(shù)變革來(lái)看，新技術(shù)的變革也讓市場(chǎng)愿意給光伏更高的估值溢價(jià)；一個(gè)容易忽視的視角是設(shè)備及配套供應(yīng)商，隨著光伏的大發(fā)展，這些供應(yīng)商面對(duì)的需求也將擴(kuò)大。
廣發(fā)證券認(rèn)為，2020年新增光伏裝機(jī)保持增長(zhǎng)且市場(chǎng)集中度進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中，從而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)繁榮。不過(guò)，產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)因產(chǎn)能擴(kuò)張有一定降價(jià)壓力，補(bǔ)貼發(fā)放不及時(shí)給現(xiàn)金流造成一定壓力等潛在風(fēng)險(xiǎn)也需要關(guān)注。
技術(shù)變革方面，以異質(zhì)結(jié)為例，光大證券認(rèn)為，異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)品已具有較好的投資性，而在2021年之后優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)其測(cè)算，2020-2025年，異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備的市場(chǎng)空間有望從16億元/年增加到78億元/年；異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)品的市場(chǎng)空間有望從45億元/年發(fā)展到347億元/年。根據(jù)這一預(yù)測(cè)，設(shè)備與產(chǎn)品的5年復(fù)合增速分別為37%和50%。
因此，光大證券的投資建議也是沿著設(shè)備端和產(chǎn)品端兩個(gè)方向，其中設(shè)備端推薦優(yōu)先布局 異質(zhì)結(jié)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的公司捷佳偉創(chuàng)、關(guān)注邁為股份；產(chǎn)品端推薦優(yōu)先布局異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線投資的公司山煤國(guó)際、東方日升，關(guān)注愛(ài)康科技。
資料顯示，捷佳偉創(chuàng)在PERC時(shí)代產(chǎn)品覆蓋了濕法工藝、鍍膜設(shè)備和自動(dòng)化設(shè)備，當(dāng)前公司積極布局PERC+、Topcon和HJT新工藝設(shè)備；邁為股份在PERC時(shí)代的絲網(wǎng)印刷設(shè)備中市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)第一，公司正積極布局HJT電池的鍍膜環(huán)節(jié)。
正如前述，光伏產(chǎn)品、技術(shù)迭代非?？欤耶a(chǎn)品、技術(shù)的多元化演變趨勢(shì)會(huì)更加明顯，哪一種技術(shù)會(huì)真正成為主流，從成長(zhǎng)到成熟又需要多長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)認(rèn)知，這些風(fēng)險(xiǎn)都不容忽視。
山煤國(guó)際的風(fēng)險(xiǎn)提示就很有代表性，雖然公司簽署了異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目的意向合作，但公司明確表示，目前仍以煤炭開采和銷售業(yè)務(wù)為主，并未開展電池領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)，公司內(nèi)部無(wú)相關(guān)專業(yè)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)和技術(shù)研發(fā)人員儲(chǔ)備，也無(wú)相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。
此外，其他光伏設(shè)備公司也不乏關(guān)注點(diǎn)，根據(jù)廣發(fā)證券的邏輯，光伏設(shè)備有別于其他專用設(shè)備邏輯，設(shè)備迭代周期更短。硅片設(shè)備供應(yīng)商晶盛機(jī)電充分受益于本輪大硅片產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶來(lái)的硅片擴(kuò)產(chǎn)潮，公司是國(guó)內(nèi)單晶制造設(shè)備龍頭，并積極布局半導(dǎo)體拉晶設(shè)備；此外，組件設(shè)備企業(yè)金辰股份也值得積極關(guān)注。
原標(biāo)題：光伏巨頭密集斥資數(shù)百億擴(kuò)產(chǎn) 瘋狂燒錢背后的邏輯為哪般？
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