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【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】


HJT 電池產(chǎn)業(yè)化與設(shè)備國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)順利,后續(xù)降本路徑明確。我們預(yù)計(jì)在成本進(jìn)入臨界范圍的過(guò)程中,HJT 電池產(chǎn)業(yè)化腳步有望逐步加快。


HJT 電池產(chǎn)業(yè)化佳音頻傳:近期HJT 電池國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展佳音不斷。

REC 生產(chǎn)的Alpha 系列組件可實(shí)現(xiàn)組件效率21.7%,同時(shí)計(jì)劃在法國(guó)投建2GW 異質(zhì)結(jié)組件制造產(chǎn)能。俄羅斯廠商Hevel 在M2+尺寸電池實(shí)現(xiàn)23.8%的量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率,同時(shí)開(kāi)始測(cè)試基于M6尺寸的HJT 電池,預(yù)期單片功率有望至少達(dá)到6.71W。Ecosolifer 實(shí)現(xiàn)24.1%量產(chǎn)效率,Eel 預(yù)計(jì)2021年將量產(chǎn)效率提升至24%。東方日升(12.750, -0.15, -1.16%)成功中標(biāo)吉林白城光伏領(lǐng)跑者25MW異質(zhì)結(jié)組件訂單,在建HJT 產(chǎn)能預(yù)計(jì)近期有望產(chǎn)出首批產(chǎn)品。通威股份(14.770, 0.11, 0.75%)HJT 電池最高轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)突破24.6%。

設(shè)備國(guó)產(chǎn)化加速推進(jìn):目前制約異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的主要原因之一是核心工藝設(shè)備板式PECVD 無(wú)法兼?zhèn)浯螽a(chǎn)能、高良率、低價(jià)格三要素。

針對(duì)這一問(wèn)題,國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商近年來(lái)已進(jìn)行了多方面的深入研發(fā),且已取得了階段性成果。根據(jù)上市公司與產(chǎn)業(yè)信息,目前鈞石能源自研產(chǎn)線可以支撐量產(chǎn)電池片平均效率達(dá)到24.2%;理想萬(wàn)里暉PECVD 設(shè)備實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率25.1%;邁為股份(218.960, 2.76, 1.28%)自主研發(fā)生產(chǎn)PECVD 與絲網(wǎng)印刷設(shè)備,且已具備提供 HJT 整線解決方案的能力;捷佳偉創(chuàng)(68.990, 1.29, 1.91%)已基本完成清洗制絨、RPD 鍍膜、絲網(wǎng)印刷等設(shè)備的研發(fā)并進(jìn)入工藝驗(yàn)證階段。

HJT 電池降本路徑明確:根據(jù)我們前期報(bào)告的測(cè)算,當(dāng)前HJT 組件所具備的合理溢價(jià)空間可允許HJT 電池非硅成本比PERC 電池高出0.18-0.27元/W,HJT 電池非硅成本的臨界范圍約在0.4-0.5元/W。目前異質(zhì)結(jié)電池非硅成本水平大致位于0.6-0.7元/W 區(qū)間,在低溫銀漿、設(shè)備折舊、靶材耗用等方面均有較大的降本潛力。我們預(yù)計(jì)9BB 多主柵工藝對(duì)銀耗的降低可節(jié)省非硅成本0.05-0.06元/W。SmartWire 技術(shù)和低溫銀漿的國(guó)產(chǎn)化則有望進(jìn)一步降低銀漿成本。設(shè)備方面,全部國(guó)產(chǎn)化預(yù)計(jì)可降低折舊成本約0.05元/W。靶材方面單耗和價(jià)格的下降預(yù)計(jì)可降低成本約0.01-0.02元/W。此外HJT 電池本身的提效可提升電池的成本空間,而硅成本則有望受益于后續(xù)N 型硅片的持續(xù)減薄。

產(chǎn)業(yè)化大潮將起:我們預(yù)計(jì)在HJT 電池成本進(jìn)入臨界范圍的過(guò)程中,產(chǎn)業(yè)化腳步即有望逐步加快,成本進(jìn)入臨界范圍后,HJT 電池對(duì)現(xiàn)有技術(shù)路線的替代則有望迅速推進(jìn)。在產(chǎn)業(yè)化提速的過(guò)程中,行業(yè)產(chǎn)能或復(fù)制近年單晶PERC 的擴(kuò)張進(jìn)程,新增設(shè)備需求亦有望快速攀升至百億級(jí)別。

投資建議:HJT 電池產(chǎn)業(yè)化與設(shè)備國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)順利,后續(xù)降本路徑明確且實(shí)現(xiàn)概率大,我們預(yù)計(jì)在HJT 電池成本進(jìn)入臨界范圍的過(guò)程中,產(chǎn)業(yè)化腳步即有望逐步加快,成本進(jìn)入臨界范圍后,HJT 電池對(duì)現(xiàn)有技術(shù)路線的替代則有望迅速推進(jìn)。電池設(shè)備方面推薦邁為股份、捷佳偉創(chuàng),建議關(guān)注金辰股份(23.010, -0.24, -1.03%);電池片制造方面推薦山煤國(guó)際(11.440, -0.26, -2.22%)、東方日升、通威股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示:HJT 電池效率進(jìn)步不達(dá)預(yù)期;輔材與設(shè)備降本進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;單晶PERC 電池競(jìng)爭(zhēng)力超預(yù)期;光伏政策風(fēng)險(xiǎn)。


原標(biāo)題：中銀證券--光伏行業(yè):光伏異質(zhì)結(jié)電池系列報(bào)告之二【行業(yè)研究】