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由于疫情影響，2020年光伏組件出口波動(dòng)顯著，2月我國(guó)疫情最為嚴(yán)重時(shí)，由于產(chǎn)能下降，組件出口遭遇低谷，3月由于復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)和運(yùn)輸復(fù)蘇，雖然海外疫情開(kāi)始嚴(yán)重，但出口規(guī)模并未受到顯著影響，使得2020Q1出口量達(dá)到14．8GW，與2019Q1基本持平。4月由于海外疫情處于最高峰，出口環(huán)比下降27．1％，5月出口數(shù)量與去年同期基本持平，環(huán)比增長(zhǎng)9％。在疫情不斷沖擊的背景下，組件出口表現(xiàn)仍然體現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性，凸顯光伏的需求剛性，預(yù)計(jì)在海外疫情逐步平穩(wěn)后，組件出口將逐步回暖。
2020年5月，我國(guó)光伏組件出口規(guī)模為5．97GW，同比增長(zhǎng)5．5％。出口金額達(dá)到13．63億美元（其中單晶占比88．2％，2019－5單晶占比59％），加權(quán)平均單價(jià)0．23美元／W，環(huán)比下降21％。2020年1～5月累計(jì)出口26．2GW，同比下降0．2％，與去年同期基本持平。
從出口目的地國(guó)家來(lái)看，我國(guó)光伏組件主要面向歐洲以及環(huán)太平洋的澳洲、東南亞、南美洲等市場(chǎng)。自2019年以來(lái)，荷蘭、智利的出口量快速增長(zhǎng)，其中荷蘭作為轉(zhuǎn)口大港，成為最大出口市場(chǎng)；日本市場(chǎng)多年來(lái)維持穩(wěn)定；澳大利亞受疫情影響短期波動(dòng)較大，但從全年來(lái)看相對(duì)穩(wěn)定。受益于中南美與中東等新興市場(chǎng)政策與項(xiàng)目的支持，海外市場(chǎng)需求整體良好。
歐洲是我國(guó)最大海外市場(chǎng)。2020年5月組件出口國(guó)家top10中，歐洲國(guó)家占據(jù)其中三席，分別為荷蘭（1．32GW）、德國(guó)（0．33GW）、西班牙（0．3GW），合計(jì)1．95GW，占出口歐洲份額6成，占我國(guó)全部出口份額33％。2019年我國(guó)出口至歐洲的光伏組件22．8GW，占總出口的34％，預(yù)計(jì)2020年將提升45％以上。
荷蘭成為最大出口國(guó)的主要原因在于，其作為歐洲最大中轉(zhuǎn)口岸的身份。2019年我國(guó)對(duì)荷蘭出口8．5GW，同比增長(zhǎng)482％，2020年1～5月已達(dá)到5．5GW，同比增長(zhǎng)44．1％，預(yù)計(jì)全年將達(dá)到14GW，同比增長(zhǎng)60％以上。
我國(guó)對(duì)智利出口光伏規(guī)模尚小，但增長(zhǎng)迅速。2020年5月，我國(guó)對(duì)智利出口光伏組件150GW，智利成為我國(guó)第十大出口目的地國(guó)家，1～5月出口780GW，同比增長(zhǎng)287％。
智利政府對(duì)可再生能源發(fā)電持積極態(tài)度，2016年發(fā)布2050能源計(jì)劃（Energy 2050），目標(biāo)在2025年以及2050年可再生能源發(fā)電量占比分別實(shí)現(xiàn)20％和70％，2019年將目標(biāo)更新，計(jì)劃2040年取消燃煤發(fā)電，2050年實(shí)現(xiàn)100％可再生能源發(fā)電。在智利可再生能源發(fā)電結(jié)構(gòu)中，光伏占比50％。
目前智利共計(jì)舉辦過(guò)三輪可再生能源競(jìng)價(jià)，其中第一、二輪的項(xiàng)目多半在2017年已完工。從今年的海關(guān)出貨量來(lái)看，2019H2出口量開(kāi)始增長(zhǎng)，進(jìn)入2020年之后持續(xù)處于高位，新一輪的競(jìng)價(jià)可能會(huì)在今年6月份舉辦。
2020年5月，我國(guó)對(duì)日本出口數(shù)量0．54GW，同比下降1．4％，1～5月出口2．29GW，同比減少2．5％。從歷年月度出口數(shù)量來(lái)看，沒(méi)有明顯的季節(jié)波動(dòng)。
日本光伏組件的海外進(jìn)口占比自2018年起不斷增加，2019 Q4達(dá)到85．2％，同比增長(zhǎng)11．1 pct。海外占比增長(zhǎng)的同時(shí)，裝機(jī)量的季節(jié)波動(dòng)逐漸被拉平，整體裝機(jī)水平呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。
我國(guó)光伏組件出口企業(yè)排名基本穩(wěn)定，晶科、晶澳、阿特斯、天合、隆基樂(lè)葉、東方日升組成第一梯隊(duì)，與其他企業(yè)拉開(kāi)顯著差距。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，頭部企業(yè)出口數(shù)量波動(dòng)趨勢(shì)基本一致，與我國(guó)整體出口規(guī)模相匹配，市場(chǎng)份額穩(wěn)定。
2020年5月，晶科以1．08GW的出口量繼續(xù)位居榜首，市占率18．1％，阿特斯（0．59GW）、天合光能（0．59GW）、隆基樂(lè)葉（0．56GW）、晶澳（0．53GW）以接近的出口量緊隨其后，出口規(guī)模前五位企業(yè)合計(jì)出口3．35GW，CR5為56．1％，相對(duì)于2019年5月CR5＝47．6％，龍頭廠商優(yōu)勢(shì)更為顯著。
第一梯隊(duì)中，5月出口量晶科能源（＋38．2％）、阿特斯（＋33．7％）、隆基樂(lè)葉（＋46．9％）均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，天合光能（＋4．2％）、晶澳太陽(yáng)能（＋1．1％）出口量與去年同期持平，東方日升（－30．9％）出現(xiàn)下滑，各廠家表現(xiàn)出現(xiàn)分化。
疫情對(duì)生產(chǎn)造成短期沖擊，但對(duì)需求端沖擊較為持久，從目前海外裝機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，光伏仍然擁有非常強(qiáng)的需求剛性，并且在降利率、成本快速下降的大背景下，光伏更能夠發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，成為能源設(shè)施建設(shè)的主力選擇。我們預(yù)計(jì)Q2國(guó)內(nèi)搶裝主導(dǎo)需求，Q3起海外在疫情影響弱化后逐步復(fù)蘇，全球年裝機(jī)有望達(dá)110～120GW。目前國(guó)內(nèi)已基本全面復(fù)工，訂單生產(chǎn)將加速推進(jìn)。市場(chǎng)份額方面，歐洲、南美洲出口占比有所提升，海外市場(chǎng)更加多元化。我們看好組件出口占比較高的頭部企業(yè)晶澳科技、東方日升、隆基股份。
投資摘要
1市場(chǎng)回顧
截止6月12日收盤(pán)，電力設(shè)備及新能源板塊上漲1．58％，相對(duì)滬深300指數(shù)落后1．53pct。電力設(shè)備行業(yè)漲幅在中信30個(gè)板塊中位列第5位，位于中上游。從估值來(lái)看，當(dāng)前行業(yè)整體45．44倍水平，處于歷史中位。
子板塊周漲跌幅：輸變電設(shè)備（－1．49％），核電（－1．44％），儲(chǔ)能（－1．4％），配電設(shè)備（＋0．19％），太陽(yáng)能（＋3．24％），風(fēng)電（＋3．84％），鋰電池（＋5％）。
股價(jià)漲幅前五名：＊ST湘電、亞瑪頓、ST銀河、通達(dá)動(dòng)力、＊ST京城。
股價(jià)跌幅前五名：臺(tái)海核電、麥格米特、＊ST藏格、綜藝股份、＊ST江特。
2行業(yè)熱點(diǎn)
新能源車：第32批《免征車輛購(gòu)置稅的新能源汽車車型目錄》包括283款車型。
新能源車：5月新能源車銷量環(huán)比改善，同比下降25％。
3投資策略
新能源車：5月我國(guó)新能源車銷量8．4萬(wàn)輛，同比下降25％，同期動(dòng)力電池裝機(jī)3．51GWh，同比下降38％。本周鋰電池原材料小幅波動(dòng)，其中硫酸鈷（＋0．42％），硫酸錳（－1．75％），硫酸鎳（－1．48％），碳酸鋰（－0．94％），鈷粉（＋0．66％），電解鈷（－0．1％），四大材料價(jià)格穩(wěn)定。我們看好高能量密度、三元高鎳化及鋰電全球化趨勢(shì)，推薦寧德時(shí)代、璞泰來(lái)、恩捷股份、欣旺達(dá)。
光伏：受疫情影響，湖北七地2020年度不再安排新增建設(shè)風(fēng)電光伏項(xiàng)目，但鼓勵(lì)儲(chǔ)能技術(shù)裝備研發(fā)和儲(chǔ)能、風(fēng)光儲(chǔ)示范項(xiàng)目建設(shè)。本周硅料、組件價(jià)格下跌，其中多晶硅料（－3．33％）、275W多晶組件（－1．12～－0．75％），325W單晶PERC組件（－1．94～－1％）。我們看好疫情結(jié)束后行業(yè)集中度提高、龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力凸顯的行業(yè)趨勢(shì)，推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。
風(fēng)電：國(guó)家電網(wǎng)預(yù)計(jì)2020年風(fēng)電裝機(jī)有望突破30GW。新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)政策下，西部可再生能源就地消納及外送通道建設(shè)得到重點(diǎn)支持。我們看好風(fēng)機(jī)制造商龍頭金風(fēng)科技、風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能、風(fēng)機(jī)葉片龍頭中材科技。
電網(wǎng)投資：特高壓將成為電網(wǎng)投資重要方向，計(jì)劃2020年投資1811億，確保年內(nèi)建成“3交1直”工程。電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場(chǎng)重視，發(fā)展空間極大。我們看好電網(wǎng)自動(dòng)化龍頭國(guó)電南瑞、電網(wǎng)信息化龍頭國(guó)網(wǎng)信通。
4投資組合
隆基股份，寧德時(shí)代，國(guó)電南瑞，璞泰來(lái)，中材科技各 20％。
5風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源汽車銷量不及預(yù)期；新能源發(fā)電裝機(jī)不及預(yù)期；材料價(jià)格下跌超預(yù)期；核電項(xiàng)目審批不達(dá)預(yù)期。
報(bào)告正文
1行業(yè)熱點(diǎn)新聞
《免征車輛購(gòu)置稅的新能源汽車車型目錄》（第三十二批）名單公布。本批次“目錄”包括283款車型，其中含乘用車52款（純電動(dòng)乘用車49款，插電式混合動(dòng)力乘用車3款），新能源汽車補(bǔ)貼范圍再一次擴(kuò)大。
5月新能源車銷量環(huán)比改善，同比下降25％。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，5月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成8．4萬(wàn)輛和8．2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)3．5％和12．2％，同比下降25．8％和25％。其中，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成6．3萬(wàn)輛和6．4萬(wàn)輛，同比分別下降33．8％和25．1％；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成2．1萬(wàn)輛和1．8萬(wàn)輛，其中生產(chǎn)同比增長(zhǎng)17．1％，銷售同比下降16．1％。
2投資策略及重點(diǎn)推薦
新能源車：新能源車補(bǔ)貼將延長(zhǎng)至2022年底，2020～2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10％、20％、30％，30萬(wàn)元以上電動(dòng)車將不給予補(bǔ)貼發(fā)放。疫情期間經(jīng)濟(jì)下行壓力大，新基建成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要推手，其中充電樁作為新基建重要一環(huán)，在2020年政府工作報(bào)告中被提及，將迎來(lái)投資加速，預(yù)計(jì)2020年全年將完成充電樁行業(yè)投資100億元左右。2020年5月新能源車產(chǎn)量8．4萬(wàn)輛，同比下降25％，同期動(dòng)力電池裝機(jī)3．51GWh，同比下降38％。本周鋰電池價(jià)格保持穩(wěn)定。從鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，上游原材料價(jià)格部分小幅波動(dòng)：硫酸鈷（＋0．42％），硫酸錳（－1．75％），硫酸鎳（－1．48％），碳酸鋰（－0．94％），鈷粉（＋0．66％），電解鈷（－0．08％），其余原材料價(jià)格保持不變。正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜材料價(jià)格均保持穩(wěn)定。我們看好高能量密度、三元高鎳化及鋰電全球化趨勢(shì)，推薦關(guān)注寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、璞泰來(lái)、恩捷股份、欣旺達(dá)。
光伏：2020年政策落地加快，發(fā)展路徑清晰。受疫情影響項(xiàng)目開(kāi)工率降低，海外需求低迷，3～4月隆基、通威光伏產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)下調(diào)。本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈材料價(jià)格小幅波動(dòng)，硅料、組件價(jià)格下跌，硅片、電池片、光伏玻璃價(jià)格穩(wěn)定。硅料價(jià)格下跌，進(jìn)口多晶硅（－2．13％），國(guó)產(chǎn)多晶硅（－3．33％），單晶硅價(jià)格保持不變；硅片環(huán)節(jié)價(jià)格保持穩(wěn)定；電池片環(huán)節(jié)18．7％進(jìn)口多晶金剛線（－1．59％），21．9％＋G1國(guó)產(chǎn)單晶PERC（1．27％），其余價(jià)格穩(wěn)定；組件環(huán)節(jié)價(jià)格全線小幅下跌，275W多晶組件（－1．12％～－0．75％），325W單晶PERC組件（－1．94％～－1％）；光伏玻璃價(jià)格穩(wěn)定。受疫情影響，湖北七地2020年度不再安排新增建設(shè)風(fēng)電光伏項(xiàng)目，但鼓勵(lì)社會(huì)資本投資儲(chǔ)能技術(shù)裝備研發(fā)和儲(chǔ)能、風(fēng)光儲(chǔ)示范項(xiàng)目建設(shè)，對(duì)風(fēng)光儲(chǔ)項(xiàng)目?jī)?yōu)先配置資源和年度建設(shè)規(guī)模。我們看好疫情結(jié)束后行業(yè)集中度提高、龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力凸顯的行業(yè)趨勢(shì)，推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。
風(fēng)電：2020年1～4月風(fēng)電發(fā)電量1383億kWh，同比增長(zhǎng)4．4％，增速同比提高2．1 pct。風(fēng)電紅色預(yù)警全面解除，新疆、甘肅大批存量項(xiàng)目釋放，內(nèi)需強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2020年風(fēng)電裝機(jī)有望突破30GW。國(guó)家發(fā)布支持新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)指導(dǎo)意見(jiàn)，加強(qiáng)可再生能源開(kāi)發(fā)利用，風(fēng)電、光伏將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。國(guó)電電力與遼寧東港市合作開(kāi)發(fā)2．3GW海陸風(fēng)電新能源項(xiàng)目。我們看好風(fēng)機(jī)制造商龍頭金風(fēng)科技、風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能、風(fēng)機(jī)葉片龍頭中材科技。
電網(wǎng)投資：國(guó)網(wǎng)經(jīng)歷領(lǐng)導(dǎo)更換，對(duì)于特高壓的重視程度不斷提升，特高壓將成為電網(wǎng)投資重要方向，計(jì)劃2020年特高壓投資1811億，確保年內(nèi)建成“3交1直”工程。電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場(chǎng)重視，2020年逆周期操作將是穩(wěn)步經(jīng)濟(jì)的重要推手，電力投資具備發(fā)展空間。國(guó)網(wǎng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中心完成381億元省級(jí)電網(wǎng)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)工作，共涉及7家省級(jí)電力公司，資產(chǎn)總量381億元，共有近4萬(wàn)項(xiàng)資產(chǎn)，涉及500千伏變電站65座、線路97條。我們看好電網(wǎng)自動(dòng)化龍頭國(guó)電南瑞、電網(wǎng)信息化龍頭國(guó)網(wǎng)信通。
核電：全國(guó)目前投入商業(yè)運(yùn)行的核電機(jī)組共計(jì)47臺(tái)，裝機(jī)容量4875萬(wàn)kW；在建的核電機(jī)組共計(jì)13臺(tái)；籌備中的核電機(jī)組共計(jì)15臺(tái)，裝機(jī)容量1660萬(wàn)kW。2020年裝機(jī)達(dá)到5103萬(wàn)kW。2020Q1，中國(guó)廣核運(yùn)營(yíng)管理的核電機(jī)組總發(fā)電量約為437．44億kWh，較去年同期增長(zhǎng)6．25％?？偵暇W(wǎng)電量約為409．77億kWh，較去年同期增長(zhǎng)5．86％；中國(guó)核電累計(jì)商運(yùn)發(fā)電量315．42億kWh，同比增長(zhǎng)1．07％；上網(wǎng)電量291．86億kWh，同比增長(zhǎng)0．46?？春卯a(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)中國(guó)核電、久立特材、應(yīng)流股份。
電力供需：2020年1－4月，全社會(huì)用電量累計(jì)21270億kWh，同比下降4．7％，增速比上年同期回落10．6pct。2019年非化石能源發(fā)電量快速增長(zhǎng)，其中火電（＋1．9％）、風(fēng)電（＋7％）、水電（＋4．8％）、光伏（＋13．3％）、核電（＋18．3％）。需求側(cè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，供給側(cè)呈現(xiàn)清潔高效化趨勢(shì)，我們看好固定成本為主、邊際成本幾乎為零的核電、風(fēng)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)，推薦中國(guó)核電、福能股份。
配額制：2019年5月15日，國(guó)家能源局正式發(fā)布《關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機(jī)制的通知》，配額制文件終于落地。我們認(rèn)為風(fēng)電和光伏發(fā)電企業(yè)將因配額制推進(jìn)獲得利好，因?yàn)椋?、配額制實(shí)施將由綠證交易分擔(dān)補(bǔ)貼，新能源企業(yè)現(xiàn)金流將改善；2、明確各省配額指標(biāo)，未完成需繳納配額補(bǔ)償金，從制度上保證新能源消納。
儲(chǔ)能：發(fā)改委正式明確新基建范疇，受此利好，充電樁“地補(bǔ)”政策密集出臺(tái)，預(yù)計(jì)今年全年完成投資約100億元，新增公共樁20萬(wàn)臺(tái)，新增私人樁超過(guò)40萬(wàn)臺(tái)，新增公共充電站4．8萬(wàn)座。中國(guó)的電化學(xué)儲(chǔ)能能力達(dá)到170萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年儲(chǔ)能市場(chǎng)將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們看好廢舊電池回收行業(yè)龍頭格林美。
我們本周推薦投資組合如下：
3市場(chǎng)回顧
截止6月12日收盤(pán)，該周電力設(shè)備及新能源板塊上漲1．58％，滬深300指數(shù)上漲0．05％，電力設(shè)備及新能源行業(yè)相對(duì)滬深300指數(shù)落后1．53 pct。
從板塊排名來(lái)看，與其他板塊相比，電力設(shè)備及新能源行業(yè)本周漲幅為1．58％，在中信30個(gè)板塊中位列第5位，總體表現(xiàn)位于中上游。
從估值來(lái)看，電力設(shè)備及新能源行業(yè)整體近期小幅波動(dòng)，當(dāng)前46．44倍水平，處于歷史中位。
原標(biāo)題：2020Q1組件出口量達(dá)到14.8GW 凸顯光伏需求韌性
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