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光伏近期3個(gè)邊際變化，繼續(xù)推升板塊熱度，龍頭企業(yè)7月產(chǎn)品指導(dǎo)價(jià)維穩(wěn)、2020競(jìng)價(jià)結(jié)果26GW略超預(yù)期，有望形成進(jìn)一步催化。

我們?cè)?月11日發(fā)表重要觀點(diǎn)更新，提出“產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)反彈、國(guó)內(nèi)Q3淡季不淡、外需開始恢復(fù)、Q4最強(qiáng)搶裝、中期需求樂(lè)觀、成長(zhǎng)板塊中估值洼地”推動(dòng)光伏板塊上漲的觀點(diǎn)，并明確看好組件、玻璃、膠膜、電池片龍頭。近日在市場(chǎng)流動(dòng)性保持充沛的背景下，以上邏輯持續(xù)發(fā)酵推動(dòng)板塊加速上漲的同時(shí)，我們認(rèn)為有3點(diǎn)基本面邊際變化形成助力：

1）“Q3淡季不淡+Q4最強(qiáng)搶裝”的認(rèn)知度提升：4-5月間，海外疫情高峰和國(guó)內(nèi)組件招標(biāo)頻繁出現(xiàn)的超低報(bào)價(jià)，將市場(chǎng)對(duì)Q3行業(yè)景氣度的預(yù)期打至谷底，我們前期提出630項(xiàng)目的組件補(bǔ)裝需求向7月延伸、2020競(jìng)價(jià)項(xiàng)目需求的提前釋放、以及Q3原有的戶用和特高壓基地項(xiàng)目，將有效支撐需求（即實(shí)際組件需求會(huì)顯著高于表觀并網(wǎng)數(shù)據(jù)），近期隨著競(jìng)價(jià)項(xiàng)目申報(bào)完畢，組件廠國(guó)內(nèi)洽談/簽單/排產(chǎn)加速轉(zhuǎn)暖，令這一預(yù)期得到加強(qiáng)。近日隆基、通威先后公布7月硅片、電池指導(dǎo)價(jià)維持不變進(jìn)一步佐證這一判斷。28日能源局公布2020年競(jìng)價(jià)結(jié)果26GW項(xiàng)目納入補(bǔ)貼范圍，規(guī)模略超市場(chǎng)預(yù)期。

2）雙面雙玻滲透率提升速度超預(yù)期：繼5月中旬薄玻璃、POE價(jià)格因630搶裝項(xiàng)目中雙玻占比較高而率先出現(xiàn)漲價(jià)后，近日三峽新能源、國(guó)電投先后公布的2GW/5.5GW組件集采中雙面雙玻比例達(dá)到50%/62%，進(jìn)一步驗(yàn)證我們今年以來(lái)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的“雙玻滲透率將在2020年加速提升”的觀點(diǎn)。參考單晶組件經(jīng)歷的“與多晶單W同價(jià)→需求爆發(fā)→恢復(fù)合理溢價(jià)”的過(guò)程，我們此前認(rèn)為雙面雙玻組件今年會(huì)復(fù)制這一歷程，但目前來(lái)看，由于電站投資商對(duì)雙玻發(fā)電量增益認(rèn)可度的快速提升，雙面雙玻組件可能跳過(guò)“單W同價(jià)”這一觸發(fā)點(diǎn)，直接在保持溢價(jià)的情況下獲得終端的大比例選擇。而雙玻滲透率提升速度的超預(yù)期，將同時(shí)有利于光伏玻璃供需關(guān)系、競(jìng)爭(zhēng)格局、企業(yè)單位產(chǎn)能盈利的改善。

3）166規(guī)格產(chǎn)品線需求火熱：調(diào)研了解，近期各類國(guó)內(nèi)項(xiàng)目招標(biāo)/采購(gòu)中，440/445W組件（166mmx72片布局）成為絕對(duì)主流選擇，這反映出：在500W+（18x/210mm路線）的超大型組件因硅片/電池尺寸大幅度變化帶來(lái)的可靠性驗(yàn)證和配套產(chǎn)能供應(yīng)能力尚未成熟的情況下，業(yè)主對(duì)大功率組件節(jié)省BOS成本的認(rèn)可及顯著的采購(gòu)偏好。而這種偏好已經(jīng)令166規(guī)格路線的硅片/電池/組件產(chǎn)能呈現(xiàn)出一定的緊張局面，并有望帶來(lái)相關(guān)產(chǎn)品的階段性銷售溢價(jià)。PS：對(duì)于近日7大廠聯(lián)合發(fā)布的M10標(biāo)準(zhǔn)倡議，我們傾向于認(rèn)為：如果全產(chǎn)業(yè)能達(dá)成尺寸共識(shí)，那對(duì)行業(yè)肯定是利好，如果達(dá)不成一致，也不會(huì)有誰(shuí)吃大虧。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們維持版塊推薦，中長(zhǎng)期邏輯角度仍然優(yōu)選組件、玻璃、膠膜，短期基本面改善彈性角度關(guān)注硅料、電池片，熱點(diǎn)角度關(guān)注儲(chǔ)能（逆變器）、銀漿。

原標(biāo)題：【國(guó)金電新周觀點(diǎn)】光伏3個(gè)積極邊際變化繼續(xù)推升板塊，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)落地提速