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阿根廷最大光伏電站項目高查瑞電站即將并網(wǎng)送電，高查瑞電站是阿根廷最大的光伏電站項目，也是南美地區(qū)裝機(jī)容量最大、海拔最高的光伏電站項目。
2017年，中國電建集團(tuán)和上海電力建設(shè)有限責(zé)任公司聯(lián)合中標(biāo)該項目。目前項目進(jìn)展順利，計劃于7月底并網(wǎng)送電，屆時年發(fā)電量可滿足10萬戶阿根廷家庭的用電需求。而且根據(jù)昨天國網(wǎng)新疆電力有限公司的消息，新疆電網(wǎng)光伏裝機(jī)容量突破1000萬千瓦，達(dá)到1026.6萬千瓦，占新疆總裝機(jī)的11%，光伏繼續(xù)增長的預(yù)期強(qiáng)烈。

目前我國光伏行業(yè)正處于再發(fā)展、再突破的關(guān)鍵節(jié)點。與傳統(tǒng)能源、傳統(tǒng)電力對比，光伏依然弱小，但是隨著平價上網(wǎng)的開始，未來將會有更大的發(fā)展空間。

晶澳科技是我國最早一批進(jìn)入光伏行業(yè)的公司。經(jīng)過15年的積累，公司已構(gòu)建起包括硅棒/硅錠、硅片、太陽能電池片及太陽能組件、太陽能光伏電站運(yùn)營在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈鏈條，系國內(nèi)光伏行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈完整、結(jié)構(gòu)布局協(xié)調(diào)的垂直一體化龍頭企業(yè)之一。

公司主營業(yè)務(wù)為硅片、太陽能電池、太陽能組件，以及太陽能光伏電站的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營等。公司生產(chǎn)的硅片、太陽能電池等中間產(chǎn)品絕大部分用于繼續(xù)加工成太陽能組件后，再對外銷售。太陽能電池組件是公司的核心產(chǎn)品。

雖然突如其來的疫情給全球光伏市場帶來了不確定性。但在國內(nèi)方面，光伏需求反彈且全年向好較為確定，光伏作為基建中電源投資的組成部分，具有拉動內(nèi)需的作用。同時疊加了消納指標(biāo)、特高壓進(jìn)度等利好因素，預(yù)計我國光伏2020年裝機(jī)應(yīng)在40-45GW，并且在今年三季度或?qū)⒊尸F(xiàn)淡季不淡的現(xiàn)象。

而海外方面，歐洲當(dāng)前控制較好，每日新增確診病例保持低位，而美國和巴西等國新增確診數(shù)較多；除個別疫情仍在發(fā)酵的國家外，大多數(shù)國家可以保障已簽訂的光伏裝機(jī)訂單穩(wěn)步推進(jìn)。目前在全球范圍內(nèi)，長期看好光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)達(dá)成共識，影響光伏裝機(jī)的因素較多主要在于政策及價格，產(chǎn)業(yè)的差異也只在于政策的力度和平價上網(wǎng)的程度。

近年全球光伏裝機(jī)情況及增速
多年來光伏產(chǎn)業(yè)鏈隨著技術(shù)進(jìn)步、規(guī)?；杀静粩嘞陆?，在今年以疫情為催化劑，產(chǎn)業(yè)鏈價格進(jìn)一步降低15-20%，成本持續(xù)下降有利于未來的光伏平價上網(wǎng)；同時，每一次價格的擾動都為下次需求增長做準(zhǔn)備，未來光伏行業(yè)大有可為。同時，當(dāng)前市場的資金充裕且更為偏好新興科技成長類行業(yè)，光伏作為其中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更受資金青睞，行業(yè)體量有望加速擴(kuò)張。

晶澳科技單晶及多晶太陽能電池的轉(zhuǎn)換效率和組件輸出功率在全球光伏產(chǎn)品制造領(lǐng)域保持著領(lǐng)先的水平，產(chǎn)品品質(zhì)也得到了全球市場的廣泛認(rèn)可，成為光伏行業(yè)的標(biāo)桿，有助于維持公司的龍頭地位。

產(chǎn)品品質(zhì)得到了中國電力投資集團(tuán)公司、中國國電集團(tuán)公司、陽光電源股份有限公司、Cypress Creek EPC, LLC、Acciona Energia Chile, S.p.A.、Iberdrola、 S.A.等國內(nèi)外大型、戰(zhàn)略客戶的廣泛認(rèn)可，公司與全球優(yōu)質(zhì)的電力公司及光伏電站系統(tǒng)集成商等核心客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和領(lǐng)先的產(chǎn)品性能等競爭優(yōu)勢獲得了多項榮譽(yù)，是公司技術(shù)實力和質(zhì)量可靠性的重要體現(xiàn)。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年我國組件出口額為170.36億美元，出口量為66.47GW。2015-2019年晶澳組件出貨量連續(xù)排名全球前五位，2017年行業(yè)第三，2018和2019年行業(yè)第二。2019年公司組件出貨量10.26GW，同比增長27.26%。今年一季度公司組件出貨量為2.3GW，其中海外組件出貨占比超80%。在今年的1-5月公司組件出口2.75GW，行業(yè)排名第二，龍頭地位穩(wěn)定。

我們認(rèn)為晶澳科技已經(jīng)建立起垂直一體化的縱向產(chǎn)業(yè)鏈，具備從拉晶/鑄錠—硅片—太陽能電池—太陽能組件的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力，海外組件出貨量不斷攀升，2018、2019年組件出貨量蟬聯(lián)行業(yè)第二。

隨著融資渠道的擴(kuò)寬，新項目陸續(xù)投建及擴(kuò)產(chǎn)，市占率有望進(jìn)一步提升。持續(xù)的研發(fā)投入和雄厚的技術(shù)積累，使得公司緊跟前沿技術(shù)，同時產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同降本增效，盈利能力將持續(xù)保持領(lǐng)先。

我們預(yù)計晶澳科技預(yù)計2020---2022年歸母凈利潤分別為13.33億元、14.47億元、16.75億元；對應(yīng)的每股收益分別為0.99元、1.07元、1.24元；對應(yīng)的市盈率分別為22倍、20倍、17倍。未來對應(yīng)公司合理估值的股價應(yīng)為27---28元附近。

未來影響公司業(yè)績的主要因素在于下調(diào)或終止光伏發(fā)電的相關(guān)補(bǔ)貼、削減光伏發(fā)電裝機(jī)計劃等國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險；海外貿(mào)易摩擦、貿(mào)易政策變化帶來的風(fēng)險；光伏行業(yè)增長速度放緩或整體下行的風(fēng)險。光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本下降超預(yù)期，原材料價格波動的風(fēng)險。


原標(biāo)題： 晶澳科技：具備光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，未來業(yè)績持續(xù)暴增