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報(bào)告摘要

光伏需求景氣，硅料進(jìn)入漲價(jià)周期。上周單晶致密料主流成交價(jià)格58-61元/kg，市場(chǎng)“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”，下游采購(gòu)要求簽單成交的積極性依然較高，部分主流多晶硅企業(yè)訂單基本處于超簽狀態(tài)中。多晶用料：國(guó)內(nèi)主流多晶硅廠商多晶用料產(chǎn)出比例已極低，目前市場(chǎng)上不少多晶硅廠商已無(wú)多晶用料可售的情況下，多晶用料尤其是價(jià)格偏低的非免洗、等外料等產(chǎn)品尤顯緊俏，目前國(guó)內(nèi)多晶一級(jí)料價(jià)格略有小漲，主流價(jià)格在33-35元/kg，周環(huán)比上漲2.9%

短期看：新疆疫情、硅料廠事故、停產(chǎn)檢修等因素疊加致供給受影響。

供給端：（1）2020年7月上旬新疆石河子市某硅料企業(yè)多晶硅項(xiàng)目精餾車(chē)間發(fā)生事故，從事故發(fā)生到恢復(fù)生產(chǎn)需要一定時(shí)日；我們認(rèn)為，安全生產(chǎn)依然是硅料生產(chǎn)環(huán)節(jié)的重中之重，偶發(fā)事件將對(duì)供給產(chǎn)生不同程度的影響，也將加速硅料價(jià)格上漲；（2）新疆疫情情況突現(xiàn)（從7月15日新疆出現(xiàn)新一輪新冠病例，至7月19日，新疆已確診病例47人）；全區(qū)已將工作重心從恢復(fù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)移至防疫上來(lái)，而硅料在新疆產(chǎn)能較多，雖整體生產(chǎn)不會(huì)受較大影響，但仍會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的情緒波動(dòng)；（3）由于前期硅料價(jià)格下跌，7月仍有3家硅料生產(chǎn)廠家進(jìn)行檢修或設(shè)備維護(hù)降負(fù)荷生產(chǎn)，硅料產(chǎn)能亦有不足；后續(xù)硅料價(jià)格顯著上漲后，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度才能加快。

需求端：今年光伏三季度淡季不淡，四季度是光伏傳統(tǒng)旺季，當(dāng)前下游單晶硅片產(chǎn)能仍在穩(wěn)步釋放，晶硅用料需求正持續(xù)增加，供給受限疊加需求穩(wěn)步釋放致使近期硅料環(huán)節(jié)供需偏緊。

中長(zhǎng)期看：光伏平價(jià)周期行業(yè)景氣；國(guó)際硅料龍頭減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張；新增硅料產(chǎn)能投產(chǎn)尚需時(shí)日。在全球碳減排和能源替代的指引下，我們預(yù)計(jì)2025年200-250GW新增光伏裝機(jī)有較大概率實(shí)現(xiàn)；光伏2021年進(jìn)入平價(jià)周期，預(yù)計(jì)全球裝機(jī)需求可達(dá)140-150GW；在需求景氣背景下，按照目前硅料產(chǎn)能情況供給偏緊：全球龍頭瓦克/OCI（韓國(guó)產(chǎn)能）由于成本較高，均持續(xù)減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)的硅料產(chǎn)能2022年才能有效釋放，所以2021年硅料價(jià)格仍可有效支撐，未來(lái)國(guó)內(nèi)成本控制優(yōu)異的龍頭企業(yè)將通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步提升其市占率。

投資建議：重點(diǎn)推薦成本控制能力卓越并持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的硅料龍頭通威股份。當(dāng)期硅料漲價(jià)對(duì)于下游硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)的盈利影響，尚需進(jìn)一步觀察。

風(fēng)險(xiǎn)分析：高成本或二、三線產(chǎn)能退出低于預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生惡化；全球光伏裝機(jī)低于預(yù)期。


 原標(biāo)題：光伏需求景氣，硅料進(jìn)入漲價(jià)周期——光伏級(jí)多晶硅料近期價(jià)格點(diǎn)評(píng)