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事件

美股中概太陽(yáng)能公司阿特斯太陽(yáng)能(CSIQ)13 日晚發(fā)布Q2 業(yè)績(jī)超預(yù)期，并給出強(qiáng)勁Q3 業(yè)績(jī)指引，股價(jià)大漲近20%，并帶動(dòng)整個(gè)美股光伏板塊上漲。

評(píng)論

1. CSIQ 大漲主要源于三個(gè)因素：1) Q2 業(yè)績(jī)環(huán)比大增并超預(yù)期：組件出貨量646MW(指引600~630MW，Q1 出貨500MW)，收入6.24 億美元(指引5.6~5.9 億美元，Q1 收入4.66 億美元)，毛利率19%(指引17~19%，Q1 毛利率14.7%)，凈利潤(rùn)$55.8M(Q1 為$3.8M);2) Q3 業(yè)績(jī)指引強(qiáng)勁：公司預(yù)計(jì)Q3 出貨量720~750MW，收入7.6~8.1 億美元，毛利率繼續(xù)上升至19~21%;3) 電站業(yè)務(wù)預(yù)期上修：公司指出，北美地區(qū)近期上市的多家“YieldCo(以持有運(yùn)營(yíng)光伏電站為核心業(yè)務(wù)，以獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定收益為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的公司)”增加了市場(chǎng)對(duì)光伏電站的收購(gòu)需求，且公司已觀察到公司所開發(fā)的北美地區(qū)(主要位于加拿大安大略省)的光伏電站收購(gòu)價(jià)格的上漲，同時(shí)公司稱也在考慮成立自己的YieldCo。

2. CSIQ 業(yè)績(jī)和股價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)有其一定的獨(dú)特性：1) 高利潤(rùn)率的“解決方案”業(yè)務(wù)占比較高(主要包括北美光伏電站和日本的戶用光伏系統(tǒng))，且收入占比由Q1 的27%提升至Q2 的33%;2) 制造板塊相對(duì)輕資產(chǎn)(產(chǎn)能呈金字塔形，即組件環(huán)節(jié)>電池>硅片);3) 在北美擁有組件產(chǎn)能布局，可相對(duì)自如應(yīng)對(duì)美國(guó)雙反。

3. 盡管CSIQ 的表現(xiàn)有其獨(dú)特性，但在此份財(cái)報(bào)中我們?nèi)钥吹焦緦?duì)整個(gè)行業(yè)下半年乃至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的樂(lè)觀判斷：強(qiáng)勁的出貨量指引和繼續(xù)上調(diào)的毛利率預(yù)期(意味著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)回升)，均反映出行業(yè)下半年的景氣程度將較上半年有顯著提升。我們此前測(cè)算，全球2014 下半年新增裝機(jī)將比上半年多10GW 以上(半年度環(huán)比+60%)，將足以帶動(dòng)行業(yè)景氣重拾升勢(shì)。

投資建議

建議積極參與下半年光伏行業(yè)景氣持續(xù)提升下的板塊行情，A 股推薦：隆基股份(重點(diǎn))、航天機(jī)電、陽(yáng)光電源、海潤(rùn)光伏;美股推薦：JASO、JKS、SOL、CSIQ。