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光伏制造板塊業(yè)績表現較好，行業(yè)前景明朗。上半年，受新冠疫情影響，國內外光伏市場需求偏淡，但在單晶替代多晶、組件集中度提高、雙面雙玻滲透率提升、逆變器加速出海等結構性趨勢之下，光伏制造板塊整體業(yè)績表現較好，硅片、組件、光伏玻璃、膠膜、逆變器等環(huán)節(jié)的頭部企業(yè)在上半年取得了較高的業(yè)績增速，電池片、背板等環(huán)節(jié)的業(yè)績表現相對偏弱。隨著各國對氣候問題重視度提高以及光伏發(fā)電經濟性的不斷提升，光伏行業(yè)未來發(fā)展前景越趨明朗，光伏終端需求有望在較長時間內呈現增長趨勢；從供給端看，未來產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的競爭格局以及技術發(fā)展趨勢值得重點關注。

硅料環(huán)節(jié)：短期新增供給有限，2020 下半年到2021 年有望維持供需整體偏緊的狀態(tài)；后續(xù)國內多晶硅產業(yè)有望迎來新一輪擴產浪潮，進口替代以及國內落后產能的替代將持續(xù)演繹。建議關注通威股份。

硅片環(huán)節(jié)：隨著參與者的增加以及單晶硅片產能的大幅擴張，主要設備企業(yè)受益；后續(xù)單晶硅片供需漸趨寬松，隆基的競爭優(yōu)勢依然明顯；隨著光伏裝機規(guī)模的增加，主要耗材金剛線和碳基復合材料的需求都有望持續(xù)增長，且競爭格局較好。建議關注隆基股份、晶盛機電、美暢股份、金博股份等。

電池片環(huán)節(jié)：受益于單晶PERC 電池大規(guī)模擴產，電池設備企業(yè)業(yè)績表現較好，在電池片技術迭代較快的背景下，設備企業(yè)未來具有較好的發(fā)展前景；主要耗材導電銀漿有望逐步實現國產替代。建議關注邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、帝科股份等。

組件環(huán)節(jié)：組件競爭門檻可能提高，頭部企業(yè)有望形成品牌和成本優(yōu)勢，未來頭部企業(yè)的市占份額將持續(xù)較快提升。光伏玻璃和膠膜競爭格局較好，未來受益于光伏需求持續(xù)增長，且玻璃環(huán)節(jié)受益于雙面雙玻組件滲透率的提升。建議關注隆基股份、晶澳科技、福萊特、福斯特等。

逆變器&支架：主要逆變器企業(yè)加快搶占毛利率水平明顯更高的海外市場，未來趨勢有望延續(xù)；國內跟蹤支架龍頭加速擴產，有望擴大市占份額。建議關注陽光電源、錦浪科技、固德威、中信博等。

風險提示。1、盡管光伏行業(yè)發(fā)展趨勢向好，短期的需求仍受政策、疫情等諸多因素，且如果后續(xù)光伏發(fā)電降本速度不及預期，可能也將影響需求。2、隨著大量光伏制造企業(yè)登錄A股，企業(yè)的融資能力提升，各環(huán)節(jié)擴產的節(jié)奏可能加快，部分同質化較嚴重的環(huán)節(jié)可能出現產能明顯過剩和盈利水平較低的風險。3、國內組件、逆變器等環(huán)節(jié)較為依賴出口，如果貿易保護現象加劇，可能對相關環(huán)節(jié)造成不利影響。

原標題：光伏產業(yè)鏈格局梳理：把握細分景氣環(huán)節(jié)