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 “十二五、十三五”時(shí)期，國內(nèi)政策補(bǔ)貼方向主要為風(fēng)電、光伏及新能源汽車，風(fēng)電、光伏及新能源汽車行業(yè)也在補(bǔ)貼的幫助下迅速崛起。對(duì)于儲(chǔ)能領(lǐng)域，盡管我國也出臺(tái)了較多支持政策，但補(bǔ)貼及指標(biāo)性政策仍然不足。對(duì)比海外，多個(gè)國家、地區(qū)或州政府出臺(tái)補(bǔ)貼政策，成效顯著。銀河證券分析師周然認(rèn)為，“十四五”時(shí)期我國“風(fēng)光”將全面進(jìn)入平價(jià)階段，新能源汽車補(bǔ)貼也將逐漸消失，儲(chǔ)能或迎來新的政策窗口期。

“電化學(xué)儲(chǔ)能最具潛力，是優(yōu)質(zhì)的靈活性資源，可應(yīng)用于發(fā)電端、電網(wǎng)端和用電端，在電力消納方面至關(guān)重要。根據(jù)CNESA全球儲(chǔ)能項(xiàng)目庫的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2019年底，全球已投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模184.6GW，同比增長1.9%。我國已投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模32.4GW，占全球市場(chǎng)總規(guī)模的17.6%，同比增長3.6%。目前抽水儲(chǔ)能應(yīng)用最廣，電化學(xué)儲(chǔ)能占比較小。”周然認(rèn)為，電化學(xué)儲(chǔ)能不受自然條件影響，且鋰離子電池具有能量密度高、工作電壓大、循環(huán)壽命長、充電速度快等的特點(diǎn)，發(fā)展?jié)摿Ω蟆?br />
“鋰電在儲(chǔ)能及鉛酸替代領(lǐng)域潛力無限，經(jīng)濟(jì)性初顯。”華安證券分析師陳曉表示，儲(chǔ)能行業(yè)目前仍然是一片藍(lán)海市場(chǎng)，近看5G基站帶來年均超10GWh的確定性增量，遠(yuǎn)看新能源替代下多重應(yīng)用場(chǎng)景。峰谷套利已在部分地區(qū)具備商業(yè)價(jià)值，和新能源發(fā)電組合可賦予其可調(diào)節(jié)性；提供電能質(zhì)量管理及作為備用電源。隨著價(jià)格下降，目前單次循環(huán)成本已低于鉛酸電池，全場(chǎng)景替代大勢(shì)所趨。

儲(chǔ)能在電力消納方面至關(guān)重要，將成為新能源建設(shè)的重要抓手。展望“十四五”，國內(nèi)儲(chǔ)能或迎來新的政策窗口期，有望得到更好的政策支持。周然表示，電化學(xué)儲(chǔ)能具備更好的前景，或在新能源及5G領(lǐng)域率先落地。預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期新能源儲(chǔ)能合計(jì)空間為50-100GWh， 5G儲(chǔ)能合計(jì) 間 為59-98GWh。建議關(guān)注兩條主線：一是鋰電池廠商，包括寧德時(shí)代、國軒高科、億緯鋰能等個(gè)股；二是系統(tǒng)集成商，如陽光電源、林洋能源等。

寧德時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)力被低估

寧德時(shí)代今年前三季度裝機(jī)量約16.7GWh，同比下滑約22.9%，其中第三季度約8GWh，同比增長約1%。公司前三季度裝機(jī)量市占率約49%，裝機(jī)量繼續(xù)保持領(lǐng)先。估算第三季度動(dòng)力電池銷量約12-13GWh，大幅高于裝機(jī)量主要系海外出貨、庫存確認(rèn)收入以及下游提前備貨。

招商證券表示，公司獲得國內(nèi)外主流客戶認(rèn)可，近幾年在全球范圍持續(xù)擴(kuò)張?，F(xiàn)有年化產(chǎn)能近 60GWh，在建18.9GWh，未來公司現(xiàn)有+新增項(xiàng)目產(chǎn)能將達(dá)190GWh。考慮到與整車廠的合資公司，公司未來幾年有可能從規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)力上甩開日韓同行。公司有良好的工程師文化，形成了領(lǐng)先的制造與研發(fā)體系，定位于全球市場(chǎng)，已成功卡位一系列國際主流客戶，當(dāng)前正在擴(kuò)張階段且資產(chǎn)負(fù)債表也能支撐其后續(xù)擴(kuò)張。招商證券認(rèn)為，公司的全球競(jìng)爭(zhēng)力可能被低估。

國軒高科產(chǎn)能逐步擴(kuò)大

國軒高科動(dòng)力電池技術(shù)積累深厚，鐵鋰電池能量密度達(dá)190Wh/kg；三元電池能量密度210Wh/kg；2019年裝機(jī)量3.2GWh，國內(nèi)排名第三。公司現(xiàn)有鐵鋰電池產(chǎn)能17GWh；三元產(chǎn)能5GWh；定增募投16GWh與3萬噸高鎳三元正極材料。若未來大眾成功入股，則公司大概率進(jìn)入大眾汽車供應(yīng)鏈，有望成為大眾二供，未來公司銷量和盈利能力將大幅提升。

國元證券認(rèn)為，大眾入股后，預(yù)期公司產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率將大幅提升。假設(shè)2023年公司電池產(chǎn)能利用率達(dá)到70%，產(chǎn)銷率90%，電池價(jià)格0.61元/ Wh，凈利率9.5%，則公司電池業(yè)務(wù)利潤可達(dá)到13.9億元；高鎳正極材料假設(shè)滿產(chǎn)滿銷，單噸凈利1.5萬元，則正極材料利潤4.5億，公司整體利潤可達(dá)18.4億。

億緯鋰能產(chǎn)品覆蓋面廣

億緯鋰能近幾年聚焦動(dòng)力、儲(chǔ)能市場(chǎng)領(lǐng)域，采用高度自動(dòng)化與信息化的生產(chǎn)方式，為客戶提供一流產(chǎn)品和服務(wù)，已形成鋰原電池、鋰離子電池、電源系統(tǒng)等核心業(yè)務(wù)。產(chǎn)品覆蓋智能電網(wǎng)、智能交通、智能安防，儲(chǔ)能，新能源汽車，特種行業(yè)等市場(chǎng)。

中信建投證券認(rèn)為，公司賽道選擇能力持續(xù)體現(xiàn)，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)一再復(fù)制。隨著智能電網(wǎng)、能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)推進(jìn)，公司鋰原電池業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益；隨著可穿戴設(shè)備市場(chǎng)的高增長，公司豆式電池業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益；隨著電動(dòng)工具、兩輪電動(dòng)、電子霧化器市場(chǎng)的內(nèi)生性增長，公司圓柱電池業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益；隨著政策扶持、整車產(chǎn)品質(zhì)量提升，全球新能源汽車的銷量高增速、基本面反轉(zhuǎn)確立，公司動(dòng)力電池優(yōu)質(zhì)二供地位有望確立，相應(yīng)業(yè)務(wù)受益；商用車、工程動(dòng)力用電池和儲(chǔ)能電池領(lǐng)域的成長，也將使公司相應(yīng)業(yè)務(wù)受益。

東方日升龍頭地位穩(wěn)固

東方日升專注于新能源、新材料領(lǐng)域，主要從事的業(yè)務(wù)包括太陽能電池片、組件、新材料、光伏電站等。隨著全球光伏新增裝機(jī)增速趨緩，組件環(huán)節(jié)品牌和渠道效應(yīng)越來越強(qiáng)，落后產(chǎn)能有望在此輪競(jìng)爭(zhēng)出局，一線龍頭企業(yè)出貨量占比提升。預(yù)計(jì)2020年組件行業(yè)CR5和CR10有望分別達(dá)到57.25%和83.33%。公司組件銷量持續(xù)攀升，龍頭地位穩(wěn)固，海外業(yè)務(wù)的快速成長系主要原因。

申萬宏源(港股06806)證券表示，2019年底，公司首發(fā)全球第一款500W組件，搭配G12大尺寸單晶硅片，組件效率可達(dá)20.2%；預(yù)計(jì)該款組件單線產(chǎn)能將提高30%。同時(shí)，公司發(fā)布行業(yè)內(nèi)首款半片異質(zhì)結(jié)組件，最高效率可達(dá)21.9%。結(jié)合大尺寸硅片與異質(zhì)結(jié)產(chǎn)品，半片技術(shù)和多主柵的解決方案將成為公司未來主力技術(shù)路線。公司作為全球組件領(lǐng)先企業(yè)，受益全球光伏裝機(jī)提升。

陽光電源儲(chǔ)能裝機(jī)領(lǐng)先

陽光電源2014年進(jìn)軍儲(chǔ)能領(lǐng)域，2016年至今，儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)穩(wěn)居全國第一。公司注重研發(fā)投入，專利儲(chǔ)備1401項(xiàng)，2019年研發(fā)投入6.4億元，占收入比重4.9%。近五年公司逐步全球化銷售渠道布局，建立110多個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，逆變器遠(yuǎn)銷 100多個(gè)國家，已成為行業(yè)內(nèi)極具影響力的光伏企業(yè)。

東吳證券表示，2019年公司EPC全球市占率第二，累計(jì)開發(fā)建設(shè)超12GW，開發(fā)運(yùn)營保持100%成功率，今年計(jì)劃3GW項(xiàng)目，以量補(bǔ)價(jià)，長期將保持每年20-40%穩(wěn)健增長。公司是儲(chǔ)能逆變器及儲(chǔ)能系統(tǒng)雙龍頭，預(yù)計(jì)今年收入超10億元。隨著強(qiáng)制配儲(chǔ)政策密集落地和儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)臨近，未來有望爆發(fā)式增長。逆變器、儲(chǔ)能與EPC三大業(yè)務(wù)共享渠道、協(xié)同發(fā)展，作為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L點(diǎn)的潛力逐步顯現(xiàn)。

林洋能源業(yè)績(jī)有望提升

林洋能源以深耕電表業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，大力發(fā)展光伏電站和EPC，積極布局儲(chǔ)能。公司從2015年開始布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，在上游電芯環(huán)節(jié)多次試驗(yàn)并確定磷酸鐵鋰的技術(shù)路線，下游與業(yè)主方保持長期穩(wěn)定關(guān)系，預(yù)計(jì)明年開始為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，長期有望受益于行業(yè)大發(fā)展。

華安證券認(rèn)為，智能電表新標(biāo)及泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，單價(jià)有望翻倍，年替換需求將達(dá)8000萬臺(tái)，預(yù)計(jì)國網(wǎng)/南網(wǎng)招標(biāo)額2029年將達(dá)367/107億元。公司在國網(wǎng)、南網(wǎng)招標(biāo)占比較穩(wěn)定約 3%、12%，國內(nèi)業(yè)務(wù)將跟隨行業(yè)增長；積極布局中東等地帶來海外業(yè)務(wù)快速增長，上半年在手訂單高達(dá)1.8億美元。公司長期受益于國內(nèi)電表更新?lián)Q代，市場(chǎng)空間提升；同時(shí)綁定上下游，積極布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，為業(yè)績(jī)提供新的增長點(diǎn)。

原標(biāo)題：儲(chǔ)能或迎政策窗口期 掘金兩類概念股