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光伏發(fā)電：低估值高增長，脫離補(bǔ)貼后成長屬性凸顯：光伏發(fā)電在過去十年成本下降了82%，我國已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)絕大部分地區(qū)平價(jià)上網(wǎng)。預(yù)期未來30 年光伏度電成本還能夠下降70%，光伏將成為全球成本最低的能源之一。我國光伏行業(yè)在技術(shù)、產(chǎn)能、市場、發(fā)電量等方面均位居全球首位，CPIA 預(yù)期2020 年我國光伏新增裝機(jī)約35GW-45GW，預(yù)計(jì)“十四五”期間行業(yè)年均新增裝機(jī)達(dá)70GW-90GW，全球年均新增裝機(jī)222 GW-287GW，到2025 年當(dāng)年全球光伏新增裝機(jī)有望達(dá)400GW，2019 年-2025 年新增裝機(jī)的年均復(fù)合增速高達(dá)23.1%。我們認(rèn)為光伏行業(yè)在明年脫離補(bǔ)貼之后，將展現(xiàn)出超預(yù)期的成長性，行業(yè)標(biāo)的將迎來業(yè)績和估值的雙提升。重點(diǎn)推薦：隆基股份、愛旭股份、通威股份、晶盛機(jī)電、福斯特，建議關(guān)注：中環(huán)股份、上機(jī)數(shù)控、金博股份、福萊特。

新能源車：高估值高增長，泡沫仍有支撐：我國新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃已經(jīng)落地，2025 年我國新能源車目標(biāo)滲透率達(dá)20%，我們預(yù)計(jì)當(dāng)年產(chǎn)銷量超600 萬輛，2020年-2025 年年均復(fù)合增長約36.9%。歐洲地區(qū)減排目標(biāo)不斷上調(diào)，碳排放罰款步步緊逼，傳統(tǒng)整車廠商紛紛覺醒開始電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，歐洲地區(qū)新能車注冊(cè)量在疫情之后超預(yù)期增長。在歐洲補(bǔ)貼刺激之下，新能車的安全性、智能化、低使用成本等優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化，居民購買新能車意愿增強(qiáng)。在疫情導(dǎo)致的流動(dòng)性充裕的背景下，資本不斷流入了新能車產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為新能源車行業(yè)目前估值水平處于歷史高位，部分公司估值有泡沫化的趨勢(shì)，但由于行業(yè)高增長的確定性，高估值有一定的支撐。重點(diǎn)推薦：寧德時(shí)代、恩捷股份、華友鈷業(yè)、三花智控，建議積極關(guān)注：天奈科技、先導(dǎo)智能、當(dāng)升科技。

風(fēng)力發(fā)電：新增裝機(jī)中樞有望上移，搶裝過后不悲觀：風(fēng)電行業(yè)今年迎來搶裝高峰，在風(fēng)機(jī)價(jià)格下行和風(fēng)機(jī)招標(biāo)量下行的先行指標(biāo)下，我們判斷明年風(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)大概率下行。但風(fēng)能作為可再生能源重要組成之一，長期的成長性或被低估。北京風(fēng)能宣言提及，在“十四五”規(guī)劃中，須為風(fēng)電設(shè)定與碳中和國家戰(zhàn)略相適應(yīng)的發(fā)展空間，保證年均新增裝機(jī)5000 萬千瓦（50GW）以上。我們認(rèn)為行業(yè)整體估值水平處于歷史低位，明年行業(yè)下滑的悲觀預(yù)期或已充分反應(yīng)，而龍頭公司市占率不斷提升，展現(xiàn)出的成長性或被低估。重點(diǎn)推薦：金風(fēng)科技、東方電纜，建議積極關(guān)注：日月股份、運(yùn)達(dá)股份。