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江蘇中利集團(tuán)股份有限公司（下稱“中利集團(tuán)”）近日宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,其全資子公司蘇州騰暉光伏技術(shù)有限公司（以下簡稱“騰暉光伏”）與江蘇泗陽經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)（下稱“泗陽經(jīng)開區(qū)”）簽訂《投資框架協(xié)議》,就騰暉光伏在泗陽經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)擬分期投資建設(shè)5吉瓦光伏電池片+5吉瓦光伏組件項(xiàng)目達(dá)成協(xié)議。

近兩年來，隨著市場需求持續(xù)攀升，國內(nèi)光伏企業(yè)紛紛推出新一輪投資擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，中利集團(tuán)無疑是一個(gè)“遲到者”。在2020年巨虧逾28億元的情況下，中利集團(tuán)打出的“擴(kuò)產(chǎn)牌”勝算幾何？

組件技術(shù)迭代落后

2020年業(yè)績快報(bào)顯示，當(dāng)年全年，中利集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收90.09億元，同比下滑23.81%；凈利潤虧損28.49億元，同比下滑5315%。

對于業(yè)績的大幅變動(dòng)，中利集團(tuán)表示，主要是由于公司及子公司對各類資產(chǎn)進(jìn)行了減值測試，預(yù)計(jì)計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)約13.63億元。其中，因“光伏制造為順應(yīng)單晶電池及大尺寸組件高效產(chǎn)能迭代的市場趨勢，公司淘汰落后產(chǎn)能”，公司“預(yù)計(jì)計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3.67億元”，主要為156—157尺寸的電池片和組件產(chǎn)線。

值得注意的是，隨著光伏產(chǎn)品尺寸升級進(jìn)程不斷提速，上述尺寸產(chǎn)品的市場占有率大幅下滑。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，156.75尺寸產(chǎn)品的市占率已從2019年的逾50%跌至2020年的25%以下，預(yù)計(jì)今年將進(jìn)一步降低；市場主流組件功率已經(jīng)從2016年的250瓦上升至2020年的450瓦以上，頭部企業(yè)組件功率甚至早已超過600瓦。

而中利集團(tuán)官方網(wǎng)站上的主打產(chǎn)品仍是156—157尺寸的電池片，組件功率最高也不過270—310瓦。雖然在2020年半年報(bào)中，中利集團(tuán)稱“發(fā)布590瓦麒麟高效組件”，但并未披露該產(chǎn)品的具體出貨量。

與此相對應(yīng)的是，中利集團(tuán)剛剛宣布的宿遷5吉瓦電池片、5吉瓦組件項(xiàng)目將全部采用先進(jìn)的全自動(dòng)智能制造（210大尺寸高效電池片及組件）工藝技術(shù)。而210大尺寸電池片及組件正是近年來在光伏行業(yè)創(chuàng)新迭代的新產(chǎn)物。

中利集團(tuán)稱，騰暉光伏將投資5億元成立項(xiàng)目公司作為項(xiàng)目的實(shí)施主體。項(xiàng)目完成后，將“進(jìn)一步擴(kuò)大公司電池及組件生產(chǎn)能力，生產(chǎn)大尺寸高效電池組件”。

據(jù)企查查信息，3月19日，沛縣騰暉新能源技術(shù)有限公司成立。該公司正是由騰暉光伏出資5億元設(shè)立。這是否是上述項(xiàng)目的實(shí)施主體，對于光伏制造端業(yè)務(wù)的未來發(fā)展，中利集團(tuán)又有何規(guī)劃？為此，記者致電中利集團(tuán)董秘辦和騰暉光伏，但均未獲回復(fù)。

扶貧項(xiàng)目拖垮業(yè)績

此外，因受國家不再下達(dá)新的光伏扶貧指標(biāo)及回款不達(dá)預(yù)期等影響，中利集團(tuán)光伏扶貧電站預(yù)計(jì)計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1.57億元；存量商業(yè)電站受光伏補(bǔ)貼退坡機(jī)制等因素影響計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4.6億元。

截至2020年6月底，中利集團(tuán)光伏板塊應(yīng)收賬款為34.34億元，占應(yīng)收賬款總額的60.73%，其中商業(yè)電站和扶貧電站應(yīng)收款余額為21.04億元，且存在一定的回收風(fēng)險(xiǎn)。

2017年，中利集團(tuán)切入光伏扶貧電站領(lǐng)域，扶貧項(xiàng)目助力其營收快速增長。彼時(shí)，躊躇滿志的中利集團(tuán)表示，公司光伏電站業(yè)務(wù)以光伏扶貧電站開發(fā)建設(shè)為主，是電站業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)的重點(diǎn)。這一模式改善了以往受制于集中式電站建設(shè)指標(biāo)分配、商務(wù)轉(zhuǎn)讓談判耗時(shí)、應(yīng)收款回收延期等不可控制因素影響而導(dǎo)致業(yè)績確認(rèn)波動(dòng)的情況。

然而，現(xiàn)實(shí)并不如其所愿。2017年和2018年，中利集團(tuán)的應(yīng)收賬款分別為95.36億元和93.76億元，分別占當(dāng)年?duì)I收的49.11%和56.06%，一度引來深交所問詢。

中利集團(tuán)表示，公司扶貧項(xiàng)目墊資和回款不同步是產(chǎn)生大額應(yīng)收賬款的主要原因。2017—2018年，中利集團(tuán)光伏扶貧項(xiàng)目營收分別為25.82億元和36.65億元，該業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款占銷售額的比例從83.64%快速上升至117.84%，而當(dāng)年回款比例分別為24%和33%。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此前曾出現(xiàn)這一問題的并非只有中利集團(tuán)一家。2018年以前，光伏扶貧項(xiàng)目基本上是以企業(yè)墊資先行建設(shè)，資產(chǎn)移交后再向企業(yè)還款的模式進(jìn)行。“但這一模式也容易讓實(shí)力并不雄厚的民企陷入資金枯竭的流動(dòng)性危機(jī)中。”

2018年3月底， 國家能源局、國務(wù)院扶貧辦印發(fā)的《光伏扶貧電站管理辦法》明確提出，光伏扶貧電站不得負(fù)債建設(shè)，企業(yè)不得投資入股，其產(chǎn)權(quán)歸村集體所有。

雖然此后中利集團(tuán)縮減了對扶貧項(xiàng)目的投入，但受此影響，其光伏扶貧業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收賬款大部分回款速度未達(dá)預(yù)期。

擱淺的非公開發(fā)行

公開信息顯示，目前，除面臨一定的資金壓力外，中利集團(tuán)的經(jīng)營形勢也不樂觀。

截至2020年9月底，中利集團(tuán)短期借款38.51億元，長期借款6.63億元，負(fù)債合計(jì)114.4億元，負(fù)債率68.24%。此外，中利集團(tuán)還有96.07億元的資產(chǎn)受限，主要是為融資提供質(zhì)押而形成的。截至2020年9月底，中利集團(tuán)實(shí)控人及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押了2.37億股，占其所持股份的81.36%，占公司總股本的27.18%。

由于資金限制，2020年上半年中利集團(tuán)產(chǎn)能無法達(dá)產(chǎn)，組件出貨量僅為539.43兆瓦，尚不足吉瓦級規(guī)模，較上年同期下降31.51%。

在此背景下，中利集團(tuán)試圖改變EPC業(yè)務(wù)模式。在2020年半年報(bào)中，中利集團(tuán)表示，針對光伏電站建設(shè)業(yè)務(wù)經(jīng)營，公司采取全程參與電站開發(fā)建設(shè)，最終將電站交付出售給電站運(yùn)營商等最終客戶的模式。

但隨著補(bǔ)貼逐年退坡，加之受部分電站轉(zhuǎn)為平價(jià)項(xiàng)目及補(bǔ)貼延遲發(fā)放等因素影響，中利集團(tuán)電站出讓價(jià)格也遠(yuǎn)不及預(yù)期，貶值嚴(yán)重，甚至商業(yè)電站未能批量轉(zhuǎn)讓，致使公司光伏板塊整體業(yè)績受挫。

值得一提的是，2020年3月，中利集團(tuán)擬公開發(fā)行A股股票募資15.75億元，擬投入“新建年產(chǎn)1吉瓦高效異質(zhì)結(jié)電池及組件生產(chǎn)項(xiàng)目”和“1吉瓦高效TOPCon電池及組件技術(shù)改造項(xiàng)目”。然而，同年年底，中利集團(tuán)突然稱，因上述兩種技術(shù)路線量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率均出現(xiàn)較大的突破和進(jìn)展，技術(shù)路線競爭預(yù)計(jì)短期內(nèi)難有明確結(jié)果，終止該事項(xiàng)。

而在大尺寸技術(shù)路線上，中利集團(tuán)表現(xiàn)得更為堅(jiān)定。今年2月初，中利集團(tuán)公告，公司在山東淄博臨淄經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建設(shè)的5吉瓦大尺寸高效光伏組件項(xiàng)目一期產(chǎn)品近日下線。上述宿遷5吉瓦電池片、5吉瓦組件項(xiàng)目預(yù)計(jì)也將于7月建成投產(chǎn)。

后疫情時(shí)代，洗牌或?qū)⒊蔀楣夥a(chǎn)業(yè)的又一個(gè)主旋律。中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長王勃華指出，疫情將加速光伏行業(yè)整合。先進(jìn)的產(chǎn)能必將對落后的產(chǎn)能形成巨大的成本壓力，不具備成本和效率優(yōu)勢的產(chǎn)能會(huì)逐漸退出，產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。

中利集團(tuán)能否趕上此次技術(shù)迭代的班車？本報(bào)將持續(xù)關(guān)注。

原標(biāo)題：中利集團(tuán)：“遲到”的擴(kuò)產(chǎn)