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比亞迪3月整車銷售、動(dòng)力儲(chǔ)能電池裝機(jī)均超預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)

比亞迪3月汽車銷量4.08萬輛，同比+33%，環(huán)比+95%；新能源乘用車銷量2.34萬輛，同比+99%，環(huán)比+131%，略超我們預(yù)期；EV乘用車銷量1.63萬輛，同比+56%，環(huán)比+108%；PHEV乘用車銷量0.71萬輛，同比+433%，環(huán)比+210%。

（1）3月新能源車銷量?jī)?yōu)于1月：1月新能源乘用車銷量2.21萬輛（EV乘用車1.52萬輛，PHEV乘用車0.68萬輛），經(jīng)歷2月階段性低谷后，目前比亞迪新能源汽車業(yè)務(wù)已重回增長(zhǎng)快車道。

（2）3月燃油車銷量1.66萬輛，1月2.52萬輛，主要系3月起秦plus DM-i、宋plus DM-i車型上市對(duì)燃油車市場(chǎng)的替代效應(yīng)。

（3）預(yù)計(jì)漢銷量1.1-1.2萬輛左右，基本與1月相當(dāng)。

我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-2023年公司歸母凈利潤(rùn)56.41/71.13/86.08億元，EPS分別為1.97/ 2.49/3.01元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為89.3/70.8/58.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

Q1動(dòng)力儲(chǔ)能電池裝機(jī)5.26GWh，預(yù)計(jì)全年裝機(jī)量突破25GWh，同比+98.4%

3月公司動(dòng)力&儲(chǔ)能電池裝機(jī)量2.15GWh，Q1累計(jì)裝機(jī)量5.26GWh，同比+293%；預(yù)計(jì)全年裝機(jī)量25GWh，同比+98.4%。我們推斷除了自有品牌新能源車銷量大增外，動(dòng)力電池外供以及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亦是主要貢獻(xiàn)力量，2021年將是比亞迪儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的第一年。

看好后續(xù)DM-i車型放量，預(yù)計(jì)2021年新能源乘用車銷量38.79萬輛
我們看好后續(xù)DM-i放量，我們預(yù)計(jì)比亞迪2021年新能源乘用車銷量有望達(dá)38.79萬輛，同比+148.3%，其中EV19.47萬輛，同比+47.8%，PHEV19.32萬輛（DM-i系列車型銷量15萬輛），同比+275.7%。

新能源汽車銷量低于預(yù)期、刀片電池產(chǎn)能爬坡進(jìn)度低于預(yù)期。

原標(biāo)題：比亞迪3月產(chǎn)銷點(diǎn)評(píng)：整車產(chǎn)銷量、電池裝機(jī)量均超預(yù)期，看好后續(xù)DM-i放量