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出于對(duì)環(huán)境的保護(hù)，德國很早就用度電補(bǔ)貼的方式對(duì)可再生能源投資進(jìn)行鼓勵(lì)。從2000年1月1日德國的第一部再生能源法生效以來，經(jīng)過14多年的發(fā)展，德國的可再生能源在技術(shù)和商務(wù)層面上都非常成熟。光伏能源作為可再生能源最重要的一員在德國也得到了長(zhǎng)足發(fā)展。健全的相關(guān)政策、法律、行業(yè)規(guī)范孕育出了成熟的市場(chǎng)并商務(wù)模式，正是這樣的商業(yè)環(huán)境催生了新奧在德國的十幾個(gè)電站。作為新奧員工榮幸見證了從項(xiàng)目權(quán)的開發(fā)到并網(wǎng)電站再走向資本市場(chǎng)的項(xiàng)目全生命周期。在這一系列文章中，我將就電站交易這一環(huán)節(jié)分享經(jīng)驗(yàn)。

投資人

一個(gè)并網(wǎng)輸電的光伏電站具有相當(dāng)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較低的運(yùn)營成本。低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)收益吸引了眾多投資者的目光。進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的投資人也是多種多樣的，大項(xiàng)目的投資人常見銀行，保險(xiǎn)業(yè)，基金公司等等。

交易方式

從交易方式來看，可分為股權(quán)交易和資產(chǎn)交易。兩種交易方式各有長(zhǎng)短，（是否此處略說明）大型的電站一般采用股權(quán)交易的方式，而一些小型電站則傾向于資產(chǎn)交易。無論采用哪種方式交易，第三方的發(fā)電量預(yù)估和電站質(zhì)量評(píng)估都是必須的，是議價(jià)的基礎(chǔ)。股權(quán)交易相對(duì)比較復(fù)雜，資產(chǎn)交易相當(dāng)于股權(quán)交易中的一部分，下面重點(diǎn)談一下股權(quán)交易的經(jīng)過。

交易過程

第一步：出售方為投資人提供項(xiàng)目關(guān)鍵數(shù)據(jù)，使投資人能夠通過這些數(shù)據(jù)完成財(cái)務(wù)模型分析，以此得出收購議價(jià)基礎(chǔ)。如這一價(jià)格在出售方預(yù)期售價(jià)的框架內(nèi)，則雙方達(dá)成初步意向，簽訂排他性協(xié)議書。在排他性協(xié)議的約束期內(nèi)，出售方不得與其它投資人談此電站的出售事宜。這樣才能體現(xiàn)出售方成交的誠意，投資人才能放心的投入財(cái)力人力作盡職調(diào)查。

第二步，在簽訂排他協(xié)議后，出售方提供電站和項(xiàng)目公司的詳細(xì)材料，投資人將委托獨(dú)立的第三方分別對(duì)技術(shù)，財(cái)務(wù)，法律作盡職調(diào)查。如果項(xiàng)目規(guī)模比較大或/且投資人對(duì)出售方提供的第三方發(fā)電量預(yù)估存有異議，可以委托另一獨(dú)立方對(duì)電站作發(fā)電量預(yù)估/評(píng)估。還存在的一種情況是，發(fā)電量預(yù)估是在電站開建前根據(jù)設(shè)計(jì)方案完成的，建設(shè)過程中出現(xiàn)變更，第三方發(fā)電量預(yù)估需做出調(diào)整。

第三步，投資人根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果和發(fā)電量預(yù)估/評(píng)估的調(diào)整對(duì)當(dāng)初預(yù)設(shè)的電站價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

第四步，根據(jù)電站的價(jià)格和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)項(xiàng)目公司的價(jià)值作出評(píng)估。

第五步，如果電站有可彌補(bǔ)的瑕疵，雙方約定解決方案。可采用出售方在交割前完成整改，或者出售方給出適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償，購買方自行來解決。

第六步，項(xiàng)目公司的價(jià)格和可能出現(xiàn)的補(bǔ)償價(jià)格最終形成合同上的交易價(jià)格，雙方簽訂正式合同。

第七部，按照合同規(guī)定的時(shí)間框架完成項(xiàng)目以及項(xiàng)目公司的交接。

后續(xù)的文章將逐一詳細(xì)介紹第三方評(píng)估、財(cái)務(wù)分析、保險(xiǎn)等在交易中的作用和重要性。敬請(qǐng)期待。

作者：趙峰峰畢業(yè)于克勞斯塔工業(yè)大學(xué)能源技術(shù)專業(yè)，2006年加入光伏行業(yè)，完成了德國20過個(gè)電廠的開發(fā)、建設(shè)、融資、出售。在光伏電站交易方面有豐富的經(jīng)驗(yàn)。