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事件：公司披露2020 年年報和2021 年一季報，2020 年全年和2021 年一季度分別實現(xiàn)營業(yè)總收入96.44 億元和29.22 億元，同比分別增長3.6%和125.0%，分別實現(xiàn)歸母凈利潤18.25 億元和8.80 億元，同比增長35.6%和448.1%。公司2020 年度擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利3.5 元(含稅)。

原片價格中樞持續(xù)上行，驅動收入端加速和盈利高增長，單箱凈利創(chuàng)新高。公司2020Q4 收入端同比增長11.4%，預計主要得益于原片價格的同比上漲，2021Q1收入端同比增長125.0%，主要得益于去年疫情影響的低基數(shù)下銷量和價格的大幅增長。測算公司2020Q4 和2021Q1 單箱均價分別超過90 元和接近100 元，均為近年來的新高。公司2020 年全年和2021Q1 毛利率分別為37.3%和51.7%，同比分別上升7.8pct、17.6pct，考慮到本期運輸費用調整計入營業(yè)成本，實際毛利率的提升幅度更大。毛利率的提升主要得益于原片均價的提升，其中純堿和石油焦提前的儲備使得單位原片成本仍然處在相對低位。測算公司2020Q4、2021Q1原片綜合單箱凈利分別約為19 元和30 元，同比提升約7 元和20 元。

費用端總體有所擴張，但得益于Q1 銷量增長的攤薄，單位費用基本持平。(1)公司2020 年全年單箱銷售費用、管理費用、研發(fā)費用、財務費用同比分別-0.3 元、+2.0 元、+0.5 元和+0.2 元。單箱對應銷售費用的減少主要是原計入銷售費用的運輸費用調整進入營業(yè)成本所致。管理費用的增加與修理費、計提業(yè)績獎勵及確認的股份支付成本增加所致，財務費用的增加主要是匯兌損失增加。此外公司Q4計提資產(chǎn)減值損失1.38 億元。(2)公司2021 年Q1 單箱銷售費用、管理費用、研發(fā)費用、財務費用同比分別-0.3 元、+2.0 元、+0.5 元和+0.2 元，管理費用總額同比增長176.1%，主要是業(yè)績獎勵增加所致，此外公司Q1 財務費用總額同比減少55.0%，主要得益于匯兌損失影響的減小以及利息支出的減少。

經(jīng)營性現(xiàn)金流同步大幅改善，資本開支持續(xù)擴張，資產(chǎn)負債率顯著下降。公司2020年和2021Q1 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量分別為31.18 億元和8.72 億元，同比分別增長54.6%和464.5%，基本與盈利的增長同步。同期購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為11.52 億元和3.08 億元，同比分別增長58.9%和35.9%，主要與節(jié)能玻璃、光伏玻璃等產(chǎn)能擴張、生產(chǎn)線冷修技改等投入所致，反映公司外延擴張的力度持續(xù)增強。公司2020 年年報及2021 年一季報資產(chǎn)負債率分別為33.4%和32.4%，同比分別下降3.5pct 和8.4pct。兩期帶息債務余額分別為20.61億元和20.57 億元，同比分別減少8.43 億元和16.68 億元。

光伏玻璃加速擴張，新業(yè)務布局有望逐步迎來收獲期。公司公告光伏玻璃新產(chǎn)線投資以及超白石英砂基地建設計劃，累計在建光伏玻璃產(chǎn)能合計6000t/d，原材料成本優(yōu)勢有望進一步加強。 

原標題：旗濱集團：單箱盈利創(chuàng)新高，光伏玻璃加速布局