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在福耀玻璃成立前，我國汽車玻璃100%依賴進口，一塊成本只需要200元的玻璃國內(nèi)售價高達8000元，但是在福耀玻璃成立30年后，我國汽車玻璃進口比例降至幾乎為零；在中國，每3輛汽車有2輛用的是福耀生產(chǎn)的玻璃，在全世界范圍內(nèi)，每4塊汽車玻璃就有一塊是福耀玻璃。

不僅如此，在對美國的反傾銷官司中，福耀選擇正面硬干，歷時數(shù)年成為中國第一家狀告美國商務部并贏得勝利的中國企業(yè)；在美國封殺華為之際，福耀面對媒體采訪更是直接稱“不怕美國封殺，全世界只有我在做，美國不買我的買誰的？”

可能有人說，盡管福耀玻璃作為國內(nèi)汽車玻璃巨頭的地位無可爭議，盡管公司過去十年的營收年復合增長率高達16.9%，但由于全球汽車銷量增速放緩，行業(yè)天花板已現(xiàn)，因此即便公司本身質(zhì)地再優(yōu)秀也是徒勞。

事實果真如此嗎？

一、新能源汽車滾滾浪潮，智能化+科技感帶來行業(yè)增量

在新能源汽車時代，汽車正逐步朝著“電動化、智能化、共享化”方面發(fā)展，導致汽車玻璃也朝著“安全舒適、節(jié)能環(huán)保、造型美觀、智能集成”方向發(fā)展。

那么，會帶來哪些機會呢？

首先是全景天幕玻璃。

特斯拉為什么充滿了高級感？一個重要的原因就是，特斯拉在外觀上采用了全景天幕玻璃的設計。透過一整塊玻璃，車上方的景色一覽無余，無論是前座還是后座都能夠享受有天窗的舒適。2017年，Model 3延續(xù)Model S(配置|詢價)的風格，繼續(xù)采用全景天幕玻璃的設計風格，并且這一風格繼續(xù)延用到了Model Y(配置|詢價)上。

在特斯拉的推動下，越來越多的車企也選擇跟進。

2020年，共有11款量產(chǎn)車型采用了天幕玻璃，涉及的品牌有上汽榮威、吉利長安等自主品牌，也包括小鵬、蔚來等造車新勢力、一汽大眾這樣的合資品牌。其中，福耀玻璃配套了6款，分別是蔚來EC6、吉利icon、長安UNI-T(配置|詢價)、幾何C、零跑01和吉利星瑞。

根據(jù)興業(yè)證券的預測，考慮到車廠大概率在2018年開始關(guān)注天幕玻璃并逐步在新產(chǎn)品中使用，按2-3年產(chǎn)品改進時間測算，天幕玻璃將在2021年迎來爆發(fā)。

這樣的話，對福耀玻璃會帶來哪些影響？

● 一方面，由于全景天幕玻璃天窗面積是普通天窗面積的2-3倍，意味著單車玻璃用量顯著增加，從而創(chuàng)造新的增量空間；

● 另一方面，除了“碰不碎、熱不著”之外，天幕玻璃還有“隔輻射、智能化”的要求，意味著福耀可以通過研發(fā)更高端的產(chǎn)品實現(xiàn)單價的穩(wěn)步提升。

用一句概括，隨著新能源汽車尤其是全景天幕玻璃滲透率的提升，福耀玻璃的需求量不斷增加。并且，在新能源汽車的刺激下，越來越多的傳統(tǒng)車也會逐步采用天幕玻璃的設計，如此一來，將讓原本已經(jīng)趨于停滯的汽車玻璃市場重新恢復增長。

其次是抬頭顯示玻璃。

在智能化方面，為了提升科技感和駕駛體驗，抬頭顯示技術(shù)已經(jīng)成為了各大新能源汽車爭相布局的重點。簡單的說，抬頭顯示就是把時速、導航等重要的行車信息，投影到駕駛員的風擋玻璃上，讓駕駛員在不低頭、不轉(zhuǎn)頭就能夠看到時速、導航等重要駕駛信息，實現(xiàn)看風景和車窗兩不誤。

目前，福耀已經(jīng)實現(xiàn)了抬頭顯示玻璃技術(shù)的突破，并且將陸續(xù)應用到車企的新車型中去。與此同時，福耀在包邊產(chǎn)品、隔音玻璃、調(diào)光玻璃、鍍膜玻璃、超紫外隔絕玻璃等產(chǎn)品上也都在不斷的進行產(chǎn)品優(yōu)化和升級。

這會帶來什么好處？根據(jù)財報顯示，2020年公司高附加值產(chǎn)品占比較2019年同期提升2.64個百分點。反映在毛利率上，在經(jīng)歷了連續(xù)的下降后，2020年的毛利率重新上升至39.51%，并且在今年一季度重新回到40%上方。

由此做個簡單總結(jié)：

在新能源汽車的滾滾浪潮下，以全景天幕玻璃為代表的產(chǎn)品給公司帶來了量的提升；同時，以抬頭顯示玻璃為代表的高附加值產(chǎn)品，給公司帶來了價的提升。也就是說，隨著新能源汽車滲透率的不斷提高，以及傳統(tǒng)燃油車不斷提升智能化、互聯(lián)網(wǎng)化水平，福耀玻璃掀開了價量齊升的新篇章。

二、汽車飾件+光伏玻璃為公司培育新的增長點

2019年1月，福耀玻璃發(fā)布公告稱，為了配合公司集成化產(chǎn)品，提升產(chǎn)品附加值，進一步擴大公司汽車飾件規(guī)模，增強與汽車廠商的合作粘性，全資子公司擬以5883萬歐元購買德國SAM資產(chǎn)，并于同年3月完成資產(chǎn)交割。

2019年2月，福耀玻璃在福建成立了福耀汽車鋁件有限公司，主營業(yè)務為設計、開發(fā)和生產(chǎn)制造鋁合金零部件和其他零部件產(chǎn)品；同年3月，福耀旗下全資子公司以6600萬人民幣收購江蘇三鋒汽車飾件有限公司100%股權(quán)。同年8月，福耀成立福耀科技發(fā)展（蘇州）有限公司，主營業(yè)務為智能制造與工業(yè)機器人系統(tǒng)、天線、薄膜、傳感器研發(fā)等。

這會帶來怎樣的影響？

一方面，福耀可以通過打包銷售的方式，提高廠家的生產(chǎn)效率降低生產(chǎn)成本；另一方面，由于汽車飾件與汽車玻璃的客戶都是汽車廠商，能夠降低摩擦成本的同時，為公司業(yè)務開拓了新的增長點。

除此之外，光伏玻璃也是重點布局的領(lǐng)域。

2021年1月8日，福耀玻璃發(fā)布公告稱，擬增發(fā)H股總數(shù)不超過1.01億股，募集資金將全部用于補充運營資金、償還有息債務、研發(fā)項目投入、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，擴大光伏玻璃市場以及一般企業(yè)用途。

根據(jù)介紹，公司位于美國的全資子公司福耀玻璃伊利諾伊有限公司具備生產(chǎn)光伏組件背板玻璃的能力，意味著福耀不存在技術(shù)進入門檻。再加上公司長期深耕于汽車玻璃領(lǐng)域，無論是產(chǎn)品質(zhì)量還是成本控制都可以說是得心應手，因此福耀布局光伏玻璃市場，極有可能引發(fā)一場行業(yè)地震。

也就是說，在國家勾勒的新能源發(fā)展藍圖下，面對光伏玻璃價格一路上漲、供需關(guān)系緊張的背景，光伏玻璃有望成為公司又一新的增長點。

三、公司基本面優(yōu)秀，踏實做實業(yè)前景值得期待

前面提到，在中國每3輛汽車有2輛用的是福耀生產(chǎn)的玻璃，在全世界范圍內(nèi)，每4塊汽車玻璃就有一塊是福耀玻璃。

不僅如此，與同行可比公司相比，福耀玻璃的盈利能力也更加出色。

以2019年為例。

在毛利率方面，福耀玻璃2019年為37.5%，旭硝子、板硝子和圣戈班分別為26.5%、26.2%和25.5%；在營業(yè)利潤率方面，旭硝子和板硝子汽車玻璃業(yè)務處于盈虧平衡，圣戈班在10%以內(nèi)，福耀玻璃這一數(shù)據(jù)超過了15%。除此之外，還必須要說的是，幾家競爭對手由于汽車玻璃行業(yè)不太容易賺錢，都紛紛轉(zhuǎn)去做其他行業(yè)，導致汽車玻璃在公司整體業(yè)務中的占比都不高。

什么意思呢？

如果說誕生初期的福耀玻璃，打破了外國企業(yè)在汽車玻璃領(lǐng)域暴利的神話，那么如今的福耀則憑借長期以來的專注精神，讓國外同行進入了微利甚至是無利時代。

說說公司的競爭壁壘。

事實上，從同行競爭對手的情況來看，低毛利、低凈利的財務數(shù)據(jù)就決定了潛在進入者很難對這一行業(yè)打起興趣。更何況，經(jīng)過30余年的發(fā)展，福耀無論在技術(shù)還是成本控制，亦或者客戶數(shù)量和客戶關(guān)系上，都已經(jīng)建立起了巨大的先發(fā)優(yōu)勢。當然，汽車玻璃工廠、生產(chǎn)線的巨大投入，讓這個原本就是賺辛苦錢的行業(yè)，更加喪失了魅力。

由此，可以做個簡單總結(jié)：

汽車玻璃行業(yè)“苦逼”的行業(yè)特征，為這一行業(yè)構(gòu)建起了又高又深的進入壁壘；在現(xiàn)有競爭條件下，福耀玻璃憑借全球范圍內(nèi)的高市場份額和成本、技術(shù)、管理優(yōu)勢，獲取穩(wěn)定的市場利潤。但是，隨著新能源汽車滲透率的不斷提高，在智能化、互聯(lián)網(wǎng)化的推動下，以全景天幕玻璃和抬頭顯示玻璃為代表的產(chǎn)品紛紛投入使用，公司有望迎來價量齊漲的新局面。此外，福耀在汽車飾件、光伏玻璃領(lǐng)域的布局，新業(yè)務也有望為公司帶來新的增長點。

這些，是與此前的福耀玻璃相比，最大的差異所在。 

原標題：全球24%份額，新能源汽車+光伏玻璃兩大賽道，福耀玻璃的邏輯已變