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上海交通大學會計與財務系副教授陳欣分析認為，天龍光電大股東不惜多次依靠財務“技巧”等方式來提振股價的客觀原因是行業(yè)所經歷的光伏寒冬，然而主觀原因則是此前由于被大量信托融資債務所累，天龍光電的控股股東利用董事長增持、追加鎖定承諾、減持、重組、減少壞賬計提、乃至操縱財務數(shù)據(jù)等方式來擺脫困境，力圖“求生”，不過終究未能擺脫因光伏行業(yè)低迷業(yè)績不振導致股價持續(xù)下滑直至跌破止損線，不得不“金蟬脫殼”。

早在2011年9月，諾亞科技就與山東省國際信托有限公司簽訂了《魯信-恒鑫3號集合資金信托股權之天龍光電股權質押合同》，將其持有的1250萬股天龍光電股票（占20.43%）用于質押。該信托總發(fā)行金額為1億元，期限為18個月，警戒線和止損線則分別為質押股票市場總價值下跌到項目投資金額的1.5倍和1.4倍。也就是說，一旦天龍光電股價跌至12元以下，諾亞科技就須交納信用保證金或追加股票質押，而一旦股價跌至11.2元以下，諾亞科技必須提前履行股權回購義務，否則信托公司可行使權利變現(xiàn)質押股票。

記者結合天龍光電股價走勢圖發(fā)現(xiàn)，2011年9月，其股價雖然在20元上方運行，但下行趨勢頗為明顯。到2012年1月6日，天龍光電股價跌破12元，在此之后股價雖有小幅上升，但最終仍是一路下探，至2012年12月5日，股價最終跌至5.21元，此后天龍光電股價雖然有所恢復，迄今為止始終沒有超越過12元。

今年2月28日的業(yè)績快報顯示，天龍光電2013年業(yè)績將扭虧。扭虧的原因為：2013年光伏和藍寶石行業(yè)有所回暖，公司策略把握市場訂單，裝備收入有所提高；2013年度公司加大力度處理庫存，并通過各種途徑解決應收賬款，處置了部分閑置資產。

不過好景不長，隨后便曝出天龍光電重要客戶*ST超日出現(xiàn)重大經營及財務困難，直接將天龍光電拉回了冰冷的現(xiàn)實。要么退市，要么變相賣殼，顯然天龍光電大股東選擇了后者。

不過由于價格沒談攏，3月3日停牌的那次重組最終在三個月后告吹，在歷經三個月內不能再次重組的歷程之后，公司于9月9日再次停牌，最終被周氏夫婦所控制的北京靈光能源所收購。