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近日，中環(huán)股份股價(jià)大漲，截至收盤，漲幅8.47%，最終收盤價(jià)為36元/股，創(chuàng)公司收盤價(jià)歷史新高。這也是繼公司20日晚發(fā)布回購+期權(quán)激勵(lì)+員工持股系列公告以來連續(xù)第3天收漲，較之公告前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)30.3元/股相比，3日股價(jià)漲幅達(dá)18.8%，3日總市值增長(zhǎng)約173億 ，達(dá)到1092億，穩(wěn)步邁入千億市值行列。

資料顯示，中環(huán)股份前身為天津市半導(dǎo)體材料廠，成立于1958年，是我國最早一批從事半導(dǎo)體材料生產(chǎn)的廠家之一。2009年，公司開始進(jìn)入光伏領(lǐng)域，之后公司一直致力于光伏及半導(dǎo)體雙產(chǎn)業(yè)賽道。深耕行業(yè)六十余載，已經(jīng)成為全球光伏硅片寡頭，也是國內(nèi)半導(dǎo)體硅片佼佼者，盡管2020年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入僅占公司總收入的8%，但收入規(guī)模已與滬硅產(chǎn)業(yè)相當(dāng)。

混改后股權(quán)激勵(lì)落地 公司進(jìn)入高速發(fā)展期

中環(huán)股份6月20日晚間發(fā)布公告稱，擬動(dòng)用2.8—3.3億元自有資金，以不高于42元/股的價(jià)格，通過集中競(jìng)價(jià)實(shí)施股份回購。此次回購來的股份，將用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

根據(jù)公告顯示，本次中環(huán)股份采取的是股權(quán)激勵(lì)組合拳，即既有員工持股計(jì)劃，又有核心高管的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中，員工持股計(jì)劃項(xiàng)下，中環(huán)股份將以最多3.24億元所購得的股份，對(duì)不超過815人(其中董監(jiān)高11人)實(shí)施激勵(lì);在期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃項(xiàng)下，中環(huán)股份則將對(duì)34人實(shí)施期權(quán)激勵(lì)，行權(quán)價(jià)格為30.39元/股。

至此，混改后一直備受關(guān)注的股權(quán)激勵(lì)方案終于落地，“公司治理進(jìn)一步優(yōu)化，未來公司利益、股東利益、員工利益深度統(tǒng)一，推動(dòng)公司進(jìn)入高速發(fā)展期。”光大證券在6月21日研報(bào)中如是評(píng)價(jià)，并指出，“TCL科技入主后，通過自身的資金、管理優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)投聯(lián)動(dòng)能力賦能中環(huán)股份。在新體制和機(jī)制下的優(yōu)勢(shì)初步顯現(xiàn)，使得公司決策流程更短、速度顯著加快，運(yùn)行效率更高，市場(chǎng)反應(yīng)更加敏捷，助力公司業(yè)績(jī)提升，使公司在光伏及半導(dǎo)體雙通道保持競(jìng)爭(zhēng)力。”

國產(chǎn)替代空間廣闊 半導(dǎo)體材料產(chǎn)能加速釋放將助力業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)

12英寸硅片取得積極進(jìn)展，國產(chǎn)替代背景下公司出貨有望超預(yù)期。中國12英寸硅片主要依賴進(jìn)口，8英寸硅片也只有少數(shù)廠商可以供應(yīng)，國產(chǎn)替代空間廣闊。光大證券最新研究報(bào)告認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，政策紅利和國產(chǎn)替代是未來中國半導(dǎo)體行業(yè)的主旋律，而階段性的供給緊缺亦將推動(dòng)行業(yè)景氣度向上。中環(huán)股份作為國內(nèi)領(lǐng)先的8英寸硅片供應(yīng)企業(yè)，在12英寸硅片的關(guān)鍵技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量性能上均取得積極進(jìn)展，已量產(chǎn)供應(yīng)國內(nèi)主要數(shù)字邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片生產(chǎn)商;2021年正加大內(nèi)蒙古、天津、江蘇基地投資和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并有序推動(dòng)公司產(chǎn)品對(duì)各類芯片的覆蓋，未來在半導(dǎo)體硅片的出貨和盈利有望超預(yù)期。

半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收快速增長(zhǎng)，產(chǎn)能加速擴(kuò)張。2021年一季度中環(huán)股份在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)方面營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比約80%的增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)，以5英寸、6英寸、8英寸為主的功率半導(dǎo)體產(chǎn)品用硅片業(yè)務(wù)均加速增長(zhǎng)，無論是產(chǎn)銷規(guī)模、產(chǎn)品多樣性、產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品認(rèn)證速度，已在中國市場(chǎng)較大程度地領(lǐng)先國內(nèi)同行。尤其是以8英寸、12英寸為主的集成電路產(chǎn)品用硅片產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)高速增長(zhǎng)，國內(nèi)外戰(zhàn)略客戶驗(yàn)證加速，為2021年產(chǎn)能的持續(xù)釋放奠定市場(chǎng)基礎(chǔ)。同時(shí)，公司積極擴(kuò)展全球化營(yíng)銷及服務(wù)能力，在歐洲、日本、臺(tái)灣等半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)聚集地區(qū)積極構(gòu)建市場(chǎng)渠道網(wǎng)絡(luò)，打造技術(shù)支持平臺(tái)，強(qiáng)化全球體系服務(wù)能力。產(chǎn)能也在加速擴(kuò)張中，截至目前，公司6英寸及以下已有產(chǎn)能50萬片/月，8英寸已有產(chǎn)能60萬片/月，12英寸已有產(chǎn)能7萬片/月;隨著項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)逐漸推進(jìn)，預(yù)計(jì)2021年末8英寸產(chǎn)能將提升至75萬片/月，12英寸產(chǎn)能將提升至17萬片/月。隨著產(chǎn)能持續(xù)放量，將助力半導(dǎo)體業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。

光伏行業(yè)利好政策不斷 210產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展超預(yù)期 G12硅片將增厚新能源材料業(yè)績(jī)

光伏利好政策相繼出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有所松動(dòng)，行業(yè)景氣正在逐步復(fù)蘇。國內(nèi)方面，2021年風(fēng)光開發(fā)建設(shè)政策與上網(wǎng)電價(jià)政策相繼落地，政策明確，2021年保障性并網(wǎng)規(guī)模將不低于90GW，同時(shí)，2021年取消競(jìng)爭(zhēng)性配置，電價(jià)以火電電價(jià)為基準(zhǔn)，風(fēng)電光伏項(xiàng)目收益率有保證，國內(nèi)需求有望釋放，預(yù)計(jì)全年國內(nèi)裝機(jī)量55-60GW。海外方面，美國參議院推出新版ITC政策，將抵免比例從26%提升至30%，補(bǔ)貼時(shí)間也得到進(jìn)一步延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)推動(dòng)2021年美國光伏裝機(jī)量超24GW，未來幾年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng);歐洲作為全球能源轉(zhuǎn)型先行者，制定了更加嚴(yán)格的溫室氣體減排目標(biāo)，據(jù)SolarPowerEurope估計(jì)，歐洲未來十年年新增裝機(jī)有望達(dá)到55GW，2021年新增裝機(jī)將達(dá)到28.8GW。進(jìn)入六月以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格有所松動(dòng)，后續(xù)若產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，有望推動(dòng)光伏裝機(jī)需求穩(wěn)步釋放，行業(yè)景氣正在逐步復(fù)蘇。

210硅片引領(lǐng)行業(yè)向大尺寸轉(zhuǎn)型，下游需求快速提升。進(jìn)入2021年以來，針對(duì)210高功率組件的產(chǎn)業(yè)鏈配套逐步完善，各家組件企業(yè)也將產(chǎn)品研發(fā)重心轉(zhuǎn)移到210組件，使得210組件下游關(guān)注度快速提升，根據(jù)PVinfolink的數(shù)據(jù)，截止到2021年5月，210產(chǎn)品市占率已達(dá)17%，且處于穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，210硅片(G12)維持供不應(yīng)求狀態(tài)。

TCL入主后決策效率明顯提升，光伏產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏加快，G12業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)明顯。中環(huán)股份一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.6億元，同比增長(zhǎng)65.2%;凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)100.0%。光伏單晶硅片對(duì)外出貨量折合13.2GW，外銷硅片全球市占率41%，達(dá)到全球第一。公司首創(chuàng)的光伏G12硅片，產(chǎn)品性能和成本優(yōu)勢(shì)明顯，得到行業(yè)客戶高度認(rèn)同。在一季度公司光伏硅片總產(chǎn)銷規(guī)模逐月上升的基礎(chǔ)上，G12硅片產(chǎn)銷規(guī)模占比也逐月增長(zhǎng)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品盈利能力逐月提升。其中G12出貨量約為4.5WG，占總出貨量的34%。產(chǎn)能方面，4月份光伏晶體月產(chǎn)出已突破2萬噸，年化產(chǎn)出超60GW，較原計(jì)劃提前兩月，其中，G12單晶年化產(chǎn)出達(dá)到27GW/年，占比提升至45%。隨著內(nèi)蒙五期項(xiàng)目今年提前完工投產(chǎn)(原計(jì)劃2022年8月建設(shè)完成)，預(yù)計(jì)2021年底公司將形成85GW硅片產(chǎn)能，其中G12產(chǎn)能占比約60%;此外，寧夏六期項(xiàng)目(全部為G12)已于2021年3月下旬開工建設(shè)，仍采取邊建設(shè)邊投產(chǎn)的方式，預(yù)計(jì)年底前開始投產(chǎn)，2022年底全部投產(chǎn)。即到2022年底將實(shí)現(xiàn)135GW總產(chǎn)能，G12產(chǎn)能占比80%以上。安信證券認(rèn)為，大尺寸硅片兼具溢價(jià)+降本，G12出貨占比的提升將助推公司硅片盈利能力邊際提升，疊加混改后期間費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，新能源材料業(yè)務(wù)盈利能力有望大幅改善，并在最新的評(píng)級(jí)報(bào)告中維持“買入”評(píng)級(jí)，調(diào)高目標(biāo)價(jià)為45元/股。
 
原標(biāo)題：中環(huán)股份連續(xù)3日漲幅18.8%穩(wěn)步邁入千億市值行列 公司進(jìn)入高速發(fā)展期