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上半年硅料大幅漲價，相關(guān)公司業(yè)績獲得提振。隨著上下游公司博弈的加劇，預計利潤將從上游向中下游移動，而行業(yè)的景氣度也將持續(xù)。盡管光伏板塊在本周市場大跌中沒能“幸免”，但短期分化之后，多只光伏股迅速創(chuàng)出新高。光伏板塊的這種表現(xiàn)，和其行業(yè)基本面改善有緊密聯(lián)系，尤其是受益產(chǎn)品漲價的硅料以及產(chǎn)品迭代能力增強的光伏設(shè)備等龍頭，業(yè)績普遍改善。記者以投資人身份致電某光伏組件公司，對方表示，“光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤很可能會由上游向組件等中下游環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移”。一位機構(gòu)人士也向記者表示，光伏產(chǎn)業(yè)景氣格局還在維持。
今年以來，光伏板塊整體市值出現(xiàn)大幅增長。據(jù)光伏板塊數(shù)據(jù)顯示，62只光伏個股最新總市值合計為2.55萬億元，相較于年初1.77萬億增長7800億元。光伏板塊大漲、龍頭公司市值大舉擴張的背后，是行業(yè)整體盈利的持續(xù)向好。據(jù)目前光伏公司披露的中報預告數(shù)據(jù)顯示，在25家已發(fā)布中報預告的公司中，23家預增。

硅料享受到產(chǎn)品漲價紅利，行業(yè)利潤將向中下游傳導

因為需求的顯著增長，作為光伏上游原材料的硅料，其價格持續(xù)上漲。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)多晶硅料(一級料)7月26日現(xiàn)貨價報收32.42

/千克，相較于年初13.14美元/千克上漲146%；對比去年5月的8美元/千克漲幅則達到了3倍。但6月中旬以來，硅料價格出現(xiàn)滯漲。(見附圖)
硅料價格的這輪大漲，讓一些公司賺得盆滿缽滿。據(jù)記者梳理顯示，硅料頭部企業(yè)通威股份預計今年上半年實現(xiàn)凈利潤上限為30.00億元，最高預增197.00%；特變電工預計上半年實現(xiàn)凈利潤同比增長上限達32.20億元、最高預增幅度達250.00%。兩家公司均表示，業(yè)績大增主要是因為晶硅產(chǎn)品市場價格同比大幅上漲。與之相對的是，中下游產(chǎn)業(yè)公司則壓力重重，如主營單晶PERC太陽能電池片的愛旭股份，其中報預計實現(xiàn)凈利上限為-0.20億元，同比降幅為114.62%，主要就是受原材料硅片采購成本大幅提高影響。在二級市場層面，晶硅原料龍頭上半年漲勢良好，但中下游的一些公司卻跌去了近三分之一的市值。

對于硅料的漲價預期，《紅周刊》記者以投資人身份致電某太陽能電池片上市公司，對方董秘辦相關(guān)負責人表示，現(xiàn)在硅料的價格已經(jīng)開始回調(diào)，但還是會有一些波動，現(xiàn)在上下游整體還處在一個競爭博弈的階段。

而太陽能組件公司要比上述公司的看法樂觀得多，記者以投資人身份致電某太陽能組件上市公司，對方董秘辦相關(guān)負責人表示，如果后期硅料的價格能夠迅速下降并且企穩(wěn)，會一定程度上增厚整個組件行業(yè)的利潤。“從今明兩年的產(chǎn)能規(guī)劃來看，硅料、硅片以及電池片都在大規(guī)模擴產(chǎn)，產(chǎn)能過?，F(xiàn)象會比較明顯?；诖耍衲晗掳肽晟踔撩髂?，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤很可能會由上游向組件等中下游環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。”

對此，中信證券電新行業(yè)首席分析師華鵬偉在接受《紅周刊》記者采訪時指出，“硅料價格的上漲首先表明下游需求保持相對景氣的行業(yè)格局，另外，從供給端來看，硅料的供給在過去幾年并沒有大幅度增加。自2018年下半年之后，硅料價格出現(xiàn)了一輪明顯的下跌周期，去年疫情期間，硅料價格一度跌到55~60元/千克，導致許多硅料企業(yè)不能盈利，企業(yè)擴產(chǎn)意愿比較低，部分產(chǎn)能退出，這些都與硅料價格的低迷不無關(guān)聯(lián)。此外，由于硅料的擴產(chǎn)周期有一年半到兩年的時間，這就會導致即使是新增產(chǎn)能，由于產(chǎn)出周期較長，也很難滿足當前市場的有效需求。”

華鵬偉進一步向記者指出，“硅料價格在短期內(nèi)很難出現(xiàn)大幅度的上漲。目前來看，隨著上半年硅料價格的不斷上漲，成本壓力不斷向下游傳導，導致部分光伏項目的收益率受到影響。而這會到導致有效需求受到影響，而當有效需求受到影響的時候，同樣會對上游硅料的價格產(chǎn)生抑制效應(yīng)。”

“若后期硅料價格下調(diào)，中下游的電池片、組件等環(huán)節(jié)可能會出現(xiàn)一定的盈利改善的機會。”“但需要指出的是，影響組件等中下游利潤空間的因素并非只有硅料價格上漲，事實上，包括

甚至海運等費用都在上漲。所以綜合來看，影響組件端甚至電站端成本變化的因素是多方面的。”

光伏景氣格局將持續(xù)，布局龍頭成長機會

從光伏產(chǎn)業(yè)鏈以往以及最新的中報預告數(shù)據(jù)來看，具有光伏一體化優(yōu)勢的頭部公司、輔材龍頭、中下游的光伏設(shè)備以及逆變器等領(lǐng)域公司更加具有“超預期”表現(xiàn)。

“從過去多年來看，光伏行業(yè)發(fā)生的最大的技術(shù)變化就是單晶替代多晶，而在這個過程中，頭部公司的技術(shù)優(yōu)勢會更加明顯，比如在拉速、切片等環(huán)節(jié)，甚至我們觀察到真空泵也會影響拉速。另外，在區(qū)位的布局上，頭部企業(yè)更具優(yōu)勢，比如布局在電價成本較低的云南。所以綜合來看，頭部企業(yè)更加具有技術(shù)與區(qū)位布局優(yōu)勢，隨著光伏景氣格局持續(xù)提升，具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的光伏一體化頭部公司未來的競爭優(yōu)勢也會更加明顯。”華鵬偉向記者表示。

記者注意到，在光伏的中游設(shè)備領(lǐng)域，多數(shù)公司業(yè)績增速上佳，且在二級市場獲得積極響應(yīng)。

華鵬偉向記者指出，“光伏設(shè)備的競爭力主要體現(xiàn)在工藝的穩(wěn)定性以及迭代能力。首先來講，我們會重點關(guān)注設(shè)備公司的工藝穩(wěn)定性，這種工藝的穩(wěn)定性會體現(xiàn)在很多細節(jié)。對于所生產(chǎn)的產(chǎn)品而言，設(shè)備企業(yè)之間的差異化并不明顯，但是我們發(fā)現(xiàn)，有的企業(yè)能在特定的時間內(nèi)做到90分，而有的企業(yè)只能做到60分，這就是頭部企業(yè)和中小企業(yè)的差異。另外，光伏設(shè)備整體的持續(xù)的迭代能力在增強，能不斷適應(yīng)下游的需求，比如PECVD的生產(chǎn)，2018年不到4000片/小時，而現(xiàn)在已經(jīng)提升到8000片/小時。中國的光伏設(shè)備之所以能夠快速崛起，有很大一部分因素在于光伏設(shè)備企業(yè)快速的迭代升級能力，從而能不斷推動行業(yè)的降本增效。”

原標題：光伏企業(yè)中報多為預增 產(chǎn)業(yè)鏈利潤或正向中下游傳導