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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持寧德時(shí)代“買入”評(píng)級(jí)及此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤(rùn)為107.43/178.66/269.88億元，EPS為4.61/7.67/11.59元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為113/67.9/45倍。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

儲(chǔ)能、海外業(yè)務(wù)迎來(lái)突破，全球鋰電王者風(fēng)范盡顯

公司2021H1營(yíng)收440.7億元，同比增134.1%;歸母凈利潤(rùn)44.8億元，同比增131.5%。2021Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收249.1億元，同比增154.2%;歸母凈利潤(rùn)25.3億元，同比增111.6%。

1)從國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)看：上半年工信部公布的共2400余款新能源車型中由公司配套動(dòng)力電池占比約50%，這預(yù)示著未來(lái)幾年公司的動(dòng)力電池寡頭地位無(wú)可撼動(dòng);

2)從海外數(shù)據(jù)看：公司境外收入占比已超23%，處于海外市占率快速提升階段，有望充分受益于歐美電動(dòng)化進(jìn)程提速;

3)從盈利水平看：公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)在原材料價(jià)格普漲、但動(dòng)力電池價(jià)格穩(wěn)定的情境下維持了較強(qiáng)的盈利水平，彰顯了公司較強(qiáng)的原材料管控能力。該行看好公司引領(lǐng)全球新能源創(chuàng)新的鋰電王者地位，充分受益新能源行業(yè)尤其是電動(dòng)車行業(yè)的長(zhǎng)期向上趨勢(shì)。

成本控制能力強(qiáng)勁，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)受益全球儲(chǔ)能快速增長(zhǎng)

1)2021H1動(dòng)力電池系統(tǒng)營(yíng)收304.5億元，同比增125.9%;毛利率23%，同比3.5pct，主要受原材料上漲影響。該行預(yù)計(jì)2021H1整體均價(jià)環(huán)比下降，與LFP電池占比提升有關(guān);

2)2021H1儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收43.9億元，同比增727.4%;毛利率36.6%，同比增12pct。2021年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能政策全面落地，公司與海內(nèi)外多家客戶建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，有望在全球儲(chǔ)能向上周期中充分受益。

優(yōu)秀的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力支撐其快速擴(kuò)張，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展潮流

2021Q2經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額147.75億元，環(huán)比增34.7%，凈現(xiàn)比高達(dá)395.6%;主要系應(yīng)付賬款&票據(jù)較一季度末增長(zhǎng)183.3億元，彰顯公司對(duì)上游強(qiáng)大的議價(jià)能力。公司自2020Q4起資本開支大幅增長(zhǎng)，2021Q2資本開支高達(dá)111.87億元，同比增262.6%;截至二季度末在建工程154.5億元，同比增350.4%。8月公告擬定增不超過(guò)582億元，強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為后續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┯欣巍?br />
風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量不及預(yù)期、上游原材料漲價(jià)超預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。 

原標(biāo)題：開源證券：維持寧德時(shí)代“買入”評(píng)級(jí) 儲(chǔ)能業(yè)務(wù)受益全球儲(chǔ)能快速增長(zhǎng)