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今天再解讀一只光伏大牛股：晶科科技，基本面剛開始反轉(zhuǎn)的標(biāo)的，關(guān)注的人很少，上周五復(fù)盤時(shí)才發(fā)現(xiàn)。邏輯主要源自于最新的賣方研報(bào)，進(jìn)行了大量脫水。

主要邏輯：

（1）深厚的光伏電站開發(fā)運(yùn)維積淀：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站開發(fā)商，擁有10年光伏電站開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，15年即進(jìn)入光伏工商業(yè)分布式市場，在光伏電站的開發(fā)-運(yùn)維有深厚積淀，同時(shí)擁有極強(qiáng)的渠道下沉優(yōu)勢和地推能力。截止2021年中，公司在手電站規(guī)模2.96GW，其中集中式2.14GW，分布式0.82GW，在國內(nèi)民營光伏運(yùn)營商中排名第四，運(yùn)維電站數(shù)量合計(jì)401座，運(yùn)維總規(guī)模近5GW，其中對外代維電站數(shù)量71座，代維規(guī)模約1.88GW。

（2）分布式光伏迎來政策催化劑：6月20日，國家能源局正式下發(fā)了《關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開始試點(diǎn)方案的通知》，要求申報(bào)屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)縣，屋頂可安裝光伏發(fā)電比例中，黨政機(jī)關(guān)建筑不低于50%、公共建筑屋頂不低于40%、工商業(yè)廠房屋頂不低于30%、農(nóng)村居民屋頂不低于20%，并要求“宜建盡建”、“應(yīng)接盡接”，整縣推進(jìn)方案只需通過省內(nèi)審批即可實(shí)施。預(yù)計(jì)本次試點(diǎn)整體規(guī)?？赡軙?50-160GW左右，將在“十四五”完成，對應(yīng)年均40GW以上。隨著國家政策的強(qiáng)力推進(jìn)，公司的分布式光伏業(yè)務(wù)，有望從中顯著受益。

（3）商業(yè)模式巨變，盈利能力大增：公司原有的商業(yè)模式為，以自有資金開發(fā)電站自持并運(yùn)維，導(dǎo)致從項(xiàng)目開發(fā)到電站轉(zhuǎn)讓的周期較長。但在碳中和的目標(biāo)下，公司的商業(yè)模式迎來了巨變。一方面，光伏電站成為了稀缺資產(chǎn)，公司將業(yè)務(wù)延伸至了電站轉(zhuǎn)讓，盤活了存量資產(chǎn)。2020年，公司轉(zhuǎn)讓電站約129MW，回收資金3.98億元，2021年上半年，公司完成電站轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽約規(guī)模約41MW，實(shí)現(xiàn)電站交割約252.02MW，回流資金7.88億元。另一方面，“整縣推進(jìn)”打開了分布式光伏市場，公司作為能源服務(wù)商，將以BT、EPC和自持三種商業(yè)模式參與市場，其中，BT模式的電站轉(zhuǎn)讓周期短，資金周轉(zhuǎn)快，ROE高，為輕資產(chǎn)模式，預(yù)計(jì)將成為公司未來開發(fā)項(xiàng)目的主要模式；同時(shí)，公司具有卓越的電站運(yùn)維能力，隨著整縣項(xiàng)目的逐步推進(jìn)，公司電站運(yùn)維規(guī)模將持續(xù)增加，從而為公司帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流，盈利能力也將得到大幅提高。

（4）基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)：2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.8億元，同比增長3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.7億元，同比下降20%。雖然上半年業(yè)績出現(xiàn)了下滑，但是二季度單季，公司基本面出現(xiàn)了明顯的拐點(diǎn)，不管是營收，還是凈利潤，都結(jié)束了連續(xù)四個(gè)季度的負(fù)增長。同時(shí)，營收與凈利潤，均實(shí)現(xiàn)了350%以上的環(huán)比增長，現(xiàn)金流和資產(chǎn)質(zhì)量也出現(xiàn)大幅度改善。

（5）項(xiàng)目獲取與開發(fā)能力強(qiáng)：公司作為民營光伏電站開發(fā)頭部企業(yè)，具有較強(qiáng)的開發(fā)實(shí)力和競爭優(yōu)勢，同時(shí)，兄弟公司晶科能源是頭部組件企業(yè)，未來公司有望獲取較多的整縣分布式項(xiàng)目。目前，公司已簽訂了多個(gè)大型分布式項(xiàng)目，包括多個(gè)整縣分布式投資項(xiàng)目，全國有1000多個(gè)縣，公司作為頭部企業(yè)，預(yù)計(jì)公司整縣開發(fā)資源將涉及100個(gè)縣以上，近兩年落地規(guī)模有望達(dá)到10GW附近，為公司的業(yè)績成長，打開了新的增量空間，2021-2023年，公司有望實(shí)現(xiàn)4.95億、12.1億、16.03億的凈利潤。

從基本面來看的話，晶科科技主要做光伏發(fā)電和電站EPC，是工商業(yè)分布式光伏的龍頭，居于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的下游，也是業(yè)績兌現(xiàn)最慢的環(huán)節(jié)，今年二季度，才開始出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)。

二級市場分析：

簡單看下K線圖。

該股是一只20年5月上市的遠(yuǎn)端次新股，因去年業(yè)績大幅下滑，導(dǎo)致公司股價(jià)在過去的一年多里被腰斬，于今年5月初進(jìn)入底部震蕩區(qū)間，并在6月21日見底，7月28日形成雙底形態(tài)。

自7月底以來，該股走出了一波凌厲的上漲行情，股價(jià)沿著5日均線走上升趨勢，技術(shù)走勢非常強(qiáng)勁。今天該股跳空高開，快速封上漲停板，突破了去年7月高點(diǎn)的強(qiáng)阻力位，這不僅是日線突破缺口，也是周線級別的突破缺口，股價(jià)離歷史高點(diǎn)近在咫尺?？催@K線圖，有木有似曾相識的感覺？

同時(shí)，該股是中證500成份股，本輪上漲以來，日均成交額超過5億，成交十分活躍，明顯有大資金介入。目前，該股PE約50來倍，如果純粹看PE的話，并不算低，但以未來兩年的業(yè)績，來看動(dòng)態(tài)PE的話，則依然很便宜；而且，現(xiàn)在PB不到2.5倍，也同樣很低。這幾年，機(jī)構(gòu)的套路都是，講三年的故事，一年炒到位。 

原標(biāo)題：【年大解?！繕I(yè)績反轉(zhuǎn)的光伏大牛股