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2014年以來(lái)受中國(guó)、亞太等新興市場(chǎng)需求提升影響，全球光伏產(chǎn)品需求保持增長(zhǎng)，主要光伏企業(yè)出貨量均呈現(xiàn)較好增速?？紤]到裝機(jī)目標(biāo)和分布式政策落地，全年國(guó)內(nèi)需求有望實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，但受國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端的不確定、分布式電站推進(jìn)低于預(yù)期等多種因素影響，行業(yè)整體需求提升亦面臨一定不確定性。此外，需要關(guān)注2014年底美國(guó)對(duì)華光伏產(chǎn)品的“雙反”制裁力度。

2014年下半年以來(lái)晶硅和組件價(jià)格整體保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年行業(yè)整體供需關(guān)系基本穩(wěn)定，但現(xiàn)階段需警惕行業(yè)景氣回暖背景下企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)充沖動(dòng)帶來(lái)的價(jià)格下行壓力。

從行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，晶硅環(huán)節(jié)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)多數(shù)盈利狀況實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿基本穩(wěn)定或略有下降，但部分信用債發(fā)債企業(yè)和A股上市公司增收不增利，需重點(diǎn)關(guān)注債務(wù)即將到期的江西賽維和面臨回售選擇權(quán)的向日葵(300111,股吧)。我們繼續(xù)維持之前的觀點(diǎn)，即關(guān)注行業(yè)景氣度回暖下個(gè)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)需求保持增長(zhǎng)，考慮到裝機(jī)目標(biāo)和分布式政策落地下半年國(guó)內(nèi)需求或集中釋放，關(guān)注美國(guó)對(duì)華光伏“雙反”結(jié)果

如前次我們?cè)?014年上半年行業(yè)評(píng)論中所述，2014年以來(lái)受中國(guó)、日本等新興市場(chǎng)景氣良好及美國(guó)“雙反”提前搶出口等因素影響，上半年我國(guó)光伏產(chǎn)品需求實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)主要公司收入規(guī)模同比均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，并且普遍提升了2014年第三季度和第四季度的出貨量預(yù)測(cè)（見圖1），從已經(jīng)公布第三季度財(cái)報(bào)的阿斯特（CSIQ.O）和晶澳（JASO.O）來(lái)看，第三季度兩者出貨量環(huán)比分別實(shí)現(xiàn)19.20%和55.61%的增幅。從不同國(guó)家市場(chǎng)表現(xiàn)看，行業(yè)呈現(xiàn)更加分散趨勢(shì)，中國(guó)、日本等新興市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)?？焖偕仙?，行業(yè)市場(chǎng)地理分布健康程度提升。


長(zhǎng)期來(lái)看，推動(dòng)光伏裝機(jī)容量增長(zhǎng)的單位產(chǎn)品成本降低、轉(zhuǎn)化效率提升、傳統(tǒng)能源環(huán)保成本上升等核心邏輯預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)間不會(huì)發(fā)生重大變化。影響行業(yè)短期表現(xiàn)的政策支持等因素仍將持續(xù)存在，盡管歐美成熟市場(chǎng)政府補(bǔ)貼力度減弱，但中國(guó)、亞太等新興市場(chǎng)地區(qū)需求增長(zhǎng)仍將維持良好預(yù)期。2014年11月北京APEC會(huì)議并未如市場(chǎng)預(yù)期對(duì)中美光伏爭(zhēng)端做出正面回應(yīng)，預(yù)計(jì)美國(guó)將在本年底做出終裁，我們預(yù)計(jì)未來(lái)光伏產(chǎn)品的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境仍將受到貿(mào)易政策的干擾而不太穩(wěn)定，光伏產(chǎn)品需要應(yīng)用市場(chǎng)國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼更強(qiáng)化了這一問題。