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紅杉、高瓴、中金等頭部機(jī)構(gòu)，今年以來扎堆成立碳中和主題的基金，截止上周，碳中和主題基金規(guī)模，突破2000億了。

碳中和是資本市場(chǎng)永不眠的話題，之前簡(jiǎn)短提過光伏和儲(chǔ)能，今天再提另一條重點(diǎn)支線——風(fēng)力發(fā)電。

先看數(shù)據(jù)：

我國(guó)2020年風(fēng)光發(fā)電占比9.5%，到今年風(fēng)光發(fā)電量占比會(huì)提高到11%，2025年這個(gè)數(shù)據(jù)會(huì)進(jìn)一步提升到16.5%。

巴黎氣候協(xié)定明確指明：2050年可再生能源發(fā)電結(jié)構(gòu)占比需到86%。

這兩組數(shù)據(jù)，從短期到長(zhǎng)期，從國(guó)內(nèi)到國(guó)際，能看到風(fēng)電發(fā)展的必要性和可持續(xù)性。

再看結(jié)構(gòu)：

2020年國(guó)內(nèi)風(fēng)力發(fā)電量4665億千瓦時(shí)，不足全國(guó)總發(fā)電量的6.3%。

到2050年，風(fēng)電將滿足三分之一的電力需求。

以上兩個(gè)例子，證明的風(fēng)電的需求巨大。

風(fēng)電行業(yè)，涉及眾多，我8月底提到風(fēng)電之后，重點(diǎn)思考了一下這個(gè)行業(yè)：陸上風(fēng)電搶裝潮已經(jīng)過去，機(jī)會(huì)已經(jīng)不大，最后的機(jī)會(huì)，在海上風(fēng)電這里。

原因1：

今年是海上風(fēng)電并網(wǎng)的最后一年，根據(jù)之前的文件：2018年底前核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目，需要在2021年12月31日前并網(wǎng)，才能獲得0.85元/度的核準(zhǔn)電價(jià)。

原因2：

陸上風(fēng)電發(fā)展，由于地形的限制有太多不確定性，而我國(guó)海域棄風(fēng)多，未來隨著技術(shù)成熟和風(fēng)機(jī)大型化，海上風(fēng)電會(huì)成為趨勢(shì)。

從遠(yuǎn)期發(fā)展來看，各國(guó)都在大力發(fā)展海上風(fēng)電：歐盟規(guī)劃海上風(fēng)電裝機(jī)2050年達(dá)到 450GW，美國(guó)規(guī)劃2030年海上裝機(jī)達(dá)到30GW。

海上風(fēng)電的機(jī)會(huì)，可以從細(xì)分業(yè)務(wù)慢慢剖析。

設(shè)備：

風(fēng)機(jī)葉片（中材科技）

風(fēng)電鑄件（日月股份）

風(fēng)電塔架（天順風(fēng)能/天能重工/大金重工/泰勝風(fēng)能）

回轉(zhuǎn)支承（新強(qiáng)聯(lián)）

風(fēng)機(jī)整機(jī)（明陽智能、金風(fēng)科技）

海底電纜（東方電纜、中天科技、漢纜股份、亨通光電）

值得注意的是，海上風(fēng)電有獨(dú)特的設(shè)備——海纜。

海纜是海底電力電纜（非海底光纜），用于將海上風(fēng)電機(jī)組的電輸送大陸。因?yàn)榈乩硐拗?，一般海纜公司都在沿海區(qū)域，這一點(diǎn)，可以參考幾家海纜公司的位置，比如東方電纜立足寧波，漢纜股份設(shè)立在山東。

現(xiàn)在的海纜，是風(fēng)電行業(yè)中投資邏輯最硬的一個(gè)細(xì)分板塊：

1，行業(yè)壁壘高

海纜鋪設(shè)在海底，一年僅有100多天可以施工，可以看出工作環(huán)境和惡劣。再加上海水對(duì)纜線的腐蝕，海纜比陸纜有更強(qiáng)的技術(shù)要求，因此行業(yè)的護(hù)城河是很深厚的。

2，競(jìng)爭(zhēng)格局清晰

海纜是行業(yè)中集中度最高的行業(yè)，東方電纜市占率30%，中天科技市占率28%，行業(yè)四家公司競(jìng)爭(zhēng)格局清晰。

3，毛利率高

風(fēng)電行業(yè)很多環(huán)節(jié)由于業(yè)務(wù)分散，毛利率屬實(shí)過低。例如金風(fēng)科技毛利率也僅為20%，但海纜龍頭東方電纜毛利率高達(dá)53%，隨著未來成本進(jìn)一步下降，海纜的毛利率估計(jì)有更多上升的空間。

4，提價(jià)可能性更強(qiáng)

海纜行業(yè)，占比整個(gè)海上風(fēng)電成本的8%。占比低意味著對(duì)整個(gè)成本的影響不大，因此市場(chǎng)環(huán)境對(duì)細(xì)分環(huán)節(jié)的漲價(jià)容忍度更高，這個(gè)邏輯和調(diào)味品漲價(jià)很像。因此，海纜未來的利潤(rùn)有較多機(jī)會(huì)進(jìn)一步提升。

另外，海纜近些年也是在走國(guó)產(chǎn)替代的路子。海底電纜行業(yè)之前由耐克森、普睿司曼、住友電氣等少數(shù)國(guó)外企業(yè)主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)的海纜企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)才出現(xiàn)格局。據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來5年海纜的年復(fù)合增長(zhǎng)率超4%，而中國(guó)海纜因?yàn)閲?guó)產(chǎn)替代的上行，增速規(guī)模更快。

海纜行業(yè)稍微分析一下：

東方電纜，毫無意外的龍頭，毛利率高達(dá)53%，享有較多龍頭的估值溢價(jià)，三季報(bào)中應(yīng)收賬款增加了2.5倍，這數(shù)據(jù)值得好好關(guān)注一下。

另外，東方電纜今年有兩個(gè)動(dòng)作，一是高端海洋能源設(shè)備電纜項(xiàng)目，二是陽江的超高壓海纜基地，這兩個(gè)高端項(xiàng)目，奠定了其龍頭的位置。

中天科技布局非常廣，通信、電力、海洋幾個(gè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分別占比18%、14%和10.6%。

海洋業(yè)務(wù)已經(jīng)從海纜制造商轉(zhuǎn)型為海底方案一體化服務(wù)商，加上5G帶來其在通信光纖上的發(fā)展，公司也算觸底反彈，迎來一波升浪。

亨通光電的業(yè)務(wù)和中天科技很類似，同時(shí)布局海纜和光纖，在光纖業(yè)務(wù)上市占率要高于中天科技，另外，亨通光電收購(gòu)了華為海洋。

總之，海纜市場(chǎng)最近已經(jīng)有業(yè)績(jī)加速釋放的勢(shì)頭了，市場(chǎng)的反應(yīng)證明了上升的趨勢(shì)。唯一要注意的是估值是否過高，把握好回調(diào)機(jī)會(huì)。

原標(biāo)題：風(fēng)電細(xì)分龍頭，悄悄上漲