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當(dāng)交易日結(jié)束時(shí)

墨爾本大學(xué)(University of Melbourne)金融學(xué)教授卡蘿爾•卡默頓-福德(Carole Comerton-Forde)曾撰寫(xiě)多篇關(guān)于股價(jià)操縱決定因素的學(xué)術(shù)研究文章，也很了解港交所。她認(rèn)為英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的發(fā)現(xiàn)和漢能薄膜發(fā)電股票的交易模式是異?，F(xiàn)象，并指出，對(duì)任何一個(gè)股票交易所而言，收盤(pán)前交易都應(yīng)該是監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的一個(gè)重要參照點(diǎn)。

“通常來(lái)說(shuō)，官方收盤(pán)價(jià)對(duì)市場(chǎng)是最重要的官方參考價(jià)。比如說(shuō)，收盤(pán)價(jià)通常被用來(lái)計(jì)算共同基金資產(chǎn)凈值，清算衍生品合約，設(shè)定股票發(fā)行價(jià)，或者銀行接受股票作為抵押品的貸款合約的定價(jià)。”

“所以，人們有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)尋求影響或操縱收盤(pán)價(jià)，因?yàn)檫@會(huì)影響股市之外的其他交易，”她說(shuō)。“如果某家公司的公眾持股量很有限，也意味著其股票交易量很低，有大量經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，這樣的股票更容易被操縱。”

阿加沃爾也強(qiáng)調(diào)了公眾持股量低的公司股價(jià)的脆弱性——如果在交易日收市前投下大量買(mǎi)單、但實(shí)際并不買(mǎi)入，就能人為地推高其股票價(jià)格，實(shí)現(xiàn)操縱股價(jià)的效果。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的分析方法

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》分析了漢能薄膜發(fā)電從2013年1月2日到2015年2月9日期間在香港股市的每筆交易數(shù)據(jù)。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》以10分鐘為單位劃分了這些數(shù)據(jù)，并跟蹤了每個(gè)10分鐘開(kāi)頭和結(jié)尾的交易價(jià)格。整套數(shù)據(jù)共有1.4億個(gè)數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)。

漢能薄膜發(fā)電的數(shù)據(jù)是根據(jù)每日交易情況編制的，占了其中逾80萬(wàn)個(gè)數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)。

回報(bào)則是用兩種不同方法計(jì)算的。在第一種方法中，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》計(jì)算了交易日中每個(gè)10分鐘片段中第一筆交易和最后一筆交易的價(jià)格差異。在第二種方法中，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》比較了一個(gè)10分鐘片段中的第一筆交易與后一個(gè)片段中第一筆交易的價(jià)格差異，還比較了一天的開(kāi)盤(pán)價(jià)與此前一天的收拾價(jià)。

基于這些數(shù)據(jù)，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》計(jì)算了這只股票在上述期間每10分鐘的平均回報(bào)和復(fù)合回報(bào)，并用同樣的方法計(jì)算了每月和每日的回報(bào)。

在分析過(guò)程中，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》使用了SQL數(shù)據(jù)庫(kù)查詢語(yǔ)言及統(tǒng)計(jì)編程語(yǔ)言R語(yǔ)言。