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4月19日周二，千億市值級(jí)別的光伏龍頭陽光電源披露了其2021年年報(bào)業(yè)績(jī)，雖然在報(bào)告期內(nèi)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，然而歸母利潤(rùn)和扣非利潤(rùn)皆讓投資者大失所望，具體來看：

公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入241.37億元，同比增長(zhǎng)25.15%；
實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.83億元，同比下降19.01%；
實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)13.35億元，同比下降27.72%；
實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.08元/股，同比下降19.40%；
公司計(jì)提應(yīng)收賬款、存貨等減值損失4.8億元，同比增加超4億元，增幅近6倍，直接扣減當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)4.8億元。

再來看其收入結(jié)構(gòu)：

光伏逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入90.51億元，同比增長(zhǎng)20.44%，全球發(fā)貨量達(dá)到47GW，全球市占率超過30%。

電站投資開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入96.79億元，同比增長(zhǎng)17.65%，累計(jì)開發(fā)、建設(shè)新能源電站超2500萬千瓦，位列光伏開發(fā)商序列全球第一。

儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入31.38億元，同比增長(zhǎng)168.51%，全球發(fā)貨量達(dá)到3GWh。

風(fēng)電變流器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.77億元，同比下降16.79%，發(fā)貨量超15GW。

光伏電站發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.86億元，同比增長(zhǎng)29.80%。
公司表示，2021年，面對(duì)全球新冠疫情、供應(yīng)鏈緊缺等挑戰(zhàn)，陽光電源牢牢聚焦光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、新能源電控、充電、氫能等新能源主賽道，持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新力度，加速全球戰(zhàn)略部署，品牌影響力進(jìn)一步提升，核心業(yè)務(wù)全球市場(chǎng)領(lǐng)先地位進(jìn)一步夯實(shí)。放眼未來，公司將聚焦“光風(fēng)儲(chǔ)電氫”主賽道，向戰(zhàn)略縱深發(fā)力，持續(xù)擴(kuò)大全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

凈利下滑近2成，究竟是何原因？

據(jù)券商中國(guó)報(bào)道稱，據(jù)某機(jī)構(gòu)周二晚上的電話會(huì)議，公司方面透露，2021年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，利潤(rùn)下滑的核心原因是電站業(yè)務(wù)出現(xiàn)幾個(gè)問題：

一個(gè)是疫情導(dǎo)致越南項(xiàng)目在10月沒有并網(wǎng)，執(zhí)行了新電價(jià)導(dǎo)致計(jì)提，另外緬甸項(xiàng)目因?yàn)檎兌∠?，產(chǎn)生了一些費(fèi) 用，第三是海外儲(chǔ)能業(yè)務(wù)因?yàn)橐咔槭艿接绊?，接受了罰款，導(dǎo)致增收不增利。以上原因整體加起來減掉了大約10個(gè)億業(yè)績(jī)。

證券時(shí)報(bào)分拆各季度盈利數(shù)據(jù)來看，公司上半年增勢(shì)尚可，但受原材料價(jià)格及海運(yùn)費(fèi)用大幅提升影響，在三季度已出現(xiàn)下滑端倪，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.48億元，同比微降0.19%；進(jìn)入四季度，公司利潤(rùn)進(jìn)一步下滑，單季凈利僅為7793萬元，同比減少6.8億元，降幅近90%，直接吞噬了前三季度的增勢(shì)，成為拖累全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主因。

除營(yíng)業(yè)成本及各項(xiàng)費(fèi)用上升外，一個(gè)不可忽視的原因是計(jì)提的各類資產(chǎn)減值損失大幅增加。2021年度，公司計(jì)提應(yīng)收賬款、存貨等減值損失4.8億元，同比增加超4億元，增幅近6倍，直接扣減當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)4.8億元。但是，在資產(chǎn)減值增加的背后，是公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)壯大和對(duì)未來行業(yè)前景的看好。

陽光電源也回應(yīng)道，現(xiàn)在公司對(duì)疫情、供應(yīng)鏈漲價(jià)、IGBT 短缺等問題做了部署：

22Q1整體情況已有較好的恢復(fù)，電站業(yè)務(wù)已經(jīng)扭虧。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)吸取了去年的教訓(xùn)，去年因?yàn)槿巳ゲ涣嗣绹?guó)，有些項(xiàng)目不能做現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試導(dǎo)致交付出問題，預(yù)計(jì)會(huì)有大幅度的改善，可以做現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試驗(yàn) 收，所以目標(biāo)還是比較高的。逆變器受到器件短缺的影響，渠道鋪設(shè)有所放緩，今年預(yù)計(jì)大量采用國(guó)產(chǎn)器件，Q1有進(jìn)口器件跳票，預(yù)計(jì)Q2開始有緩解，我們對(duì)逆變器業(yè)務(wù)還是充滿信心的。

總結(jié)下來說，2021 年步子邁的有點(diǎn)大，對(duì)芯片和疫情的估計(jì)也有不足，內(nèi)部管理也不 夠精細(xì)，有個(gè)把億的匯兌損失，人員、研發(fā)增長(zhǎng)導(dǎo)致費(fèi)用水平也有提升。2021年我們統(tǒng)計(jì)光伏交流側(cè)是150GW裝機(jī)量，風(fēng)電是94GW有下滑，儲(chǔ)能是22GWh(2020年 12GWh)，公司自身的增長(zhǎng)比市場(chǎng)要好一些。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成為公司第二生命曲線？

作為全球最大的太陽能光伏逆變器企業(yè)，陽光電源核心產(chǎn)品光伏逆變器市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，但在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)巨大潛力的吸引下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍十分激烈。此次財(cái)報(bào)顯示，陽光電源1500V全場(chǎng)景儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案降本增效顯著，成為當(dāng)前光儲(chǔ)平價(jià)上網(wǎng)壓力下，新能源+儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展的關(guān)鍵支撐技術(shù)，2021年儲(chǔ)能系統(tǒng)發(fā)貨量實(shí)現(xiàn)幾何級(jí)增長(zhǎng)，當(dāng)年全球發(fā)貨量達(dá)3GWh，較上一年度的800MWh提升275%，連續(xù)五年位居第一。

同期，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)收入迎來爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.38億元，同比增加168.51%，占營(yíng)收比重從上年的6.06%升至13%，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)躍升為公司第三大營(yíng)收支柱。

如果說光伏業(yè)務(wù)是陽光電源的基本盤，那么儲(chǔ)能業(yè)務(wù)便是公司著力打造的新增長(zhǎng)極。在公司業(yè)績(jī)說明會(huì)上，光電源表示未來的目標(biāo)是做到全球第一，2022年的銷售目標(biāo)是100億以上：

儲(chǔ)能未來的目標(biāo)是做到全球第一，我們與寧德時(shí)代合作，用最優(yōu)質(zhì)的電芯來做產(chǎn)品?，F(xiàn)在就是電芯價(jià)格太貴了，已經(jīng)把一些不好盈利的剔除掉了。

2021年儲(chǔ)能這邊本來是 40 億收入，但是因?yàn)橐恍┴浽诼飞?，確認(rèn)不了，最終變成 30 億了，今年的銷售目標(biāo)是 100 億以上。

此外，公司表示，一季度儲(chǔ)能毛利率回到正常狀態(tài)，預(yù)計(jì)在20%左右，而壓力主要來自于上游電芯價(jià)格上漲過快。

儲(chǔ)能今年確保能盈利，加大了家庭光伏的開發(fā)和銷售，這一部分盈利率能力不錯(cuò)。其余的大的電站的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)是按照公式報(bào)價(jià)的，這個(gè)報(bào)價(jià)方式規(guī)避了一些風(fēng)險(xiǎn)，也受到了客戶的認(rèn)可。我們將加強(qiáng)內(nèi)部管理，杜絕如設(shè)備調(diào)試、不可并網(wǎng)等不可控的問題，讓成本趨于穩(wěn)定。目前著 100 個(gè)億的毛利率也不好說。

從股價(jià)走勢(shì)來看，陽光電源在去年10月見到階段高點(diǎn)178.98元/股，但是此后跌幅也不小，到今年2月中旬一度跌至95元附近，隨后迎來一波反彈，然而近期繼續(xù)調(diào)整。陽光電源19日盤中收漲2.57%報(bào)90.1元/股，總市值987.62億元。

原標(biāo)題：千億光伏逆變器龍頭業(yè)績(jī)大跌眼鏡 陽光電源凈利潤(rùn)同比大降