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2021 年及2022 年一季度業(yè)績回顧：我們選取了44 家光伏相關(guān)公司、26家風(fēng)電相關(guān)公司進行統(tǒng)計。2021 年光伏、風(fēng)電板塊分別實現(xiàn)營業(yè)收入6652億元、2040 億元，同比+27%、+3%；實現(xiàn)歸母凈利潤326 億元、167 億元，同比-2%、+38%。2022Q1 實現(xiàn)量利齊升，期間費用管控良好。2022Q1 光伏板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1737.2 億元，同比+43%，環(huán)比-11%；實現(xiàn)歸母凈利潤178億元，同比+54%，環(huán)比+341%；毛利率22.3%，同比-9pct，環(huán)比+4pct，受上游原材料漲價影響，同比有所下滑；行業(yè)期間費用控制顯著趨好，銷售/管理/財務(wù)費用同比分別-12%/-32%/-23%。

裝機情況：2022Q1 淡季不淡，全年高景氣有望持續(xù)。2021 年全國光伏新增裝機54.88GW，同比增長13.9%，其中集中式25.6GW，分布式29.3GW，分布式占比53.4%，首次超過50%；風(fēng)電新增裝機47.57GW.一季度行業(yè)維持高景氣，2022Q1 全國光伏新增裝機13.21GW，同比增長148%，其中3 月光伏新增裝機2.35GW，同比增長13%；2022Q1 風(fēng)電新增裝機7.9GW，同比增長50%。預(yù)期硅料供給將在5 月下旬轉(zhuǎn)松，Q3-Q4 有望形成下跌趨勢，明年行業(yè)繼續(xù)放量無憂；海外方面，受俄烏擾動，全球能源安全問題得到重視，部分歐洲國家新能源投資提速；基于行業(yè)Q1 出貨增速來看，光伏板塊全年業(yè)績預(yù)期不下調(diào)， 國內(nèi)新增裝機有望達75GW+ ， 全年出貨預(yù)期220-240GW.

經(jīng)營情況分析及展望：硅料攫取超額利潤，中下游利潤有望修復(fù)。由于硅料擴產(chǎn)周期相對中下游較長，去年以來硅料成為產(chǎn)業(yè)鏈供給的主要瓶頸，從而攫取了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的大部分盈利，中下游電池組件等環(huán)節(jié)盈利能力受到嚴重壓縮。我們二季度末隨著硅料產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，硅料價格走勢有望迎來拐點，疊加N 型電池擴產(chǎn)帶來的溢價，中下游盈利在下半年有望得到修復(fù)。

原標題：光伏風(fēng)電行業(yè)分析：2021及2022Q1業(yè)績總結(jié)及展望