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又一個(gè)“門外漢”來(lái)了。

7月的最后一天，北汽集團(tuán)宣布正式借道天華陽(yáng)光，這也是繼北控水務(wù)、中信產(chǎn)業(yè)基金之后，又一家傳統(tǒng)國(guó)企跨界光伏產(chǎn)業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，北汽、天華陽(yáng)光資本運(yùn)作新模式可化解一直困擾光伏企業(yè)擴(kuò)張的投融資難題。作為重資產(chǎn)行業(yè)，光伏電站的資產(chǎn)證券化可以快速收回成本，而國(guó)內(nèi)光伏電站資產(chǎn)包未來(lái)在海外上市，將最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)。

北汽進(jìn)軍光伏

據(jù)悉，北汽集團(tuán)旗下的井岡山北汽(景德鎮(zhèn))新能源投資基金投資于中駿資本旗下的新三板公司，并收購(gòu)全球獨(dú)立電力生產(chǎn)商(IPP)天華陽(yáng)光旗下青海天華新能源投資有限公司。作為天華陽(yáng)光三大事業(yè)群組之一，青海天華的主營(yíng)業(yè)務(wù)是投資國(guó)內(nèi)光伏電站、持有、項(xiàng)目管理等。

“新公司將以現(xiàn)金定增加換股的方式進(jìn)行資產(chǎn)重組。”中駿資本總經(jīng)理巴震向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者透露，(新公司)總估值約10個(gè)億。北汽、天華陽(yáng)光集團(tuán)董事長(zhǎng)蘇維利分別是公司第一、第二大股東。
作為北汽集團(tuán)對(duì)外投資和資本運(yùn)作的唯一平臺(tái)，北汽集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資有限公司一直在尋找介入新能源產(chǎn)業(yè)的契機(jī)。

“傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩對(duì)集團(tuán)壓力很大。”北汽產(chǎn)投總裁史志山介紹，北汽集團(tuán)去年8月召開了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型會(huì)，明確將新能源列為新的發(fā)展方向。

史志山表示，北汽目前切入光伏領(lǐng)域有三大塊：大面積廠房分布式與光伏產(chǎn)業(yè)結(jié)合；現(xiàn)代農(nóng)業(yè)大棚與光伏綜合應(yīng)用；新能源汽車充電問(wèn)題。

據(jù)悉，天華陽(yáng)光在日本、希臘、加拿大等國(guó)擁有并運(yùn)營(yíng)著超過(guò)53兆瓦的太陽(yáng)能電站項(xiàng)目，而北汽的國(guó)企背景以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源則被天華陽(yáng)光所看重。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，憑借青海天華已有的并網(wǎng)電站資產(chǎn)、超過(guò)3GW的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，以及啟動(dòng)中的高效N型電池產(chǎn)品項(xiàng)目及拉美國(guó)際生產(chǎn)合作項(xiàng)目，新公司有可能成為新三板新能源龍頭公司。

如何破解投融資難題

蘇維利承諾，憑借現(xiàn)有資源與在建項(xiàng)目，新公司2015年、2016年稅后利潤(rùn)分別為5000萬(wàn)元、1.5億~1.7億元。到2020年，銷售收入預(yù)計(jì)可達(dá)到32.5億元、稅后利潤(rùn)10億元。

“這一估算的基礎(chǔ)純粹是依靠投資電站、賣電的收入。”蘇維利認(rèn)為，這一兜底承諾，將讓三方合作前景向好。

不過(guò)，對(duì)國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)而言，投融資渠道一直是制約企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸，光伏電站每GW高達(dá) 80億~120億元人民幣的巨額投入，在極大地考驗(yàn)企業(yè)的資金實(shí)力與融資能力。

對(duì)此，北汽與天華陽(yáng)光又將如何解決？

業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，北汽與天華陽(yáng)光合作模式中最大的亮點(diǎn)是“IPP與資產(chǎn)證券化”的結(jié)合，這一模式也有望成為光伏產(chǎn)業(yè)新的投融資路徑。

據(jù)悉，目前天華陽(yáng)光旗下有天華陽(yáng)光控股(SKYS)和天華中國(guó)、青海天華三大事業(yè)群。按照蘇維利的規(guī)劃，SKYS可以收購(gòu)合資公司關(guān)聯(lián)股權(quán)，或參與投資光伏電站資產(chǎn)包。終級(jí)目標(biāo)是將具有確定現(xiàn)金流、成熟的中國(guó)光伏電站資產(chǎn)在美國(guó)股市獨(dú)立上市。他認(rèn)為這在國(guó)外已經(jīng)有成功先例，且就融資成本而言，“國(guó)際資本市場(chǎng)更便宜”。

如果按上述運(yùn)營(yíng)模式計(jì)算，新公司銷售收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為110%，利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)85%。

不過(guò)，這一模式或難以復(fù)制。“收購(gòu)光伏電站并在國(guó)外單獨(dú)上市的前提是，要有一個(gè)境外發(fā)行主體。”某業(yè)內(nèi)人士告訴記者。而天華控股正好充當(dāng)了這一角色。

2014年11月，天華陽(yáng)光控股在美國(guó)納斯達(dá)克上市。而且，在全球18個(gè)國(guó)家開發(fā)完成了200個(gè)太陽(yáng)能電站項(xiàng)目，具有相當(dāng)實(shí)力。

除了投融資渠道，光伏電站發(fā)電效率也是現(xiàn)階段行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。過(guò)去7年，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電成本已經(jīng)下降了80%，而成本下降將讓越來(lái)越多的企業(yè)看到產(chǎn)業(yè)前景。

蘇維利稱，伴隨投資成本下降和光伏電池利用效率提升，北汽與天華陽(yáng)光新探索出的投融資模式也必然引起更多產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注或效仿。