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跌跌不休的硅料價(jià)格正在引發(fā)業(yè)內(nèi)密切關(guān)注。這一輪新周期的拐點(diǎn)，也將率先表現(xiàn)在硅料上。

短促而劇烈的光伏新周期

光伏是一個(gè)典型周期性的行業(yè)。而這種周期也并不是單純的需求-產(chǎn)能周期，而是需求-產(chǎn)能-技術(shù)三重疊加的周期。

也正因此，光伏行業(yè)的波動(dòng)尤其劇烈。上一輪光伏周期開始于2017年底的價(jià)格高位，經(jīng)歷了30個(gè)月左右的下行期到達(dá)價(jià)格底部。

在這個(gè)過程中，同樣伴隨著技術(shù)替代。2015年開始的光伏領(lǐng)跑者計(jì)劃，大力支持更高能效光伏發(fā)電技術(shù)。以隆基股份為代表的中國光伏企業(yè)加速導(dǎo)入PERC電池技術(shù)，替代傳統(tǒng)的鋁背場(chǎng)電池（Al-BSF）技術(shù)。

這個(gè)替代過程是相當(dāng)迅速的。2017年，BSF電池市場(chǎng)占比尚高達(dá)83.3%，PERC占比僅15%，不過，市場(chǎng)看好PERC技術(shù)的發(fā)展，普遍預(yù)期PERC技術(shù)將在2019年占據(jù)超過50%的份額。事實(shí)上的確如此。到2019年，PERC電池市占率已經(jīng)達(dá)到了65%，2020年進(jìn)一步提升至86.4%。

2020年中，國內(nèi)和海外光伏需求爆發(fā)。從上游的硅料端到下游的組件，價(jià)格開始回升，并在2022年下半年達(dá)到新的高點(diǎn)。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)上的光伏股也迎來了一輪暴漲。

隨著這一輪漫長的光伏周期結(jié)束，光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了新的周期，而這一輪周期則來得無比爆裂：

從2022年11月至今，硅料價(jià)格從高位的每千克307元迅速暴跌至最新的每千克64元，跌幅高達(dá)79.15%。

一直以來，硅料作為光伏產(chǎn)業(yè)最上游，也是對(duì)周期反應(yīng)最為靈敏的環(huán)節(jié)。

硅料端帶來的反轉(zhuǎn)曙光

硅料價(jià)格在暴跌兩周的情況下終于有剎車的跡象了。6月28日硅業(yè)分會(huì)再次公布本周硅料價(jià)格，其中N型料成交均價(jià)7.37萬元/噸，下跌0.27%；復(fù)投料成交均價(jià)6.75萬元/噸，下跌0.88%；單晶致密料成交均價(jià)6.57萬元/噸，下跌1.05%。單晶菜花料成交均價(jià)6.2萬元/噸，下跌1.12%。

之前兩周大跌幅度分別為25%，10%，本周平均跌了1%，迅速收窄，合理推測(cè)，目前硅料價(jià)格下跌空間已經(jīng)不大了。且可以看出，目前硅料的價(jià)格區(qū)間，已經(jīng)跌至2019-2020的穩(wěn)定平臺(tái)期，可以說，硅料三年的漲價(jià)潮終于告一段落了，影響光伏地面裝機(jī)的最大不利因素已經(jīng)解決。

硅料價(jià)格企穩(wěn)后，終端也不再觀望，因?yàn)橄蛳碌目臻g已經(jīng)不大，所以今年光伏的裝機(jī)爆發(fā)期，或許即將到來。前幾周硅料暴跌時(shí)，下游還在觀望，當(dāng)時(shí)下跌的核心原因是庫存高加供給高，企業(yè)有清庫存的需求；下游硅片采購也不積極，因?yàn)閾?dān)心硅料價(jià)格波動(dòng)太大導(dǎo)致自己大面積虧損。

目前硅料端有止跌跡象，且組件端目前也已經(jīng)跌到1.4元/W左右的水平。根據(jù)infolink6月29日最新數(shù)據(jù)，182單晶PERC組件均價(jià)為1.4元/W，210單晶PERC組件均價(jià)在1.41元/W;雙面雙玻183PERC組件均價(jià)為1.43元/W；雙面雙玻210的單晶PERC組件，均價(jià)在1.44元/W。

可以說，組件降到1.3-1.4元/W的位置，終端已經(jīng)陸續(xù)加大對(duì)組件的采購力度了。因?yàn)榧词乖诠庹諚l件很差的情況下，其實(shí)只要組件在1.5元/W以下已經(jīng)可以滿足裝機(jī)需求了，目前1.3-1.4元/W的位置，基本可以無差別區(qū)域刺激裝機(jī)了。根據(jù)部分機(jī)構(gòu)調(diào)研，預(yù)計(jì)7月組件排產(chǎn)要好于6月，環(huán)比提升10%左右；小廠因?yàn)閹齑嫔?，終端需求又強(qiáng)，預(yù)計(jì)排產(chǎn)增幅要超過10%。

從下游的排產(chǎn)計(jì)劃可以看出，下游已經(jīng)預(yù)期上游快跌不動(dòng)了，進(jìn)而才加大采購，反應(yīng)了終端不再盼著硅料大跌，已經(jīng)按捺不住陸續(xù)加大裝機(jī)需求了，今年光伏的裝機(jī)旺季或許即將開始。

技術(shù)迭代紅利將兌現(xiàn)

嚴(yán)格來說，這一輪光伏周期與上一輪有著明顯不同。

一方面，這一輪光伏周期中不存在政策性因素帶來的嚴(yán)重需求萎縮，而與之相反，全球光伏需求持續(xù)高漲，這很大程度上縮短了光伏的周期性波動(dòng)。而另一方面，新技術(shù)的應(yīng)用開始受到下游電站認(rèn)可，帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈迎來“K型復(fù)蘇”。

在上一輪光伏周期中，PERC電池替代了傳統(tǒng)的BSF電池，根本原因即是PERC電池轉(zhuǎn)換效率更高。但經(jīng)過長期的技術(shù)研發(fā)下，當(dāng)前的PERC電池量產(chǎn)效率已經(jīng)逐漸逼近了理論轉(zhuǎn)換效率。也就是說，PERC技術(shù)已經(jīng)迎來了天花板。

數(shù)字來看，PERC電池技術(shù)的理論轉(zhuǎn)換極限為24.5%，當(dāng)前龍頭企業(yè)實(shí)際量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率大約在23.5%左右，隆基綠能2022年P(guān)ERC量產(chǎn)最高效率已經(jīng)突破了24%。

在這種情況下，TOPCon、HJT等轉(zhuǎn)化效率極限更高的光伏技術(shù)加速發(fā)展。其中，TOPCon技術(shù)最為成熟，目前發(fā)展最為迅速。

相比于PERC電池，TOPCon電池理論效率更高。在量產(chǎn)端，目前TOPCon量產(chǎn)效率在25.3%左右，預(yù)計(jì)年底有望提升至25.7%以上，較當(dāng)前PERC23.5%的效率提升明顯。

在成本端，當(dāng)前TOPCon電池較PERC成本差異可控制在0.03元/W以內(nèi)。而在需求端，隨著下游客戶對(duì)TOPCon的認(rèn)可度逐漸提升，當(dāng)前TOPCon電池較PERC銷售溢價(jià)穩(wěn)定在0.1元/W，TOPCon電池已經(jīng)具備了較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性。

數(shù)據(jù)顯示，2022年TOPCon電池出貨量接近20GW，占據(jù)了光伏市場(chǎng)8.3%的份額，PERC電池片市場(chǎng)份額下降至88%。進(jìn)入2023年，TOPCon電池需求依然火爆。以鈞達(dá)股份為例，其2022年TOPCon電池片出貨量為1.87GW，但僅在今年上半年，其TOPCon產(chǎn)品出貨量已經(jīng)高達(dá)6.56GW。

受到TOPCon電池業(yè)務(wù)影響，鈞達(dá)股份股價(jià)在今年5月中旬至6月底，幾乎實(shí)現(xiàn)了翻倍增長。除鈞達(dá)股份外，晶科能源，中來股份等TOPCon領(lǐng)先企業(yè)，其當(dāng)前估值基本在30-35倍，估值水平遠(yuǎn)高于PERC電池片企業(yè)。

新技術(shù)的替代同樣是十分迅速的。產(chǎn)業(yè)內(nèi)根據(jù)TOPCon產(chǎn)能規(guī)劃情況預(yù)計(jì)，今年TOPCon出貨量將占到電池總產(chǎn)出的20%-30%，并在2024年超越PERC成為電池技術(shù)新主線。

目前來看，光伏電池片企業(yè)基本上都在加速布局TOPCon產(chǎn)能。即便是以PERC電池片為主的隆基綠能，其鄂爾多斯30GW N型TOPCon電池產(chǎn)能也將預(yù)計(jì)在今年8月開始投產(chǎn)。

近期N型硅料價(jià)格的企穩(wěn)回升，即是直接受到了TOPCon電池下游需求的帶動(dòng)。TOPCon更高的轉(zhuǎn)換效率在一定程度上削弱了光伏價(jià)格下滑的趨勢(shì)，隨著TOPCon電池進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)需求，光伏產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)一步走出底部，進(jìn)入上行期。

原標(biāo)題：?從新一輪光伏周期看，哪些技術(shù)紅利將兌現(xiàn)？