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悲觀預(yù)期已經(jīng)全被定價，基本面超預(yù)期且估值最底部的光伏，機會悄然出現(xiàn)。

年初至今，光伏賽道沒能延續(xù)以往的風(fēng)光，表現(xiàn)極其慘淡。以光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)看，指數(shù)從2022年8月最高點最大跌幅超過了40%，從2023年初至今（至20230704，下同）跌幅超12%。不過，在近一年的下跌中，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)估值已經(jīng)來到歷史最低，下游裝機需求也有所好轉(zhuǎn)，光伏或?qū)⒂瓉碇笖?shù)級行情。

高溫延續(xù) 光伏需求再次預(yù)漲

回頭看2023年初市場對光伏裝機需求的預(yù)測，很大程度上低估了今年光伏裝機的增長幅度，因此年初至今，光伏不斷有超預(yù)期消息出現(xiàn)。如一季度很多光伏產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)凈利潤均超預(yù)期增長，硅料龍頭通威股份同比增長275%，逆變器龍頭陽光電源同比增長117%。

最近，極端高溫天氣可能會再次加大對于光伏的需求。近期，世界氣象組織宣布熱帶太平洋七年來首次形成厄爾尼諾條件，并可能導(dǎo)致全球氣溫飆升。對于光伏產(chǎn)業(yè)而言，高溫將帶來兩方面的影響：一方面是對光伏發(fā)電效率的影響。高溫會在一定程度上影響光伏組件的發(fā)電效率和使用壽命，造成發(fā)電量降低、組件加速老化等問題。因此雖然高溫時一般伴隨更長的日照時間，但總體對于光伏發(fā)電影響不利。

另一方面則是高溫天氣會帶來對光伏需求的增長。實際上，高溫天氣往往伴隨對電力總需求的增長。無論是居民制冷所需的生活用電，還是工業(yè)生產(chǎn)所需的制冷，均會大幅度提升用電負荷，進而提升包括光伏發(fā)電在內(nèi)的整體電力需求。

除此之外，高溫天氣也往往會造成各類發(fā)電方式結(jié)構(gòu)的改變。一般來說，高溫天氣會造成水位明顯降低，使得水力發(fā)電量大幅度下降，進而增加對其他發(fā)電方式的需求。而在我國當(dāng)前的電力供給結(jié)構(gòu)中，受限于“雙碳”目標(biāo)的實現(xiàn)，火力發(fā)電受到一定限制，風(fēng)光發(fā)電方式則成為彌補水力發(fā)電不足最重要的方式之一。

特別是當(dāng)前光伏硅料價格大幅度下跌，帶動組件價格下降，使得光伏發(fā)電的經(jīng)濟性進一步凸顯，光伏發(fā)電對其他發(fā)電方式的替代性進一步增強。例如，近期硅片龍頭隆基綠能在接待調(diào)研時就表示：“光伏發(fā)電的經(jīng)濟性疊加高溫天氣導(dǎo)致的電力短缺影響，預(yù)計全球潛在光伏需求有望持續(xù)釋放”。另據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-5月中國光伏新增裝機61.21GW，同比增長158%，比去年同期139%的增速更高，顯示出市場對光伏的強需求。

不僅如此，年初被行業(yè)內(nèi)廣泛擔(dān)憂的需求也同樣超出預(yù)期。根據(jù)中國海關(guān)進出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年1-5月，我國共出口光伏產(chǎn)品247.37億美元，已經(jīng)超出2022年光伏產(chǎn)品出口總額512.5億美元的一半；而按照光伏產(chǎn)品上半年需求弱、下半年需求強的需求周期看，下半年的光伏需求增速或許將進一步增加。

因此，從對光伏裝機的預(yù)期來看，在一系列因素的影響下，今年光伏裝機量的增長將進一步提升。

新型能源體系下

光儲一體邏輯激勵新能源行情

雖然用電需求總體的增加和水電發(fā)電量的減少，都會客觀上增加對光伏的需求，但對于光伏發(fā)電來說，長期以來一直面臨新能源發(fā)電的現(xiàn)實問題，即發(fā)電不穩(wěn)定性以及光伏發(fā)電峰谷與社會用電峰谷的不匹配。

但光儲一體化的快速發(fā)展，解決了光伏發(fā)電的不穩(wěn)定性問題，極大程度增加光伏的裝機需求，也帶來了光伏產(chǎn)業(yè)新的投資機會。對于光伏發(fā)電而言，由于發(fā)電側(cè)存在間歇性、波動性的特點，電網(wǎng)出于保障穩(wěn)定性的需求，對于新能源并不能無條件接納，因此新能源長期存在消納不足，導(dǎo)致棄風(fēng)、棄光的情況。

“光儲一體化”也因此在近幾年成為新能源裝機的主流方案。通過為光伏電站配置一定比例的儲能設(shè)施，不但能增強光伏發(fā)電的靈活性，也能保證電網(wǎng)運行的穩(wěn)定性，降低電網(wǎng)調(diào)峰壓力。2021年開始，從發(fā)改委、國家能源局等各部委到各省市，均出臺了各種政策強制或鼓勵新能源裝機項目的配儲。不斷攀升的光儲配比，不僅為儲能市場打開增量空間，也使得光伏裝機需求快速增長，對電力系統(tǒng)的滲透速度進一步提升。

光儲一體化帶來新的增長也使很多企業(yè)有明顯的業(yè)績提升。以細分儲能逆變器為例，儲能市場增長對儲能逆變器需求大幅度提升，二級市場逆變器龍頭陽光電源也因此受益業(yè)績大增。

對于光儲一體化而言，處于政策驅(qū)動向市場驅(qū)動的轉(zhuǎn)變商業(yè)化初期，隨著技術(shù)的成熟，光儲一體化的落地速度將更快，也對光伏產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多的需求。

估值底部疊加基本面反轉(zhuǎn)

光伏賽道迎來深度配置價值

需求的超預(yù)期增長也反映到了產(chǎn)業(yè)鏈上游的價格上，持續(xù)下跌超過4個月的硅料價格近期出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。根據(jù)硅業(yè)分會7月5日公布的最新成交價顯示，本周國內(nèi)N型硅料成交均價為7.42萬元/噸，周環(huán)比小幅上漲0.68%，這也是自2月底以來，N型硅料首次出現(xiàn)上漲。

原材料價格見底的信號代表趨勢向下的擔(dān)憂基本落定，再疊加當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)PETTM僅為16.8倍左右，已經(jīng)處于歷史最低位置，光伏板塊關(guān)注度重燃的可能性很大。對于投資者而言，可以通過基金或ETF的方式一鍵布局光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

同時，產(chǎn)業(yè)鏈中的阿爾法機會同樣不可忽視，如受益于儲能市場增長的逆變器環(huán)節(jié)；受益于硅料價格下降、裝機量大幅度增長的產(chǎn)業(yè)一體化龍頭；受益于N型電池替代P型電池的TOPCon技術(shù)廠商等。

總體來看，悲觀預(yù)期已經(jīng)全被定價，基本面超預(yù)期且估值最底部的光伏，機會正悄然出現(xiàn)。結(jié)合變化了的供需端最新形勢看，光伏賽道有望再現(xiàn)此前的輝煌。

原標(biāo)題：多重利好帶動裝機需求超預(yù)期，光伏板塊有望迎指數(shù)級行情