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2017年供應(yīng)過?？赡軙掷m(xù);硅料面臨最大風(fēng)險

中國需求放緩和2016年三季度的產(chǎn)能擴張帶動組件、電池、硅片和硅料等光伏部件價格自7月份以來大幅下跌。此外,我們認(rèn)為供應(yīng)過剩局面直到2017年下半年或2018年才有可能主要通過供給端整合而開始得以緩解,這與2011-13年下行周期時中國和日本的刺激政策推動需求回升的情形有所不同。特別是,我們預(yù)計多晶硅產(chǎn)能將進一步增長,因此在2017年可能會比其它光伏部件面臨更大的價格壓力。

未來十年太陽能將成為非常具有成本競爭優(yōu)勢的電力來源

雖然當(dāng)前主要光伏部件的供需狀況略有錯配,但我們預(yù)計由此導(dǎo)致的價格下跌將鼓勵企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新來削減成本從而令太陽能的能源均化成本較其它電力來源更具競爭力。我們在本文中探索了光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的主要成本削減方式,包括采用多晶硅流化床反應(yīng)器技術(shù)、金剛線切割硅片、使用高效電池以及開發(fā)新組件材料以延長使用壽命等。我們預(yù)計太陽能的能源均化成本將維持過去十年的下行趨勢,2016-2026年每年降幅將達到3%,太陽能將成為排名緊隨水電、火電和核電的中國第四大最具成本優(yōu)勢的電力來源。我們的分析顯示,光伏電站運營商實現(xiàn)8%-12%的內(nèi)部股權(quán)收益率所需的2016年上網(wǎng)電價為人民幣0.55-0.60元/千瓦時,遠(yuǎn)低于政府當(dāng)前人民幣0.80-0.98元/千瓦時的水平。

看好EPC解決方案提供商;買入陽光電源;將興業(yè)太陽能上調(diào)至買入

我們將研究范圍內(nèi)企業(yè)2016-2018年盈利預(yù)測調(diào)整了+44%至-79%,以主要反映更新后的部件價格假設(shè)。我們看好輕資產(chǎn)型EPC(工程、采購和建設(shè))解決方案提供商,因為這些企業(yè)目前正受益于系統(tǒng)集成成本的下降而且我們預(yù)計從今年下半年開始將面臨利潤率擴張機會。我們將興業(yè)太陽能的評級從中性上調(diào)至買入,因為近期公司后備訂單強勁、利潤率有望擴張、新疆和甘肅自營項目陸續(xù)處置后再融資風(fēng)險大幅下降。我們維持對陽光電源的買入評級,因為公司可憑借其光伏逆變器和光伏EPC業(yè)務(wù)的雄厚實力經(jīng)受住下行周期的考驗。我們維持對隆基股份的賣出評級,因其產(chǎn)能大幅擴張而且售價持續(xù)承壓。