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4月27日，聆達(dá)股份公告2023年虧損2.62億元，今年一季度虧損0.43億元；4月15日，聆達(dá)股份再次子公司金寨嘉悅繼續(xù)停產(chǎn)；3月24日，金寨嘉悅因與與無(wú)錫帝科、海爾租賃等公司的合同糾紛8個(gè)銀行賬戶(hù)遭到凍結(jié)；3月18日，聆達(dá)股份總投資91.5億元光伏電池項(xiàng)目緊急叫停……

停產(chǎn)、虧損、債務(wù)糾紛、賬戶(hù)凍結(jié)、項(xiàng)目被叫停！光伏行業(yè)盛傳的洗牌、暴雷，從聆達(dá)股份開(kāi)始！

四易其主，聆達(dá)股份最終選擇光伏

2010年10月13日，易世達(dá)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，這家成立于2005年，以余熱發(fā)電起家的大連企業(yè)，首發(fā)募資7.78億元。當(dāng)年的易世達(dá)資金充足，掌舵人意氣風(fēng)發(fā)要將公司打造成擁有世界領(lǐng)先的余熱利用技術(shù)、生物質(zhì)能技術(shù)的新能源開(kāi)發(fā)推廣應(yīng)用型企業(yè)，使公司成為亞洲乃至世界新能源領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)。

2014年，易世達(dá)創(chuàng)始人劉群突然去世，她的丈夫閻克偉成為實(shí)際控制人。然而閻克偉志不在此，當(dāng)年便拋售股份出局。2015年易世達(dá)實(shí)際控制人變更為劉振東。劉振東入主易世達(dá)之后，開(kāi)始尋找新的投資方向，先后布局商業(yè)保理、裸眼3d、工業(yè)大麻等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但均收效甚微。

反而是2014年收購(gòu)格爾木神光新能源有限公司運(yùn)營(yíng)的53MW并網(wǎng)光伏電站成為其穩(wěn)定的收入來(lái)源。

2020年易世達(dá)更名為聆達(dá)股份。這一年對(duì)聆達(dá)股份更重要的事情是王正育成為實(shí)際控制人。

聆達(dá)股份在公告中表示，前實(shí)際控制人劉振東自入主聆達(dá)股份以來(lái)，經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)未見(jiàn)起色，意圖轉(zhuǎn)讓公司控股權(quán)；王正育因看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景和上市公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值，出于對(duì)自身管理能力的自信，通過(guò)間接收購(gòu)成為聆達(dá)股份實(shí)際控制人。

王正育掌控的聆達(dá)股份2020年以2.87億元代價(jià)收購(gòu)金寨嘉悅70%股權(quán)，并于2021年7月實(shí)現(xiàn)對(duì)金寨嘉悅100%控股。

2019年，金寨嘉悅由資深光伏行業(yè)專(zhuān)家舒樺領(lǐng)銜成立，擁有2.5GW P型電池產(chǎn)能。事實(shí)上，聆達(dá)股份為了金寨嘉悅，幾乎傾盡所有，剝離了除光伏電站之外的其他業(yè)務(wù)，成為專(zhuān)業(yè)化的光伏電池企業(yè)。

然而，一直在動(dòng)蕩的聆達(dá)股份，2022年年初再生變故，實(shí)際控制人王正育因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。王正育辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，由其女王妙琪女士代行董事長(zhǎng)職責(zé)。不久之后，王正育便因?yàn)?ldquo;精力難以應(yīng)付繁重上市事務(wù)”、“深感對(duì)證券法律法規(guī)認(rèn)識(shí)嚴(yán)重不足”等原因萌生退意。2022年8月，聆達(dá)股份實(shí)際控制人變更為黃雙。

光伏越火虧損越多

2020年，幾乎可以看作是近年來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)的分水嶺。經(jīng)歷了“531新政”，“平價(jià)上網(wǎng)”政策的推出，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)受市場(chǎng)的淬煉，變得更加成熟。新一輪產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)正在蓄勢(shì)。

處于轉(zhuǎn)型迷茫期的聆達(dá)股份看中光伏賽道，不得不說(shuō)，這一策略極具前瞻性。當(dāng)年聆達(dá)股份表示，切入太陽(yáng)能電池片的生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，有利于增強(qiáng)公司的盈利能力，提升上市公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提高上市公司的整體價(jià)值，公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展將實(shí)現(xiàn)突破。

然而聆達(dá)股份的財(cái)務(wù)表現(xiàn)卻事與愿違，其發(fā)展軌跡基本是光伏越火虧損越多。

2018-2019年，尚未轉(zhuǎn)型光伏的易世達(dá)，每年?duì)I收穩(wěn)定在1億元以上，凈利潤(rùn)2000萬(wàn)元，負(fù)債率40%以下，財(cái)務(wù)狀況相對(duì)平穩(wěn)。2020年改名聆達(dá)股份跨入光伏電池賽道之后，當(dāng)年?duì)I收幾乎翻了三倍，然而凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了虧損，負(fù)債率更是大幅攀升至62.48%。

2021年硅料價(jià)格整體上漲160%，硅片價(jià)格也翻倍增長(zhǎng)，光伏電池、組件企業(yè)備受擠壓。愛(ài)旭、鈞達(dá)、海源復(fù)材、易成新能等光伏電池企業(yè)出現(xiàn)了大面積虧損。聆達(dá)股份2021年?duì)I收雖然大幅攀升至10.8億元，然凈利潤(rùn)虧損卻擴(kuò)大，負(fù)債率則攀升至71.04%。

2022年隨著組件價(jià)格攀升，光伏電池環(huán)節(jié)盈利能力得以修復(fù)，愛(ài)旭、鈞達(dá)、易成新能等電池企業(yè)業(yè)績(jī)大幅反彈。然而聆達(dá)股份依然是增收不增利。當(dāng)年虧損1700萬(wàn)元，負(fù)債依然高達(dá)69.11%。

2023年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格崩壞，光伏組件價(jià)格從下半年開(kāi)始急劇下跌，聆達(dá)股份同樣未能幸免。2023年巨虧2.62億元。

光伏暴雷，從“聆”開(kāi)始

最近幾周，硅料價(jià)格接連下挫，擊穿了許多二線(xiàn)企業(yè)的成本線(xiàn)，逼近了一線(xiàn)的企業(yè)現(xiàn)金成本。除硅料之外，硅片、電池、組件環(huán)節(jié)無(wú)不處于虧損的邊緣。行業(yè)普遍認(rèn)為光伏大洗牌將至，但誰(shuí)是第一個(gè)倒下多米諾骨牌？

4月15日，聆達(dá)股份再次宣布子公司金寨嘉悅光伏電池生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)至5月15日。自從聆達(dá)股份收購(gòu)金寨嘉悅之后，光伏電池便成為其主要的營(yíng)收來(lái)源。2020年當(dāng)年，便占其營(yíng)收的74.82%。2022年、2023年占比更是高達(dá)95%以上。

光伏電池產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)意味著聆達(dá)股份失去了主要的營(yíng)收來(lái)源。

雪上加霜的是，除產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)之外，聆達(dá)股份面臨重重債務(wù)違約糾紛，截止4月16日，聆達(dá)股份與帝科股份、海爾租賃、江蘇正能、成都建發(fā)的合同糾紛，導(dǎo)致其20個(gè)銀行賬戶(hù)被凍結(jié)。聆達(dá)股份被申請(qǐng)凍結(jié)保全金額合計(jì) 3364.32萬(wàn)元，占其2022年貨幣資金的30.2%。

聆達(dá)股份寄予厚望的銅陵10GW電池項(xiàng)目也因缺少資金等因素，最終被迫放棄。

聆達(dá)之?dāng)?，誰(shuí)之禍？

聆達(dá)股份當(dāng)前的危局，其來(lái)有自。究其原因，除產(chǎn)業(yè)大環(huán)境之外，自身經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)選擇等也是一個(gè)重要因素。

兩次落在主流技術(shù)之后

2019年金寨嘉悅成立之初，上馬的設(shè)備為166以下電池設(shè)備。這一年TCL中環(huán)發(fā)布了G12硅片。2020年，也就是聆達(dá)股份收購(gòu)金寨嘉悅的那一年，隆基綠能、晶科能源、晶澳科技等多家龍頭企業(yè)聯(lián)合發(fā)布M10尺寸硅片。此后大尺寸硅片迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，金寨嘉悅的166電池產(chǎn)線(xiàn)，顯然落后主流技術(shù)。

在聆達(dá)股份對(duì)深交所的回復(fù)函中，表示，嘉悅新能源從2021年末開(kāi)始籌劃實(shí)施一期產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)改造，將全部電池產(chǎn)能升級(jí)至 182mm大尺寸產(chǎn)能，2022年6月基本完成了一期產(chǎn)線(xiàn)提升改造，形成了3.5GW-182mm大尺寸PERC高效太陽(yáng)能電池片產(chǎn)能。

然而2022年，下半年，包括晶科等龍頭企業(yè)正在發(fā)力TOPCon技術(shù)，2023年，N型電池占比迅速提升。及至2024年，P型電池市場(chǎng)空間被嚴(yán)重壓縮。

金寨嘉悅剛剛技改完成的產(chǎn)線(xiàn)，又面臨新一輪的技改。

其實(shí)對(duì)于產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線(xiàn)的認(rèn)知，聆達(dá)股份可以說(shuō)不落人后。早在2020年聆達(dá)股份就計(jì)劃融資12億元，用于金寨嘉悅新能源二期5GW TOPCon生產(chǎn)項(xiàng)目。然而2023年年報(bào)中顯示。該項(xiàng)目工程進(jìn)度僅22.58%。要知道晶科能源晶科能源山西56GW項(xiàng)目，2023年5月才簽約，今年3月26日便包括硅片、電池、組件全線(xiàn)貫通，前后不足1年時(shí)間。

人員頻頻流動(dòng)

除實(shí)際控制人頻繁變動(dòng)之外，聆達(dá)股份高層僅一年來(lái)，也是變動(dòng)頻頻。據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，從2023年起聆達(dá)股份有11起人事變動(dòng)時(shí)間，其中多數(shù)為副總裁級(jí)別的高層變動(dòng)，更有像張建群這樣任職不到半年便辭職的事件。

如今光伏行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不單是資本、技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)，同樣也是人才的競(jìng)爭(zhēng)。像聆達(dá)股份這樣高層頻頻變動(dòng)，顯然不利于公司的穩(wěn)定。同樣另一方面也反映出，公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)，導(dǎo)致難以留住人才。

產(chǎn)業(yè)環(huán)境改變，容錯(cuò)率降低

當(dāng)光伏產(chǎn)業(yè)處在投資風(fēng)口之時(shí)，大量資金進(jìn)入，光伏產(chǎn)業(yè)充滿(mǎn)了機(jī)會(huì)，同樣也是行業(yè)容錯(cuò)率較高之時(shí)。但如今光伏產(chǎn)業(yè)面臨新的發(fā)展周期，行業(yè)內(nèi)卷、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)于像聆達(dá)股份這樣的規(guī)模的企業(yè)，一旦犯錯(cuò)便很難有回調(diào)的機(jī)會(huì)。比如技術(shù)路線(xiàn)的錯(cuò)誤，固守P型產(chǎn)能的聆達(dá)股份2023年三季度毛利率仍能達(dá)到20.20% 。然而2024年一季度，PERC 電池價(jià)格均價(jià) 0.35-0.38 元/W，P型電池生產(chǎn)即虧損。聆達(dá)股份的P型產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)不具備生產(chǎn)條件。

另一方面，近年來(lái)隨著一體化戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)的顯現(xiàn)，像通威、愛(ài)旭、潤(rùn)陽(yáng)、中潤(rùn)光能等電池出貨排名前列的企業(yè)，紛紛伸入下游組件環(huán)節(jié)，完成一體化布局。而此時(shí)堅(jiān)守電池賽道的聆達(dá)股份，顯然沒(méi)有了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

聆達(dá)股份的啟示

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)光伏企業(yè)有31萬(wàn)家之多，而像聆達(dá)股份這樣的上市企業(yè)也不過(guò)是百余家。相較沒(méi)上市的光伏企業(yè)，聆達(dá)股份無(wú)論是品牌、融資能力以及技術(shù)實(shí)力等方面肯定不是底部。但是當(dāng)產(chǎn)業(yè)洗牌大潮來(lái)臨的時(shí)候，像聆達(dá)股份這樣實(shí)力的企業(yè)也不能幸免。

聆達(dá)股份敗退的啟示不在于技術(shù)路線(xiàn)的失敗，也不在于人員更迭頻繁，而最大啟示在于這個(gè)階段的光伏產(chǎn)業(yè)偏向于資本實(shí)力雄厚企業(yè)。許多企業(yè)都在虧本、都在失血，但實(shí)力資本最強(qiáng)的才能挺到最后。

同樣技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先的企業(yè)也獲得了更多的生存空間。以硅料為例，當(dāng)硅料跌破5萬(wàn)元/噸，許多企業(yè)虧損的時(shí)候，協(xié)鑫科技憑借顆粒硅技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將成本控制在3.57萬(wàn)元/噸。顯然他還具有盈利空間。

也許聆達(dá)股份選擇停產(chǎn)是斷臂求生，正如其回復(fù)深交所的函件中所述，臨時(shí)停產(chǎn)將減少公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3870萬(wàn)元，同時(shí)減少虧損550萬(wàn)元。

2024，對(duì)于光伏企業(yè)而言，活著最重要！ 

原標(biāo)題：停產(chǎn)、虧損、賬戶(hù)凍結(jié)！這家光伏上市企業(yè)從高光到暴雷！