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SNEC展熱火朝天，但難掩行業(yè)“焦慮”。

從產(chǎn)能過(guò)剩到資本收緊，從價(jià)格下跌到利潤(rùn)下滑，從資產(chǎn)減值到現(xiàn)金流緊張，光伏行業(yè)正在遭遇不同于過(guò)往的新周期體驗(yàn)。

日出而作，日落而息，產(chǎn)業(yè)有周期，企業(yè)有起伏，順勢(shì)而為，趨勢(shì)比個(gè)體努力更重要。

作為產(chǎn)業(yè)KOL，展會(huì)期間很多朋友問(wèn)我關(guān)于光伏行業(yè)的最新意見(jiàn)。毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)下宜蟄伏，不宜折騰，靜待行業(yè)“磨底”。

休養(yǎng)生息，并不意味著躺平，而是一個(gè)策略。

降低預(yù)期

作為少有的全球領(lǐng)先行業(yè)，光伏行業(yè)近些年有點(diǎn)飄，一度千億市值林立，百億市值眾多，曾經(jīng)萬(wàn)億市值也可以夢(mèng)想。

需求暢想，資本助攻。

從玻璃為王，到擁硅為王，再到坩堝為王，從HJT到TOPCon，再到鈣鈦礦，光伏行業(yè)的喧囂聲，此起彼伏，一浪高過(guò)一浪。

但是，總要考慮時(shí)代的進(jìn)程，“雙碳”東風(fēng)刺激的短期供不應(yīng)求，終因供給迅速增加而供需逆轉(zhuǎn)，行業(yè)周期急轉(zhuǎn)直下，黃金時(shí)間美好但短暫，這是產(chǎn)業(yè)規(guī)律，不因個(gè)體意志決定。

不是現(xiàn)在糟糕了，而是過(guò)去幾年太好了。

在需求和資本的雙重刺激下，一體化也好，產(chǎn)能為王也好，終極技術(shù)也罷，極速I(mǎi)PO也罷，曾經(jīng)預(yù)期太高，都是浮云。

當(dāng)產(chǎn)業(yè)周期的車(chē)輪放慢節(jié)奏，個(gè)體無(wú)論怎么蹦跶都無(wú)濟(jì)于事，還不如讓自己也回歸平靜。

是時(shí)候降低預(yù)期了。

修復(fù)“資產(chǎn)負(fù)債表”

作者一直強(qiáng)調(diào)，一體化就是加杠桿。

過(guò)去幾年，一體化成為主旋律，尤其晶硅產(chǎn)業(yè)鏈。

大佬們?cè)诿嫔隙颊f(shuō)高質(zhì)量發(fā)展，私底下都在搞同質(zhì)化產(chǎn)能，最終把自己都給卷進(jìn)去了。

一體化，產(chǎn)能為王，資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模節(jié)節(jié)高升，同時(shí)還把一眾地方政府給裹挾了。

如今，行業(yè)下行，利潤(rùn)下滑，“產(chǎn)能過(guò)剩”，價(jià)格大跌，加之資本收緊，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)瞬間逆轉(zhuǎn)。負(fù)債還在那里，資產(chǎn)卻縮水了。

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是宏觀及產(chǎn)業(yè)周期的晴雨表。

無(wú)論從美國(guó)，還是日本經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在當(dāng)前這個(gè)經(jīng)濟(jì)階段，不論光伏還是其他行業(yè)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)都是優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，通俗點(diǎn)就是降低負(fù)債，以現(xiàn)金流而非利潤(rùn)為導(dǎo)向。

資本層面，更是助攻。

過(guò)去一年，IPO收緊，沖擊一大批擬上市企業(yè)，正在面臨生存的挑戰(zhàn)；再融資收緊，則沖擊一大批上市企業(yè)，正在面臨發(fā)展的挑戰(zhàn)；而高質(zhì)量發(fā)展背景下，地方政府對(duì)光伏企業(yè)的支持或?qū)⒔禍?，進(jìn)一步抽掉光伏行業(yè)高歌猛進(jìn)的籌碼。

行業(yè)下行，資本收緊，技術(shù)彈性降低，對(duì)新興技術(shù)的追捧也自然放慢腳步。

這個(gè)時(shí)候，提質(zhì)、降本、增效才是王道，要避免低效的產(chǎn)能投資，避免低流動(dòng)性的資產(chǎn)投入，減少花里胡哨的技術(shù)開(kāi)發(fā)，減少形而上的費(fèi)用支出，等等。

一切以現(xiàn)金流為綱。

堅(jiān)守“基本盤(pán)”，守正出奇

財(cái)務(wù)上優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債，業(yè)務(wù)上又該如何？

關(guān)鍵還是在最有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，堅(jiān)守自己的基本盤(pán)，在利基市場(chǎng)上尋求優(yōu)質(zhì)的、可持續(xù)的市場(chǎng)份額。

本質(zhì)上還是逆“一體化”，回歸“專(zhuān)業(yè)化”。不要再好高騖遠(yuǎn)，總覺(jué)得別人碗里更香，殊不知有毒。

面向大B的業(yè)務(wù)，無(wú)非就是技術(shù)研發(fā)，降低成本，實(shí)現(xiàn)更高性?xún)r(jià)比，尤其是加快AI應(yīng)用，構(gòu)建制造端的競(jìng)爭(zhēng)力。

面向小B或者C端的業(yè)務(wù)，關(guān)鍵還是產(chǎn)品、品牌、渠道和市場(chǎng)推廣，尤其是更優(yōu)質(zhì)的海外市場(chǎng)，構(gòu)建市場(chǎng)端的競(jìng)爭(zhēng)力。

不要本末倒置，有限資源要用在刀刃上。

從結(jié)果來(lái)看，基本盤(pán)的市場(chǎng)份額是這一戰(zhàn)略成效的考核標(biāo)準(zhǔn)，而不是在非基本盤(pán)上做無(wú)謂投入，類(lèi)似基本盤(pán)在電池片上的企業(yè)或許應(yīng)該短暫放棄在組件環(huán)節(jié)的市場(chǎng)幻想。

當(dāng)然，知易行難。

唯有“守正”，方能“出奇”。

無(wú)論“降低預(yù)期”，還是“降低負(fù)債”，亦或“堅(jiān)守基本盤(pán)”，都是一脈相承的。在周期向上時(shí)，資本洶涌，預(yù)期膨脹，確實(shí)很難做到。但是，在周期向下時(shí)，節(jié)奏放慢，預(yù)期降低，資本收緊，也正是休養(yǎng)生息、歷練內(nèi)功的時(shí)候，待到行業(yè)洗禮之后，又是雨過(guò)天晴的美好景象，但前提是要活著。

原標(biāo)題：光伏“休養(yǎng)生息”