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當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格近兩年持續(xù)下探并紛紛跌破企業(yè)成本線后，光伏從業(yè)者們終于坐不住了，一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的“反內(nèi)卷”席卷而來(lái)。剛剛披露完畢的三季報(bào)是這場(chǎng)大戲的注解之一，行業(yè)在連續(xù)虧損四個(gè)季度后出現(xiàn)了基本面筑底的跡象，季度減虧或扭虧成為主流。

值得注意的是，“反內(nèi)卷”需要解決的問(wèn)題還不少，現(xiàn)金流失血、高庫(kù)存、需求增速下降等隱憂，樣樣棘手。當(dāng)然，行業(yè)也有亮點(diǎn)，以儲(chǔ)能為代表的“第二曲線”業(yè)務(wù)開(kāi)始發(fā)力并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，一定程度上沖抵了光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的頹勢(shì)。

基本面加速筑底

總的來(lái)看，光伏行業(yè)上市公司基本面在第三季度加速筑底，部分廠商已經(jīng)率先走出低谷。其中，晶澳科技第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.90億元，環(huán)比第二季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

晶科能源是個(gè)特例，第三季度，公司凈利潤(rùn)僅有1487.4萬(wàn)元，但扣非凈利潤(rùn)為2.59億元，超過(guò)前兩個(gè)季度總和。阿特斯的情況也令人眼前一亮，第三季度，公司凈利潤(rùn)達(dá)到7.16億元，環(huán)比增長(zhǎng)8.3%，連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

晶澳科技負(fù)責(zé)人向記者表示，公司三季度盈利改善的主要因素包括，經(jīng)營(yíng)端毛利修復(fù)，成本下降速度超過(guò)售價(jià)下降速度；匯率波動(dòng)貢獻(xiàn)；電站業(yè)務(wù)盈利提升。記者注意到，毛利修復(fù)得益于成本控制和對(duì)海外高價(jià)值市場(chǎng)的把控，這一策略在行業(yè)中較為普遍。

例如，晶科能源提到，行業(yè)下行過(guò)程中，公司合理調(diào)整部分環(huán)節(jié)生產(chǎn)開(kāi)工率，采取自產(chǎn)與外采結(jié)合的策略，改善綜合成本。公司認(rèn)為，后續(xù)毛利率水平與海外高價(jià)市場(chǎng)貢獻(xiàn)相關(guān)度較高，整體毛利有信心領(lǐng)先于行業(yè)頭部企業(yè)的平均水平。

大多數(shù)公司第三季度實(shí)現(xiàn)減虧，其中，通威股份第三季度虧損8.44億元，環(huán)比減虧64%；大全能源第三季度虧損4.29億元，環(huán)比減虧57%；隆基綠能第三季度虧損12.61億元，環(huán)比減虧56%；愛(ài)旭股份第三季度虧損10.86億元，環(huán)比減虧34%。虧損收窄的原因同樣與上述因素有關(guān)。

隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申用“深刻反省和總結(jié)”幾個(gè)詞語(yǔ)審視了公司在美國(guó)這一高價(jià)值市場(chǎng)的表現(xiàn)，他指出，公司今年在美國(guó)高利潤(rùn)的市場(chǎng)收獲較少。“在美國(guó)市場(chǎng)做得不是很好，今年前三季度，公司在美國(guó)市場(chǎng)的出貨1.6GW左右，和之前相比存在較大差距。”他說(shuō)。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)專(zhuān)家組副主任呂錦標(biāo)在接受記者采訪時(shí)指出，第三季度豐水期優(yōu)惠電價(jià)推動(dòng)一部分多晶硅和拉晶生產(chǎn)降本，以TOPCon為主導(dǎo)的電池工藝提升穩(wěn)定量產(chǎn)降低了成本，但隨著價(jià)格戰(zhàn)往國(guó)外蔓延，出口部分利潤(rùn)環(huán)比減少。“體現(xiàn)在不同企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，形成盈利漲跌不一的情況，但總體上市場(chǎng)價(jià)格低位徘徊沒(méi)有改變。”他說(shuō)。

行業(yè)仍存隱憂

如果從去年第四季度起算，截至今年三季度末，行業(yè)多數(shù)企業(yè)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度虧損，這種狀況已然嚇退了不少跨界廠商，部分二三線廠商也出現(xiàn)了生存危機(jī)，一線企業(yè)之間則在拼誰(shuí)的家底更厚，誰(shuí)的現(xiàn)金流更穩(wěn)健，誰(shuí)就有可能笑到最后。

記者注意到，在近期的機(jī)構(gòu)交流中，不少企業(yè)都被問(wèn)到現(xiàn)金流情況。天合光能表示，公司第三季度通過(guò)加強(qiáng)庫(kù)存和應(yīng)收賬款管理，提升了流動(dòng)資產(chǎn)效率，從而實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流的提升。

晶科能源提到，公司二季度從供應(yīng)鏈成本最優(yōu)的角度加快了供應(yīng)商付款，三季度公司現(xiàn)金流恢復(fù)至正常水平，從而體現(xiàn)環(huán)比改善。值得注意的是，2024年前三季度累計(jì)新增借款99.32億元，雖然公司稱(chēng)新增借款主要用于支持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但此舉仍令市場(chǎng)有所疑慮；不久前，晶科能源已啟動(dòng)在德國(guó)發(fā)行GDR的計(jì)劃，擬募資45億元。

“作為資金密集型行業(yè)，現(xiàn)金流無(wú)疑是生命線。”晶澳科技負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)也談到了現(xiàn)金流情況，今年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-35億元，第二、三季度分別凈流入17億元、21億元。

該負(fù)責(zé)人表示，晶澳科技高度重視經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，通過(guò)持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理和嚴(yán)格控制資本支出，增強(qiáng)現(xiàn)金儲(chǔ)備，確保公司在行業(yè)周期的底部能夠保持現(xiàn)金平衡，從而保障長(zhǎng)期的可持續(xù)性經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)健發(fā)展。

“去年四季度以來(lái)持續(xù)三個(gè)季度的價(jià)格戰(zhàn)，都是龍頭企業(yè)之間拼現(xiàn)金流，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基本沒(méi)有增發(fā)的機(jī)會(huì)，海外融資只是預(yù)備方案，目前看主要企業(yè)都在積極溝通銀行融資渠道。”呂錦標(biāo)表示，雖然主要企業(yè)還沒(méi)有出現(xiàn)流動(dòng)性困難，但要提防持續(xù)虧損延續(xù)到明年。

呂錦標(biāo)指出，前10家龍頭企業(yè)2024年的組件出貨量計(jì)劃達(dá)到590GW，大概率超過(guò)全球光伏裝機(jī)需求，“‘內(nèi)卷’是龍頭企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，最關(guān)鍵是要看到龍頭企業(yè)調(diào)整，階段性調(diào)低生產(chǎn)負(fù)荷，不接納低于成本的訂單。”

呂錦標(biāo)的觀點(diǎn)實(shí)際上還有另一層含義，即除了?，F(xiàn)金流，行業(yè)還要提防潛在的高庫(kù)存與需求增長(zhǎng)率下降的風(fēng)險(xiǎn)。例如，硅料端行業(yè)庫(kù)存仍處35萬(wàn)噸左右的高位水平，在下游需求持續(xù)減少的背景下，多晶硅價(jià)格承壓較為嚴(yán)重，市場(chǎng)價(jià)格存在下降風(fēng)險(xiǎn)。需求方面，全球市場(chǎng)2025年光伏需求增速預(yù)計(jì)在10%—20%，進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定期。

“反內(nèi)卷”成效待考

光伏行業(yè)當(dāng)前面臨的困境是多因素共同造成的，行業(yè)供給擴(kuò)張速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)需求增速；技術(shù)進(jìn)步周期縮短，導(dǎo)致新建產(chǎn)能還未投產(chǎn)就面臨低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的窘境；人才流動(dòng)不受限制，導(dǎo)致專(zhuān)利迅速外溢，削弱了領(lǐng)先廠商的技術(shù)壁壘。一場(chǎng)“反內(nèi)卷”行動(dòng)勢(shì)在必行，行業(yè)也已付諸行動(dòng)。

10月中旬，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)舉行座談會(huì)，16家參會(huì)企業(yè)家及代表就“強(qiáng)化行業(yè)自律，防止‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng)，強(qiáng)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道”等達(dá)成共識(shí)。隨后，行業(yè)協(xié)會(huì)打出組合拳，明確表態(tài)，光伏組件低于0.68元/W的投標(biāo)中標(biāo)涉嫌違法。

這之后，部分龍頭廠商率先提高組件報(bào)價(jià)。例如，天合光能在近期調(diào)研中提到，當(dāng)前組件市場(chǎng)價(jià)格已觸及底部區(qū)間，協(xié)會(huì)表態(tài)在一定程度上能夠穩(wěn)定組件價(jià)格，而且當(dāng)下一定是好的產(chǎn)品先漲價(jià)。

值得玩味的是，光伏行業(yè)基本面還處在筑底階段，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，復(fù)蘇還需一年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，企業(yè)針對(duì)價(jià)格的措辭也僅僅是“穩(wěn)定”，市場(chǎng)行情的持續(xù)性和“反內(nèi)卷”實(shí)際效果值得審視。

記者注意到，多數(shù)企業(yè)對(duì)“反內(nèi)卷”表示歡迎，晶澳科技負(fù)責(zé)人告訴記者，希望盡快結(jié)束不良競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)行業(yè)整體健康發(fā)展。另外，不同環(huán)節(jié)可能會(huì)有不同的“反內(nèi)卷”措施。鐘寶申判斷，每個(gè)環(huán)節(jié)采用何種自律措施和方案，企業(yè)還需要一些時(shí)間進(jìn)行溝通和商討。

當(dāng)然，市場(chǎng)也在期待政策發(fā)力，不止一家光伏企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者提到，僅僅依靠協(xié)會(huì)等行業(yè)自律組織還不太夠，政府部門(mén)在引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展上也要有所作為，而且這一點(diǎn)十分關(guān)鍵。而正當(dāng)行業(yè)期盼政策“猛藥”時(shí)，市場(chǎng)也出現(xiàn)了能耗限制、產(chǎn)能限制等傳聞。

對(duì)于相關(guān)限制傳聞，業(yè)內(nèi)也有不同意見(jiàn)，呂錦標(biāo)指出，相關(guān)部門(mén)曾出臺(tái)促進(jìn)行業(yè)進(jìn)步的分類(lèi)指導(dǎo)政策，對(duì)滿足能耗標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)能給予優(yōu)惠政策，超過(guò)的淘汰，但是，由于目前的產(chǎn)能過(guò)剩是優(yōu)質(zhì)高效的供應(yīng)過(guò)剩，這些分類(lèi)指導(dǎo)政策已經(jīng)失效。

他認(rèn)為，光伏等新能源產(chǎn)業(yè)仍是政策支持的產(chǎn)業(yè)，不會(huì)因?yàn)楣?yīng)過(guò)剩就出臺(tái)限制性措施。“目前統(tǒng)計(jì)的硅料產(chǎn)能達(dá)到265萬(wàn)噸，建成待投產(chǎn)的還有88.5萬(wàn)噸，即便出臺(tái)限制各家老產(chǎn)能的政策，通威股份、大全能源等一線廠商加起來(lái)不超過(guò)15萬(wàn)噸，占比很小，淘汰完照樣過(guò)剩。”

“第二曲線”開(kāi)始發(fā)力

在眾多龍頭中，阿特斯無(wú)疑是個(gè)特例。今年1月—9月，阿特斯大型儲(chǔ)能產(chǎn)品出貨4.4GWh，其中第三季度出貨1.8GWh，出貨量和單位凈利潤(rùn)均創(chuàng)單季歷史新高。公司稱(chēng)，儲(chǔ)能板塊凈利潤(rùn)環(huán)比二季度實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，為第三季度整體業(yè)績(jī)作出了突出貢獻(xiàn)。針對(duì)光伏業(yè)務(wù)，公司則表示，堅(jiān)持“利潤(rùn)第一性”原則，確保組件業(yè)務(wù)盈利性，向北美高價(jià)市場(chǎng)出貨也繼續(xù)提升。

阿特斯的表現(xiàn)得益于“第二曲線”賽道，公司預(yù)計(jì)，全年大型儲(chǔ)能出貨預(yù)期6.5—7.0GWh，四季度會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。另外，今年海外大型儲(chǔ)能銷(xiāo)售主要在美國(guó)、歐洲（英國(guó)）、澳洲等市場(chǎng)，“從訂單儲(chǔ)備來(lái)看，在加拿大、英國(guó)都會(huì)有領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，這些市場(chǎng)都有很健康的盈利水平。”

進(jìn)軍以光儲(chǔ)、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)為代表的“第二曲線”新戰(zhàn)場(chǎng)是光伏企業(yè)應(yīng)對(duì)沖擊的策略之一。晶科能源、天合光能、東方日升等廠商也在光儲(chǔ)業(yè)務(wù)上較早布局，并有一定斬獲。晶澳科技負(fù)責(zé)人向記者表示，公司積極布局光儲(chǔ)業(yè)務(wù)，同時(shí)也在積極探索光伏制氫及離網(wǎng)供氫等新業(yè)務(wù)。

天合光能的儲(chǔ)能板塊在前三季度也有斬獲，出貨規(guī)模超2.5GWh，同比增速近300%，且預(yù)計(jì)未來(lái)幾年持續(xù)高增長(zhǎng)。公司稱(chēng)，未來(lái)會(huì)堅(jiān)定地發(fā)展儲(chǔ)能板塊，打造“第二成長(zhǎng)曲線”。今年將在海外市場(chǎng)發(fā)力，歐洲已經(jīng)顯現(xiàn)成果，爭(zhēng)取突破美國(guó)這一高盈利市場(chǎng)。

相比之下，隆基綠能對(duì)“第二曲線”的理解更偏重于氫能，但是，就在三季報(bào)發(fā)布前，一份隆基綠能總裁李振國(guó)的參會(huì)紀(jì)要令公司的“第二曲線”顯得更加撲朔迷離。紀(jì)要中提到，隆基綠能把氫能當(dāng)作“第三曲線”，“第二曲線”可能是光伏跟儲(chǔ)能結(jié)合的應(yīng)用方向。

當(dāng)然，這份紀(jì)要的說(shuō)法未得到公司確認(rèn)。業(yè)內(nèi)對(duì)此的解讀是，隆基綠能原先看好的氫能賽道暫時(shí)無(wú)法成為“第二曲線”，需要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在隨后的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，鐘寶申對(duì)此回應(yīng)說(shuō)，在新業(yè)務(wù)方面，公司目前還是堅(jiān)定支持氫能的發(fā)展，而在儲(chǔ)能方面，公司目前沒(méi)有形成明確的決策，內(nèi)部還在論證和研討。

談到“第二曲線”的情況，呂錦標(biāo)表示，拓展“第二曲線”應(yīng)該是開(kāi)拓新的賽道，而不是進(jìn)入“內(nèi)卷”賽道。“關(guān)鍵還是要改變持續(xù)失血的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，保存實(shí)力，要不然面對(duì)再好的新賽道也無(wú)力轉(zhuǎn)戰(zhàn)，現(xiàn)在也已經(jīng)看到，去年籌劃的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、海外建廠今年已經(jīng)放慢節(jié)奏。”他說(shuō)。

原標(biāo)題：光伏行業(yè)隱現(xiàn)筑底跡象 儲(chǔ)能“第二曲線”能否見(jiàn)效？