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擴產(chǎn)PERC+和HJT設(shè)備，公司電池片業(yè)務(wù)有望超預(yù)期

1）泛半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)化項目：擬投資10億元，將新增每年20GW PERC+濕法設(shè)備、20GW HJT濕法設(shè)備和單層載板式非晶半導(dǎo)體薄膜CVD設(shè)備。2）二合一透明導(dǎo)電膜設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項目：擬投資3.3億元，將新增每年50套HJT電池鍍膜設(shè)備。3）HJT是下一代電池片技術(shù)的確定趨勢，預(yù)計今年有望3-5GW項目落地。其中，PECVD設(shè)備作為HJT的核心，占比產(chǎn)線設(shè)備投資額50%，此次定增項目將加快公司在PECVD領(lǐng)域布局，迎頭趕上。

向半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域進軍，核心布局半導(dǎo)體清洗及爐管類設(shè)備

1）先進半導(dǎo)體裝備研發(fā)項目：擬投資6.5億元，內(nèi)容包括Cassette-Less刻蝕設(shè)備、單晶圓清洗設(shè)備技術(shù)、立式爐管長壓化學(xué)氣相沉積設(shè)備、立式爐管低壓化學(xué)氣相沉積設(shè)備、立式爐管低壓原子氣相沉積設(shè)備、以及立式爐管HK ALO/HFO2工藝設(shè)備的改進與研發(fā)。2）據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2019全球半導(dǎo)體行業(yè)超4000億美元，中國半導(dǎo)體設(shè)備的整體國產(chǎn)化率僅為12%，且現(xiàn)有企業(yè)與美國、日本、瑞士等國外知名企業(yè)的差距較大。3）公司于2020年成立獨立的半導(dǎo)體研發(fā)事業(yè)部，切入半導(dǎo)體工藝設(shè)備，成長空間有望打開。

多技術(shù)路線布局充分，受益行業(yè)技術(shù)迭代；在手訂單飽滿

1）光伏設(shè)備：公司背鈍化技術(shù)氧化鋁鍍膜設(shè)備研發(fā)已形成批量生產(chǎn)銷售，PERC+電池工藝技術(shù)鈍化設(shè)備研發(fā)已進入工藝驗證階段。2020年H1公司與愛康科技(2.500, 0.00, 0.00%)簽署2GW HJT框架協(xié)議，將在PECVD等設(shè)備方面合作研發(fā)，增長潛力可期。2）半導(dǎo)體設(shè)備：公司于2019年啟動濕法工藝設(shè)備的研發(fā)，目前已經(jīng)完成Dryer平臺的開發(fā)、部分槽體的開發(fā)和部分模組的開發(fā)，供應(yīng)鏈體系逐步完善。同時，公司在光伏行業(yè)具備真空工藝技術(shù)，具有對半導(dǎo)體氣相沉積設(shè)備工藝進行進一步研發(fā)的技術(shù)基礎(chǔ)。3）截至2020年Q2，公司合同負債約26億元，同比增長49%，在手訂單飽滿。重視產(chǎn)品研發(fā)，上半年研發(fā)投入同比增長20%。

盈利預(yù)測

預(yù)計2020-2022年凈利潤5.6/7.3/9.5億元，同比增長45%/32%/30%，EPS為1.7/2.3/3.0元，對應(yīng)PE為61/46/36倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：光伏HJT設(shè)備及半導(dǎo)體設(shè)備新產(chǎn)品進度低于預(yù)期；光伏行業(yè)波動風(fēng)險

原標題：【捷佳偉創(chuàng)】擬25億定增加碼光伏HJT設(shè)備、半導(dǎo)體清洗設(shè)備-浙商機械