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新疆大全新能源股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行安排及初步詢價工作已展開。

光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)火爆，使得市場各方給予這家科創(chuàng)板新疆第一股極大的關(guān)注熱情。

大全能源是一家怎樣的公司

新疆石河子經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)化工新材料產(chǎn)業(yè)園緯六路16號，是大全能源生產(chǎn)基地石河子工業(yè)園，這座占地1000多畝的現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，多晶硅精餾裝置、立體倉庫等網(wǎng)管林立，運行有序。
扎根新疆石河子，是因為地方政府有強烈意愿支持公司發(fā)展光伏材料產(chǎn)業(yè)，且當(dāng)?shù)鼐邆淠茉磧?yōu)勢，上游產(chǎn)業(yè)配套齊全，能夠為企業(yè)提供堅實的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，有利于降低成本，提升效率，實現(xiàn)公司大規(guī)模可持續(xù)發(fā)展。

十多年來，大全能源已發(fā)展成為全球領(lǐng)先的新能源企業(yè)，公司專注于高純多晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司已有70000噸的多晶硅生產(chǎn)能力，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到電子級多晶硅產(chǎn)品質(zhì)量要求，公司2020年度產(chǎn)量排名居全球第二。 大全能源財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2020年營業(yè)收入達(dá)46.64億元，在過去七年累計增長超760%。2021年以來，公司延續(xù)了良好發(fā)展勢頭，今年一季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤為5.82億元，同比增長130.42%。

結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢及公司實際經(jīng)營情況，公司預(yù)計2021年上半年可實現(xiàn)營業(yè)收入為41.3億元至41.7億元，同比增幅95.42％至97.31％；歸屬于母公司股東凈利潤為18.8億元至19.2億元，同比增幅 530.72％至544.14％。

十多年來，大全能源亦持續(xù)回報新疆當(dāng)?shù)?，截?020年底，公司已向新疆當(dāng)?shù)刎暙I(xiàn)稅收合計達(dá)12億元。

再看大全能源的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢

大全能源為多晶硅行業(yè)龍頭，2020年在國內(nèi)高純多晶硅市場占有率19.52%，在國內(nèi)單晶硅片用料市場占有率為22.68%。公司產(chǎn)品中純度更高的單晶硅片用料占比逐年提高，目前占比已達(dá)到 99%以上，處于國內(nèi)先進(jìn)水平。

高純多晶硅處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，多晶硅經(jīng)過融化鑄錠或者拉晶切片后，可分別做成多晶硅片和單晶硅片，進(jìn)而用于制造光伏電池。近年來全球多晶硅產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向國內(nèi)集中，一方面由于下游硅片環(huán)節(jié)的生產(chǎn)制造產(chǎn)能主要集中在中國（2020年中國硅片產(chǎn)能、產(chǎn)量占全球的96.33%、98.76%），另一方面國內(nèi)多晶硅企業(yè)的成本優(yōu)勢愈加明顯，產(chǎn)品質(zhì)量不斷提升。目前，在國內(nèi)多晶硅巨頭中，保利協(xié)鑫、新特能源、東方希望與大全能源均在新疆布局產(chǎn)能，其中僅有大全能源將全部產(chǎn)能集中在新疆一地。大全能源是國內(nèi)最早從事高純多晶硅研發(fā)和制造的企業(yè)之一，并形成了全球唯一一家單地7萬噸的多晶硅工廠，因此公司具備全行業(yè)突出的規(guī)模效益和管理效益。

大全能源長期專注于高純多晶硅產(chǎn)品的研發(fā)，2014年、2017年和2020年連續(xù)取得高新技術(shù)企業(yè)資格（有效期3年），擁有光伏材料開發(fā)技術(shù)國家地方聯(lián)合工程實驗室。經(jīng)過十余年的自主研發(fā)、引進(jìn)消化和共同研發(fā)，公司已掌握了一系列具有競爭力的核心技術(shù)，對公司持續(xù)提升產(chǎn)品品質(zhì)、降低成本、減少能耗起到了關(guān)鍵性的作用。招股書顯示目前公司擁有147項專利，其中境內(nèi)專利為 145項，境內(nèi)發(fā)明專利為27項。

多晶硅的單位產(chǎn)品硅耗、電力單耗和蒸汽單耗等成本指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)技術(shù)水平。大全能源的核心技術(shù)大幅提高了生產(chǎn)過程中的物料使用率、大幅降低能耗和生產(chǎn)成本。公司2019年新建成投產(chǎn)的3期A階段項目的各項生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)均大幅優(yōu)于中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布的行業(yè)平均指標(biāo)，并且除硅耗外，其它指標(biāo)均已提前達(dá)到了預(yù)計2025年的行業(yè)平均水平。

今年3月，大全能源3.5萬噸多晶硅3B階段項目（即公司年產(chǎn)35000噸多晶硅募投項目）開始建設(shè)。預(yù)計今年底3B項目完成建設(shè)，2022年3月底前達(dá)產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后，公司總產(chǎn)能將達(dá)10.5萬噸/年，公司全部產(chǎn)能中99%以上將能滿足下游單晶硅片需求。大全能源已成為國內(nèi)領(lǐng)先的單晶硅料供應(yīng)商，產(chǎn)品品質(zhì)可完全替代進(jìn)口單晶硅料。

公司產(chǎn)品銷售長單已鎖定2025年

今年以來，硅料環(huán)節(jié)的緊缺狀況日益凸顯，為搶占硅片、組件市場份額，下游龍頭廠商急迫鎖定硅料長單，硅料廠商成為下游追捧的對象。同時，在光伏行業(yè)單晶路線快速替代多晶路線的趨勢下，大全能源單晶硅片用料市場占有率快速提高。

公司已與國內(nèi)硅片領(lǐng)域的眾多知名企業(yè)建立了長期合作關(guān)系，例如隆基股份、晶科能源、上機數(shù)控、晶澳科技、天合光能、中環(huán)股份、陽光能源、環(huán)太集團(tuán)、高景太陽能、京運通等，充分顯示了行業(yè)下游對公司產(chǎn)品質(zhì)量、專業(yè)技術(shù)及服務(wù)響應(yīng)方面的認(rèn)可。大全能源今年新簽的長單客戶種類多樣，既有老牌硅片供應(yīng)商中環(huán)股份，又有硅片新秀上機數(shù)控和高景太陽能，還有一體化光伏廠商晶澳科技，這表明，公司產(chǎn)品獲得廣泛認(rèn)可。

今年2月，大全能源與中環(huán)股份簽訂了三年光伏高純硅料供應(yīng)合同；3月，公司又與上機數(shù)控、高景太陽能簽訂長單；大全能源與高景太陽能的長單有效期則是從2021年6月至2024年5月；大全能源還手握兩份與晶澳科技的供貨長單，長單簽訂于今年5月，有效期為2021年7月至2025年12月，2024年和2025年每年的供貨量高達(dá)3萬噸。此外，大全能源手握的其它長單還來自隆基股份、晶科能源、天合光能等。

據(jù)測算，大全能源2021-2023年的長單共計31.92萬噸硅料，已達(dá)未來三年產(chǎn)能101%?？梢钥隙ǖ氖牵井a(chǎn)品長單銷售已鎖定至2025年，這對公司銷量構(gòu)成了較高的保障水平。明年一季度新產(chǎn)能投產(chǎn)后，大全能源將進(jìn)入新的發(fā)展階段，能夠為客戶提供更多更好的高純硅料。

發(fā)力N型及半導(dǎo)體級多晶硅

關(guān)于公司的產(chǎn)業(yè)布局和市場發(fā)展規(guī)劃，大全能源在招股書中表示，隨著產(chǎn)品品質(zhì)的提升，后續(xù)公司銷售重點將轉(zhuǎn)向行業(yè)領(lǐng)先的重點硅片客戶和半導(dǎo)體硅片產(chǎn)品客戶。

面向光伏市場，大全能源將聚焦N型單晶硅片客戶和大尺寸單晶硅片客戶。公司表示，N型單晶硅片效率更高，隨著技術(shù)的不斷成熟，N型單晶硅片將成為市場主流，公司現(xiàn)已開始推進(jìn)N型單晶硅片用料的試料工作，未來將持續(xù)推進(jìn)N型單晶硅片用料客戶的開發(fā)。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會今年2月發(fā)布的路線圖，N型單晶硅片的市場規(guī)模將持續(xù)提升。大全能源也表示，公司將繼續(xù)圍繞N型單晶硅片用料和半導(dǎo)體級多晶硅進(jìn)行研發(fā)投入，提升公司技術(shù)水平，以滿足N型單晶電池以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對原材料的需求。面向半導(dǎo)體市場，大全能源表示，近年來國家持續(xù)加大半導(dǎo)體的投入力度，推動半導(dǎo)體行業(yè)的國產(chǎn)替代，為公司帶來了發(fā)展機遇，公司將重點聚焦半導(dǎo)體級多晶硅客戶。實際上，公司IPO募投方向之一就是年產(chǎn)1000噸高純半導(dǎo)體材料項目，預(yù)計總投資4.2億元。

據(jù)了解，半導(dǎo)體級多晶硅作為半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)所需的主要原材料，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)原材料之一。然而，目前我國半導(dǎo)體級多晶硅進(jìn)口依賴依然嚴(yán)重，從產(chǎn)能來看，2020年半導(dǎo)體級多晶硅主要產(chǎn)能仍集中于美國、德國和日本等國家的少數(shù)幾家企業(yè)。

大全能源認(rèn)為，該項目既是對公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的延伸，也是對公司儲備的半導(dǎo)體級多晶硅技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，有利于優(yōu)化公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；同時，也有助于推動我國半導(dǎo)體級多晶硅的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，加快實現(xiàn)半導(dǎo)體級多晶硅進(jìn)口替代、保障半導(dǎo)體材料供應(yīng)安全。

大全能源的盈利預(yù)測及估值如何研判

截至2021年6月30日，據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，一周內(nèi)國內(nèi)單晶復(fù)投料成交價格區(qū)間在20.8-22.1萬元/噸，成交均價21.72萬元/噸。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球多晶硅總產(chǎn)能約57萬噸，而下游硅片整體產(chǎn)能躍升至300GW，對應(yīng)多晶硅需求78萬噸，市場繼續(xù)緊俏。

目前從市場行情看，由于市場上硅料產(chǎn)能釋放需要一定的時間周期，多晶硅供需不平衡的狀態(tài)仍將維系一段時間。隨著公司首發(fā)募集資金建設(shè)產(chǎn)能的投入，公司產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，公司未來營業(yè)收入有望保持增長。隨著產(chǎn)品品質(zhì)的提升，后續(xù)公司銷售重點將轉(zhuǎn)向行業(yè)領(lǐng)先的重點硅片客戶和半導(dǎo)體硅片產(chǎn)品客戶。

對于大全能源的盈利預(yù)測及估值，如何研判分析？

中泰證券在今年5月7日發(fā)布的《硅料專題研究之三：硅料新標(biāo)的新疆大全、亞洲硅業(yè)對比》研報中表示，硅料龍頭業(yè)績對于硅料價格具有彈性，當(dāng)硅料含稅價格達(dá)到20萬元/噸的時候，大全能源2021年業(yè)績有望達(dá)到84.5億元，遠(yuǎn)高于Wind業(yè)績一致預(yù)期，因此硅料高景氣利好國內(nèi)低成本硅料龍頭通威股份，并建議關(guān)注科創(chuàng)板擬上市標(biāo)的大全能源。中泰證券在研報中還表示，硅料行業(yè)國產(chǎn)化基本完成，綜合電耗持續(xù)下降；大全能源成本較低，產(chǎn)量產(chǎn)能更高。

從今年3月底開始，單晶復(fù)投料從13.18萬元/噸上漲到目前的21.72萬元/噸，漲幅64.80%。即大全能源產(chǎn)品價格3個多月來上漲近65%。公司預(yù)計2021年上半年可實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤為18.8億元至19.2億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測認(rèn)為，大全能源2021年凈利潤預(yù)計將超過65億元。

原標(biāo)題：又一光伏巨頭來襲！公司發(fā)力N型及半導(dǎo)體級多晶硅，產(chǎn)品銷售長單已鎖定2025年