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近日，TCL中環(huán)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，依據(jù)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算結(jié)果，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)42億元至48億元，比上年同期減少29.60%—38.40%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為31億元至36億元，比上年同期減少44.47%—52.18%。

光伏板塊集體業(yè)績(jī)承壓
除TCL中環(huán)外，另有多家光伏企業(yè)發(fā)布了2023年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，多數(shù)企業(yè)第四季度業(yè)績(jī)走低，其中，晶科能源第四季度扣非歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下滑52%—80%，京運(yùn)通扣非歸母凈利潤(rùn)虧損1.29-2.01 億元。

筆者梳理發(fā)現(xiàn)，TCL中環(huán)2023年業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的主因，同樣系第四季度業(yè)績(jī)波動(dòng)所致——第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-19.88億元至-13.88億元，環(huán)比降幅184%—220%，扣非歸母凈利潤(rùn)為-22.08億元至-17.08億元，環(huán)比降幅214%—247%。對(duì)于業(yè)績(jī)變化原因，TCL中環(huán)在公告中給出了兩則影響因素：

①2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體呈波動(dòng)下行態(tài)勢(shì)，第四季度主要產(chǎn)品價(jià)格快速下跌至非理性區(qū)間，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力承壓；

②同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格快速下行及參股公司股權(quán)的處置帶來(lái)的一次性賬面虧損對(duì)公司第四季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大負(fù)向影響。

筆者注意到，該“一次性甩掉舊包袱”行為預(yù)計(jì)給公司帶來(lái)6億至8億元巨量損失。

在第四季度的光伏寒冬里，疊加產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)戴維斯雙殺。

2023年光伏企業(yè)成績(jī)單集體“滑鐵盧”的背后，是不可忽視的光伏周期的力量。

光伏產(chǎn)業(yè)兼具成長(zhǎng)性和周期性兩大特點(diǎn)。其成長(zhǎng)性來(lái)自高經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)的終端裝機(jī)需求迅速擴(kuò)張，在近十年時(shí)間里，全國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)近40倍，截至目前已成為僅次于火電的第二大能源形式；周期性則與行業(yè)發(fā)展相伴而行，國(guó)內(nèi)歷次光伏周期的主導(dǎo)因素呈現(xiàn)由“政策驅(qū)動(dòng)”到“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”再到“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”的特點(diǎn)，本輪周期的誘因體現(xiàn)在以下方面：

全產(chǎn)業(yè)鏈供需錯(cuò)配邊際改善是本輪光伏周期的核心原因。

光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)周期節(jié)奏不一，自上游硅料至下游組件擴(kuò)產(chǎn)周期逐漸縮短，上游對(duì)下游各環(huán)節(jié)需求上漲的響應(yīng)存在明顯的滯后性，供需錯(cuò)配通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈層層向上傳導(dǎo)，推高本輪周期之初上游硅料價(jià)格暴漲至峰值，期間形成風(fēng)口效應(yīng)吸引大量資本涌入光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)大規(guī)模擴(kuò)張。2022年開(kāi)始，硅料環(huán)節(jié)釋放巨量產(chǎn)能，長(zhǎng)期積淀的多晶硅料短缺難題得以緩解，供需比變化帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入降價(jià)周期。筆者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2022年至2023年期間，硅料價(jià)格降幅一度高達(dá)80%，下游環(huán)節(jié)價(jià)格趨勢(shì)則基本跟硅料保持一致，因此，2023年第四季度，全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)短期盈利能力承壓。

N型主導(dǎo)的技術(shù)路線變革是本輪周期的直接原因。

中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌20余年間，技術(shù)革新助推中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)從原材料、技術(shù)、市場(chǎng)“三頭在外”發(fā)展為制造業(yè)、裝機(jī)量、發(fā)電量“世界第一”。2023年以來(lái)，N型技術(shù)與產(chǎn)品的替代進(jìn)度大超預(yù)期，其憑借降本增效優(yōu)勢(shì)影響行業(yè)需求結(jié)構(gòu)進(jìn)而擠壓P型產(chǎn)品份額，業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)2024年N型在光伏產(chǎn)業(yè)鏈占比有望突破70%，P型產(chǎn)能將進(jìn)一步出清，占比驟降至20%左右。

整體看，短周期與長(zhǎng)發(fā)展呈現(xiàn)“冰火兩重天”局面——國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年全國(guó)新增光伏裝機(jī)216.88GW。

短期周期波動(dòng)不改光伏產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期向好增長(zhǎng)趨勢(shì)，如何成功穿越本輪周期，是光伏企業(yè)面臨的共同問(wèn)題。

光伏企業(yè)如何淬煉穿越周期的力量

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)業(yè)周期的規(guī)律永不缺席，復(fù)蘇終將到來(lái)。其中，擁有卓越業(yè)務(wù)成熟度和創(chuàng)新能力的企業(yè)能夠推動(dòng)周期上行的進(jìn)程，穿越周期并尋找從10到100的增量空間，迎接基本面好轉(zhuǎn)。

據(jù)Infolink相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年下半年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈N型產(chǎn)品市場(chǎng)占比大幅提升，其中第三季度增幅超20%，第四季度末達(dá)歷史新高52%。終端需求方面，2023年8月開(kāi)始N型招投標(biāo)迅速上漲，截至年末N型組件招投標(biāo)占比已近70%。

N型賽道千帆競(jìng)發(fā)，技術(shù)創(chuàng)新+制造能力成為拉開(kāi)光伏企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力差距的決勝因素。

在大規(guī)模制造中，下游HJT、IBC和TOPCon等N型技術(shù)路線對(duì)上游晶體生長(zhǎng)、物理參數(shù)控制方向等方面指標(biāo)的要求迥異，使得N型硅片的品類(lèi)截至目前已接近1200種，N型硅片客制化需求遠(yuǎn)超P型時(shí)代，技術(shù)壁壘大幅提升。

N型技術(shù)產(chǎn)品快速迭代，行業(yè)產(chǎn)能面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，落后產(chǎn)能面臨停產(chǎn)出清——TCL中環(huán)對(duì)光伏技術(shù)路線的態(tài)度始終堅(jiān)定。

自1958年公司成立至今，已經(jīng)走過(guò)一個(gè)甲子的TCL中環(huán)已穿越過(guò)多輪周期。作為上游N型硅片制造商，TCL中環(huán)在N型硅片技術(shù)積淀和商業(yè)格局中均掌握了發(fā)展先機(jī)。TCL中環(huán)憑借在物理參數(shù)、工程管理、Sigma值、產(chǎn)品一致性控制等方面的技術(shù)積淀，已率先實(shí)現(xiàn)N型硅片低成本量產(chǎn)，目前N型客戶覆蓋率超90%，同時(shí)實(shí)現(xiàn)電池技術(shù)路線全覆蓋。

相關(guān)人士表示，2023年實(shí)現(xiàn)N型硅片出貨規(guī)模與產(chǎn)能占比雙雙提升，當(dāng)前TCL中環(huán)N型產(chǎn)能約占90%以上，N型產(chǎn)能規(guī)模處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

展望未來(lái)發(fā)展，TCL中環(huán)表示，基于對(duì)行業(yè)發(fā)展方向和自身發(fā)展路徑的清晰判斷和認(rèn)知，公司保持戰(zhàn)略定力，持續(xù)推進(jìn)降本增效，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新和工業(yè)4.0制造方式轉(zhuǎn)型，持續(xù)提升柔性制造能力，不斷強(qiáng)化內(nèi)生競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以科學(xué)、可持續(xù)的成本領(lǐng)先和穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)，保證公司內(nèi)生可持續(xù)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力。

筆者認(rèn)為，行業(yè)周期性波動(dòng)考驗(yàn)企業(yè)的戰(zhàn)略定力和發(fā)展韌性，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上無(wú)數(shù)老將折戟周期底部，無(wú)數(shù)常青樹(shù)于波動(dòng)中煥發(fā)新生。

2023年光伏資本市場(chǎng)估值與商業(yè)環(huán)境雙雙下降至底部區(qū)間——全年光伏板塊蒸發(fā)上萬(wàn)億市值、第四季度密集出現(xiàn)減值、股權(quán)處置等現(xiàn)象，是周期殺傷力的具象化反映，也是對(duì)光伏局中人的警告。

企業(yè)不應(yīng)囿于短期利益而是著眼于長(zhǎng)期發(fā)展，尊重周期，與時(shí)舒卷，以創(chuàng)新為導(dǎo)向，平抑周期影響。 

原標(biāo)題：預(yù)計(jì)N型占90%以上，這才是硅片巨頭穿越周期的底氣！