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編者按：林洋能源，在存量更換需求以及隨著“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”建設(shè)的推進和落實所帶來的新增需求的推動下,公司智能板塊將迎來新的發(fā)展機遇。

事件:林洋能源同時發(fā)布2018年年報及2019年一季報,2018年公司實現(xiàn)營收40.17億元(yoy+11.94%),歸母凈利潤7.61億元(yoy+10.68%),扣非凈利潤7.44億元(yoy+9.59%),基本每股收益0.43元(yoy+10.26%),同時擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.75元(含稅)。2019年一季度,公司實現(xiàn)營收6.94億元(yoy+19.08%),歸母凈利潤1.55億元(yoy+5.63%),扣非凈利潤1.49億元(yoy+5.25%)。

整體業(yè)績實現(xiàn)平穩(wěn)增長,EPC系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)取得重大突破:2018年,在智能、節(jié)能、新能源三大板塊全面推進下,公司整體業(yè)績實現(xiàn)平穩(wěn)增長:1)智能板塊(智能配用電)實現(xiàn)營收14.32億元(yoy-22.53%),營收占比36.06%,毛利潤3.60億元,占比23.76%;2)光伏板塊(電站自持+EPC)實現(xiàn)營收24.03(yoy+57.72%),營收占比60.49%,毛利潤11.12億元,占比73.42%。其中,發(fā)電收入13.3億元(yoy+21.16%),EPC系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)取得重大突破,實現(xiàn)營收10.13億元(yoy+2016.63%)。

智能配用電領(lǐng)域集招領(lǐng)先,有望顯著受益泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的推進:林洋通過20多年來在電力系統(tǒng)的深耕細作,始終保持國內(nèi)智能電表和用電信息采集系統(tǒng)集招市場前三的市場地位,同時公司不斷擴大國內(nèi)非集招市場和海外市場。2018年,公司在國網(wǎng)進行的2次招標中合計中標金額約4.03億元,在南網(wǎng)2次電能表類框架招標中合計中標金額約2.68億元,中標數(shù)量及金額均名列前茅。在海外智能用電業(yè)務(wù)的拓展方面,通過有效推進大客戶戰(zhàn)略搶占海外市場份額,2018年海外實現(xiàn)銷售收入3805萬美元,目前在手訂單達4800萬美元。2019年3月8日,國網(wǎng)公司召開會議,對建設(shè)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)作出全面部署安排,加快推進“三型兩網(wǎng)、世界一流”戰(zhàn)略落地實施,而智能電表和用電信息采集系統(tǒng)產(chǎn)品作為“兩網(wǎng)”建設(shè)的關(guān)鍵智能終端產(chǎn)品之一,對于電網(wǎng)實現(xiàn)信息化、自動化、智能化具有重要支撐作用。我們預(yù)計,在存量更換需求以及隨著“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”建設(shè)的推進和落實所帶來的新增需求的推動下,公司智能板塊將迎來新的發(fā)展機遇。

自持電站同時全面推進EPC系統(tǒng)集成,光伏板塊有望維持快速增長:截至2018年底,林洋開發(fā)建設(shè)已并網(wǎng)運行的各類光伏電站裝機容量為1.47GW,相比2017年底新增165MW,同時公司積極儲備平價上網(wǎng)后的各類分布式電站資源,目前在手儲備項目達1.6GW以上,充分保障了電站運營業(yè)務(wù)的長期成長空間。在自主開發(fā)建設(shè)運營電站的同時,林洋也在全面推進EPC系統(tǒng)集成業(yè)務(wù),且具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢。公司具有400MWN型高效電池組件,并先后與中廣核、中電建、中能建、中國通建、大唐、華為及國網(wǎng)電商等國企央企形成戰(zhàn)略合作關(guān)系,推進國內(nèi)光伏EPC及海外光伏業(yè)務(wù)的緊密合作。EPC系統(tǒng)集成方面,公司將從“國內(nèi)+海外”兩個方向開展項目開發(fā)和建設(shè),預(yù)計國內(nèi)300-500MW,海外100-200MW。

投資建議:我們預(yù)計公司2019年-2021年凈利潤分別為11.04、13.47、16.23億元,業(yè)績增速分別為45%、22%、20%;維持買入-A的投資評級,目標價為7.56元。

風險提示:EPC系統(tǒng)集成推進不及預(yù)期,電表業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。

原標題：林洋能源:光伏系統(tǒng)集成取得突破,泛在促智能板塊迎新機遇